Special Purpose Vehicle (SPV)
Hva er et spesialkjøretøy (SPV)?
Et spesialforetak, også kalt en spesialformålsenhet (SPE), er et datterselskap opprettet av et morselskap for å isolere finansiell risiko. Dets juridiske status som eget selskap sikrer forpliktelsene selv om morselskapet går konkurs. Av denne grunn kalles et spesialformål noen ganger en konkurs-fjernenhet.
Hvis regnskapsmessige smutthull utnyttes, kan disse kjøretøyene bli en økonomisk ødeleggende måte å skjule selskapets gjeld på, slik det ble sett i 2001 i Enron-skandalen.
Forstå kjøretøy med spesielle formål (SPV)
Et morselskap oppretter en SPV for å isolere eller verdipapirisere eiendeler i et eget selskap som ofte holdes utenfor balansen. Det kan opprettes for å gjennomføre et risikabelt prosjekt samtidig som det beskytter morselskapet mot de alvorligste risikoene for at det mislykkes.
I andre tilfeller kan SPV opprettes utelukkende for å sikre gjeld slik at investorer kan være sikre på tilbakebetaling.
I alle fall er driften av SPV begrenset til anskaffelse og finansiering av spesifikke eiendeler, og den separate selskapsstrukturen fungerer som en metode for å isolere risikoene ved disse aktivitetene. En SPV kan tjene som motpart for bytteavtaler og andre kredittsensitive derivatinstrumenter.
Et selskap kan danne SPV som et begrenset partnerskap, en trust, et aksjeselskap eller et aksjeselskap,. blant andre alternativer. Det kan være utformet for uavhengig eierskap, ledelse og finansiering. I alle fall hjelper SPV-er selskaper med å sikre eiendeler, opprette joint ventures,. isolere bedriftsaktiva eller utføre andre økonomiske transaksjoner.
Økonomi for en SPV
Økonomien til en SPV kan ikke vises på morselskapets balanse som egenkapital eller gjeld. I stedet vil dens eiendeler, gjeld og egenkapital bare bli registrert på dens egen balanse.
En investor bør alltid sjekke økonomien til enhver SPV før han investerer i et selskap. Husk Enron!
Dermed kan SPV maskere viktig informasjon fra investorer som ikke får full oversikt over et selskaps økonomiske situasjon. Investorer må analysere balansen til morselskapet og SPV før de bestemmer seg for om de skal investere i en virksomhet.
Hvordan Enron brukte SPV
Den massive økonomiske kollapsen i 2001 av Enron Corp., et angivelig blomstrende energiselskap basert i Houston, er et godt eksempel på misbruk av en SPV.
Enrons aksjer steg raskt, og selskapet overførte mye av aksjen til et spesialforetak, og tok kontanter eller en seddel i retur. Spesialforetaket brukte deretter aksjen til sikring av eiendeler som ble holdt på selskapets balanse. For å redusere risikoen garanterte Enron spesialbilens verdi. Da Enrons aksjekurs falt, fulgte verdiene av spesialbilene, og garantiene ble tvunget inn.
Dets misbruk av SPV-er var på ingen måte det eneste regnskapstrikset utført av Enron, men det kan ha vært den største bidragsyteren til dets brå fall. Enron kunne ikke betale de enorme summene den skyldte kreditorer og investorer, og finansiell kollaps fulgte raskt.
Før slutten offentliggjorde selskapet finansiell informasjon om balanser for selskapet og spesialforetakene. Dens interessekonflikter var der for alle å se. Det var imidlertid få investorer som gikk dypt nok ned i økonomien til å forstå alvoret i situasjonen.
Høydepunkter
– En SPV opprettes som et eget selskap med egen balanse.
Den kan brukes til å foreta en risikabel satsing samtidig som den reduserer eventuelle negative økonomiske konsekvenser for morselskapet og dets investorer.
Alternativt kan SPV være et holdingselskap for verdipapirisering av gjeld.
FAQ
Hva er mekanikken til en SPV?
SPV selv fungerer som et tilknyttet selskap av et morselskap, som selger eiendeler utenfor sin egen balanse til SPV. SPV blir en indirekte finansieringskilde for det opprinnelige selskapet ved å tiltrekke uavhengige aksjeinvestorer for å hjelpe til med å kjøpe gjeldsforpliktelser. Dette er mest nyttig for store kredittrisikoposter,. for eksempel subprime-boliglån. Ikke alle SPV-er er strukturert på samme måte. I USA er SPV-er ofte selskaper med begrenset ansvar (LLC). Når LLC kjøper de risikofylte eiendelene fra morselskapet, grupperer den normalt eiendelene i transjer og selger dem for å møte de spesifikke kredittrisikopreferansene til forskjellige typer investorer.
Hvorfor ville et selskap danne en SPV?
Det er flere grunner til at SPV-er opprettes. De gir beskyttelse for et morselskaps eiendeler og forpliktelser, samt beskyttelse mot konkurs og insolvens. Disse enhetene kan også få en enkel måte å skaffe kapital på. SPV-er har også større operativ frihet fordi de ikke er belastet med like mange reguleringer som morselskapet.
Hva er funksjonen til SPV-er i offentlig-private partnerskap?
Offentlig-private partnerskap er samarbeid mellom en statlig etat og et privateid selskap. Mange private partnere i offentlig-private partnerskap krever et spesialforetak som en del av ordningen. Dette gjelder spesielt for kapitalkrevende bestrebelser, for eksempel et infrastrukturprosjekt. Det private selskapet vil kanskje ikke ta for mye finansiell eksponering, så en SPV er opprettet for å absorbere noen av risikoene.
Vises en SPVs eiendeler og forpliktelser på morselskapets balanse?
Nei. Spesialkjøretøyer har sine egne forpliktelser, eiendeler og forpliktelser utenfor morselskapet. SPV-er kan for eksempel utstede obligasjoner for å skaffe ytterligere kapital til gunstigere lånerenter enn morselskapet kunne. De skaper også en fordel ved å oppnå behandling utenfor balansen for skatte- og finansiell rapporteringsformål for et morselskap.
Hva brukes spesialkjøretøyer til?
Et spesialforetak (SPV) er et datterselskap som er dannet for å påta seg et bestemt forretningsformål eller aktivitet. SPV-er brukes ofte i visse strukturerte finansapplikasjoner, for eksempel verdipapirisering av eiendeler, joint ventures, eiendomsavtaler eller for å isolere morselskapets eiendeler, operasjoner eller risikoer. Selv om det er mange legitime bruksområder for å etablere SPV-er, har de også spilt en rolle i flere finans- og regnskapsskandaler.
