Chevalier blanc

Qu'est-ce qu'un chevalier blanc ?

Un chevalier blanc est une défense contre une prise de contrôle hostile par laquelle un individu ou une entreprise "ami" acquiert une société moyennant une juste contrepartie lorsqu'elle est sur le point d'être reprise par un enchérisseur ou un acquéreur "inamicale". L'enchérisseur hostile est généralement connu sous le nom de "chevalier noir".

Bien que la société cible ne reste pas indépendante, l'acquisition par un chevalier blanc est toujours préférée à l'OPA hostile. Contrairement à une prise de contrôle hostile, la direction actuelle reste généralement en place dans un scénario de chevalier blanc et les investisseurs reçoivent une meilleure rémunération pour leurs actions.

Comment fonctionne une défense de chevalier blanc

Le chevalier blanc est le sauveur d'une entreprise soumise à une OPA hostile. Souvent, les responsables de l'entreprise recherchent un chevalier blanc pour préserver le cœur de métier de l'entreprise ou pour négocier de meilleures conditions de reprise. Un exemple du premier peut être vu dans le film "Pretty Woman" lorsque le raider d'entreprise / chevalier noir Edward Lewis, joué par Richard Gere, a changé d'avis et a décidé de travailler avec le chef d'une entreprise qu'il avait initialement prévu de saccager.

Quelques exemples notables de sauvetages de chevaliers blancs sont l' acquisition par United Paramount Theatres en 1953 de l' ABC presque en faillite , le sauvetage par Bayer de Schering de Merck KGaA par Bayer en 2006 et l' acquisition de Bear Stearns par JPMorgan Chase en 2008 qui a empêché leur insolvabilité complète.

Les termes chevalier blanc et chevalier noir peuvent trouver leur origine dans le jeu d'échecs contradictoire.

Un écuyer blanc est de même un investisseur ou une entreprise amie qui achète une participation dans une entreprise cible pour empêcher une prise de contrôle hostile. Cela s'apparente à une défense du chevalier blanc, sauf qu'ici, l'entreprise cible n'a pas à renoncer à son indépendance comme elle le fait avec le chevalier blanc, car l'écuyer blanc n'achète qu'une part partielle de l'entreprise.

Reprises hostiles

Parmi les situations d'OPA les plus hostiles figurent l'achat de Time Warner par AOL pour 162 milliards de dollars en 2000, l'achat de la société de biotechnologie Genzyme par Sanofi-Aventis pour 20,1 milliards de dollars en 2010, la fusion bloquée de 17 milliards de dollars par Deutsche Boerse AG avec NYSE Euronext en 2011 et le rejet par Clorox de Offre publique d'achat de 10,2 milliards de dollars de Carl Icahn en 2011.

Les prises de contrôle hostiles réussies sont cependant rares ; aucune prise de contrôle d'une cible non consentante n'a représenté une valeur de plus de 10 milliards de dollars depuis 2000. Généralement, une société acquéreuse augmente son prix par action jusqu'à ce que les actionnaires et les membres du conseil d'administration de la société ciblée soient satisfaits. Il est particulièrement difficile d'acheter une grande entreprise qui ne veut pas être vendue. Mylan, un leader mondial des médicaments génériques, en a fait l'expérience lorsqu'il a tenté en vain d'acheter Perrigo, le plus grand producteur mondial de produits de marque de pharmacie, pour 26 milliards de dollars en 2015.

Variations sur le chevalier blanc

En plus des chevaliers blancs et des chevaliers noirs, il existe un troisième candidat potentiel à la prise de contrôle appelé chevalier gris. Un chevalier gris/gris n'est pas aussi désirable qu'un chevalier blanc, mais il est plus désirable qu'un chevalier noir. Le chevalier gris est le troisième enchérisseur potentiel dans une prise de contrôle hostile qui surenchérit sur le chevalier blanc. Bien que plus amical qu'un chevalier noir, le chevalier gris cherche toujours à servir ses propres intérêts. Semblable au chevalier blanc, un écuyer blanc est un individu ou une entreprise qui n'exerce qu'une participation minoritaire pour aider une entreprise en difficulté. Cette aide fournit à l'entreprise un capital suffisant pour améliorer sa situation tout en permettant aux propriétaires actuels de garder le contrôle. Un chevalier jaune est une entreprise qui prévoyait une tentative d'OPA hostile, mais qui s'en retire et propose à la place une fusion entre égaux avec l'entreprise cible.

Points forts

• Un chevalier blanc est une défense contre une prise de contrôle hostile par laquelle une entreprise amie achète l'entreprise cible au lieu de l'enchérisseur hostile.

• Si l'entreprise cible perd encore son indépendance, l'investisseur chevalier blanc est néanmoins plus favorable aux actionnaires et au management.

• Un chevalier blanc n'est qu'une des nombreuses stratégies qu'une entreprise peut employer pour tenter d'éviter une prise de contrôle hostile.