Giftige aktiver

Hvad er giftige aktiver?

Giftige aktiver er investeringer, der er svære eller umulige at sælge for enhver pris, fordi efterspørgslen efter dem er kollapset. Der er ingen villige købere til giftige aktiver, fordi de i vid udstrækning opfattes som en garanteret måde at tabe penge på.

Begrebet giftigt aktiv blev opfundet under finanskrisen i 2008 for at beskrive sammenbruddet af markedet for realkreditsikrede værdipapirer, collateralized debt obligations (CDO'er) og credit default swaps (CDS). Store mængder af disse aktiver stod på forskellige finansielle institutioners bøger. Da de blev umulige at sælge, blev giftige aktiver en reel trussel mod solvensen i de banker og institutioner, der ejede dem.

Forståelse af giftige aktiver

Giftige aktiver blev oprindeligt kaldt urolige aktiver. Det tog finanskrisen i 2008 at producere et mere levende udtryk. Det var da det blev klart, at nogle af de største amerikanske finansielle institutioner sad på en enorm mængde værdiløse aktiver. Faktisk var de ved at miste værdi i et tempo, som mange ikke havde troet var muligt.

Denne undervurdering af nedadgående risiko kunne til dels have været en mangel på fantasi, men den blev forværret af en mangel på stringens hos vurderingsfirmaerne.

Hvordan et aktiv bliver giftigt

Et giftigt aktiv kan bedst beskrives gennem et eksempel. John køber et hus og optager et realkreditlån på 400.000 USD med en rentesats på 5 % gennem Bank A. Gennem processen kendt som securitisering forvandler Bank A lånet til et realkreditlån og sælger det til Bank B. Bank B ejer nu et indkomstproducerende aktiv: de 5 % realkreditrenter betalt af John. John fortsætter med at betale sit realkreditlån, fordi boligpriserne stiger, og hans realkreditlån skrumper. Han er ved at opbygge egenkapital, som han kan udnytte på et senere tidspunkt. Alle vinder.

Så begynder boligpriserne at falde. Det viser sig, at John lånte mere, end han havde råd til, og huset er mindre værd, end han skylder det. John misligholder sit realkreditlån. Bank B modtager ikke længere de betalinger, som den er berettiget til. Huset kan sælges med tab, hvis overhovedet. Bank B's pantsikrede sikkerhed er blevet et giftigt aktiv.

Finanskrisen i 2008 kan siges at være forårsaget af en undervurdering af nedadgående risiko kombineret med en mangel på stringens hos ratingfirmaerne.

Skaler dette op med en faktor på millioner, og du har historien om realkreditlånets nedsmeltning.

Håndtering af giftige aktiver

Der er ikke en endelig håndbog om, hvordan man håndterer giftige aktiver, men der er et eksempel på en strategi, der virkede.

I kølvandet på finanskrisen i 2008 var Troubled Asset Relief Program (TARP) den amerikanske regerings løsning. Det skabte en lovligt bemyndiget og regeringssponseret køber af sidste udvej, der tog disse aktiver ud af finansinstitutternes bøger og tillod dem at dæmme op for blødningen.

Dette, sammen med tiltag fra Federal Reserve for at pumpe penge ind i systemet, reddede sandsynligvis den globale økonomi fra at kaste sig ud i en fuldstændig depression snarere end en alvorlig recession.

I december 2013 afsluttede finansministeriet TARP, og regeringen konkluderede, at dens program havde tjent mere end 11 milliarder dollars til skatteyderne. TARP inddrev midler på i alt $441,7 milliarder sammenlignet med $426,4 milliarder investeret.

Regeringen hævdede også kredit for at forhindre den amerikanske bilindustri i at fejle og redde mere end en million jobs, hjælpe med at stabilisere banker og genoprette kredittilgængeligheden for enkeltpersoner og virksomheder.

Hvem ønsker giftige aktiver?

Nogle professionelle investorer specialiserer sig i at akkumulere giftige aktiver. De er overbevist om, at værdien af disse aktiver er trykket langt under de niveauer, som deres fundamentale forhold berettiger.

Disse såkaldte gribbeinvestorer håber på at profitere, når frygten har lagt sig, og markedet for sådanne aktiver vender tilbage.

Højdepunkter

• Giftige aktiver fik deres navn under finanskrisen i 2008, da markedet for realkreditsikrede værdipapirer brast sammen med boligboblen.

• Såkaldte gribbekapitalister opsøger faktisk giftige aktiver, der kan være undervurderet, og søger at genoprette dem til rentabilitet.

• Giftige aktiver er investeringer, der er blevet værdiløse, fordi markedet for dem er kollapset.