Giftige Vermögenswerte

Was sind toxische Vermögenswerte?

Toxische Vermögenswerte sind Anlagen, die sich nur schwer oder gar nicht um jeden Preis verkaufen lassen, weil die Nachfrage nach ihnen eingebrochen ist. Es gibt keine willigen Käufer für toxische Vermögenswerte, da sie weithin als garantierte Möglichkeit angesehen werden, Geld zu verlieren.

Der Begriff Toxic Asset wurde während der Finanzkrise 2008 geprägt, um den Zusammenbruch des Marktes für Mortgage Backed Securities, Collateralized Debt Obligations (CDOs) und Credit Default Swaps (CDS) zu beschreiben. Riesige Beträge dieser Vermögenswerte befanden sich in den Büchern verschiedener Finanzinstitute. Als sie nicht mehr verkauft werden konnten, wurden toxische Vermögenswerte zu einer echten Bedrohung für die Zahlungsfähigkeit der Banken und Institutionen, denen sie gehörten.

Toxische Vermögenswerte verstehen

Toxische Vermögenswerte wurden ursprünglich als problematische Vermögenswerte bezeichnet. Erst die Finanzkrise von 2008 brachte einen lebendigeren Begriff hervor. Zu diesem Zeitpunkt wurde klar, dass einige der größten US-Finanzinstitute auf einer riesigen Menge wertloser Vermögenswerte saßen. Tatsächlich verloren sie in einem Tempo an Wert, das viele nicht für möglich gehalten hatten.

Diese Unterschätzung des Abwärtsrisikos mag zum Teil auf mangelnde Vorstellungskraft zurückzuführen sein, wurde aber durch einen Mangel an Strenge seitens der Ratingagenturen noch verstärkt.

Wie ein Vermögenswert toxisch wird

Ein toxischer Vermögenswert lässt sich am besten anhand eines Beispiels beschreiben. John kauft ein Haus und nimmt über Bank A ein Hypothekendarlehen in Höhe von 400.000 USD mit einem Zinssatz von 5 % auf. Durch den als Verbriefung bekannten Prozess wandelt Bank A das Darlehen in ein hypothekenbesichertes Wertpapier um und verkauft es an Bank B. Bank B besitzt es jetzt ein einkommenschaffender Vermögenswert: die von John gezahlten 5 % Hypothekenzinsen. John zahlt seine Hypothek weiter, weil die Hauspreise steigen und seine Hypothek schrumpft. Er baut Eigenkapital auf, das er zu einem späteren Zeitpunkt anzapfen kann. Alle gewinnen.

Dann beginnen die Hauspreise zu fallen. Es stellt sich heraus, dass John mehr geliehen hat, als er sich leisten konnte, und das Haus weniger wert ist, als er dafür schuldet. John kommt mit seiner Hypothek in Verzug. Bank B erhält nicht mehr die ihr zustehenden Zahlungen. Das Haus kann, wenn überhaupt, mit Verlust verkauft werden. Das hypothekenbesicherte Wertpapier von Bank B ist zu einem toxischen Vermögenswert geworden.

Die Finanzkrise von 2008 wurde möglicherweise durch eine Unterschätzung des Abwärtsrisikos in Verbindung mit mangelnder Strenge der Ratingagenturen verursacht.

Vergrößern Sie dies um einen Faktor von Millionen, und Sie haben die Geschichte der Hypothekenkrise.

Umgang mit toxischen Vermögenswerten

Es gibt kein endgültiges Handbuch zum Umgang mit toxischen Vermögenswerten, aber es gibt ein Beispiel für eine Strategie, die funktioniert hat.

Nach der Finanzkrise 2008 war das Troubled Asset Relief Program (TARP) die Lösung der US-Regierung. Es schuf einen gesetzlich vorgeschriebenen und staatlich geförderten Käufer der letzten Instanz, der diese Vermögenswerte aus den Büchern der Finanzinstitute nahm und es ihnen ermöglichte, die Blutung einzudämmen.

Dies, zusammen mit Maßnahmen der Federal Reserve, um Geld in das System zu pumpen, hat die Weltwirtschaft wahrscheinlich eher davor bewahrt, in eine ausgewachsene Depression als in eine schwere Rezession zu stürzen.

Im Dezember 2013 wickelte das Finanzministerium TARP ab und die Regierung kam zu dem Schluss, dass sein Programm den Steuerzahlern mehr als 11 Milliarden US-Dollar eingebracht hatte. TARP holte Mittel in Höhe von insgesamt 441,7 Milliarden US-Dollar zurück, verglichen mit 426,4 Milliarden US-Dollar, die investiert wurden.

Die Regierung beanspruchte auch Anerkennung dafür, dass sie den Zusammenbruch der amerikanischen Autoindustrie verhindert und mehr als eine Million Arbeitsplätze gerettet, zur Stabilisierung von Banken beigetragen und die Kreditverfügbarkeit für Einzelpersonen und Unternehmen wiederhergestellt hat.

Wer will toxische Assets?

Einige professionelle Anleger sind darauf spezialisiert, toxische Vermögenswerte anzuhäufen. Sie sind davon überzeugt, dass der Wert dieser Vermögenswerte weit unter das Niveau gedrückt wird, das ihre Fundamentaldaten rechtfertigen.

Diese sogenannten Geier-Investoren hoffen auf Profit, wenn die Angst nachgelassen hat und der Markt für solche Vermögenswerte wiederkehrt.

Höhepunkte

• Toxische Vermögenswerte verdienten sich ihren Namen während der Finanzkrise 2008, als der Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere zusammen mit der Immobilienblase platzte.

• Sogenannte Geierkapitalisten suchen tatsächlich nach toxischen Vermögenswerten, die möglicherweise unterbewertet sind, und versuchen, sie wieder rentabel zu machen.

• Toxische Vermögenswerte sind Investitionen, die wertlos geworden sind, weil der Markt für sie zusammengebrochen ist.