Beni tossici

Cosa sono le risorse tossiche?

Le attività tossiche sono investimenti difficili o impossibili da vendere a qualsiasi prezzo perché la loro domanda è crollata. Non ci sono acquirenti disponibili per asset tossici perché sono ampiamente percepiti come un modo garantito per perdere denaro.

Il termine attività tossica è stato coniato durante la crisi finanziaria del 2008 per descrivere il crollo del mercato dei titoli garantiti da ipoteca, delle obbligazioni di debito garantite (CDO) e dei credit default swap (CDS). Grandi quantità di queste attività erano sui libri contabili di varie istituzioni finanziarie. Quando sono diventati impossibili da vendere, gli asset tossici sono diventati una vera minaccia alla solvibilità delle banche e delle istituzioni che li possedevano.

Capire le risorse tossiche

Le risorse tossiche erano originariamente chiamate attività problematiche. C'è voluta la crisi finanziaria del 2008 per produrre un termine più vivido. Fu allora che divenne chiaro che alcune delle più grandi istituzioni finanziarie statunitensi erano sedute su una grande quantità di attività senza valore. In effetti, stavano perdendo valore a un ritmo che molti non credevano possibile.

Questa sottovalutazione del rischio al ribasso potrebbe essere stata in parte una mancanza di immaginazione, ma è stata esacerbata dalla mancanza di rigore da parte delle società di rating.

Come una risorsa diventa tossica

Un bene tossico può essere descritto al meglio attraverso un esempio. John acquista una casa e stipula un mutuo ipotecario di $ 400.000 con un tasso di interesse del 5% tramite la banca A. Attraverso il processo noto come cartolarizzazione,. la banca A trasforma il prestito in un titolo garantito da ipoteca e lo vende alla banca B. La banca B ora possiede un'attività redditizia: l'interesse ipotecario del 5% pagato da John. John continua a pagare il mutuo perché i prezzi delle case stanno aumentando e il suo mutuo si sta riducendo. Sta accumulando equità a cui potrà attingere in una data futura. Tutti vincono.

Poi i prezzi delle case iniziano a scendere. Si scopre che John ha preso in prestito più di quanto poteva permettersi e la casa vale meno di quanto gli deve. John è inadempiente sul suo mutuo. La banca B non riceve più i pagamenti a cui ha diritto. La casa può essere venduta in perdita se non del tutto. Il titolo garantito da ipoteca della banca B è diventato una risorsa tossica.

Si può dire che la crisi finanziaria del 2008 sia stata causata da una sottovalutazione del rischio di ribasso unita alla mancanza di rigore da parte delle società di rating.

Aumenta questo di un fattore di milioni e hai la storia del crollo dei mutui.

Trattare con risorse tossiche

Non esiste un playbook definitivo su come gestire gli asset tossici, ma c'è un esempio di strategia che ha funzionato.

Sulla scia della crisi finanziaria del 2008, il Troubled Asset Relief Program (TARP) è stata la soluzione del governo degli Stati Uniti. Ha creato un acquirente di ultima istanza legalmente autorizzato e sponsorizzato dal governo che ha tolto questi beni dai libri contabili delle istituzioni finanziarie e ha permesso loro di arginare l'emorragia.

Questo, insieme alle azioni intraprese dalla Federal Reserve per pompare denaro nel sistema, ha probabilmente salvato l'economia globale dal precipitare in una depressione totale piuttosto che in una grave recessione.

Nel dicembre 2013, il Tesoro ha concluso TARP e il governo ha concluso che il suo programma aveva guadagnato più di 11 miliardi di dollari per i contribuenti. TARP ha recuperato fondi per un totale di $ 441,7 miliardi rispetto a $ 426,4 miliardi investiti.

Il governo ha anche rivendicato il merito di aver impedito all'industria automobilistica americana di fallire e di aver salvato più di un milione di posti di lavoro, contribuendo a stabilizzare le banche e ripristinando la disponibilità di credito per privati e imprese.

Chi vuole le risorse tossiche?

Alcuni investitori professionali sono specializzati nell'accumulare asset tossici. Sono convinti che il valore di queste attività sia molto basso rispetto ai livelli giustificati dai loro fondamentali.

Questi cosiddetti investitori avvoltoio sperano di trarre profitto quando la paura si sarà attenuata e il mercato per tali attività tornerà.

Mette in risalto

• Le attività tossiche hanno guadagnato il loro nome durante la crisi finanziaria del 2008, quando il mercato dei titoli garantiti da ipoteca è esploso insieme alla bolla immobiliare.

• I cosiddetti capitalisti avvoltoio cercano in realtà beni tossici che potrebbero essere sottovalutati e cercano di riportarli alla redditività.

• Gli asset tossici sono investimenti che sono diventati inutili perché il mercato per loro è crollato.