Bond-Swap
Was ist ein Bond Swap?
Ein Anleihenswap besteht aus dem Verkauf eines Schuldtitels und der Verwendung des Erlöses zum Kauf eines anderen Schuldtitels. Anleger engagieren sich beim Anleihentausch mit dem Ziel, ihre finanzielle Position innerhalb eines festverzinslichen Portfolios zu verbessern.
Beispielsweise kann der Anleihentausch die Steuerschuld eines Anlegers reduzieren, einem Anleger eine höhere Rendite bringen, die Duration eines Portfolios ändern oder einem Anleger helfen, sein Portfolio zu diversifizieren, um das Risiko zu verringern.
Wie ein Bond Swap funktioniert
Wenn ein Anleger einen Anleihentausch tätigt, ersetzt er einfach eine Anleihe in seinem Portfolio durch eine andere Anleihe, wobei er den Verkaufserlös aus der länger gehaltenen Anleihe verwendet. Es gibt eine Reihe von Gründen, warum ein Anleger Anleihen tauscht, einer davon ist die Realisierung von Steuervorteilen. Dazu tauscht ein Anleihegläubiger Anleihen gegen Jahresende, indem er einen Verlust aus dem Verkauf einer abgeschriebenen Anleihe nimmt und diesen Verlust verwendet, um Kapitalgewinne in seinen Steuererklärungen auszugleichen. Diese Bond-Swap-Strategie wird als Steuerswap bezeichnet.
Ein Anleger kann seine Steuerschuld senken, indem er die Verluste aus der von ihm verkauften Anleihe abschreibt, solange er weder 30 Tage vor noch nach der Transaktion eine nahezu identische Anleihe kauft. Dies wird als Wash-Sale-Regel bezeichnet.Im Allgemeinen kann ein Wash-Sale vermieden werden, indem sichergestellt wird, dass zwei der folgenden drei Merkmale der Anleihe unterschiedlich sind: Emittent, Coupon und Laufzeit .
Besondere Überlegungen
Ein Anleger kann auch Anleihen tauschen, um von sich ändernden Marktbedingungen zu profitieren. Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen den Zinssätzen und dem Preis von Anleihen. Wenn die Zinssätze an den Märkten sinken, steigt der Wert der vom Anleger gehaltenen Anleihe und wird möglicherweise mit einem Aufschlag gehandelt. Der Anleiheninhaber kann einen Kapitalgewinn erzielen, indem er diese Anleihe gegen eine Prämie verkauft und den Erlös in eine andere geeignete Emission mit einer ähnlichen Rendite investiert, die näher am Nennwert liegt.
Wenn die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft steigen, bewegt sich der Wert der Anleihe eines Anlegers in die entgegengesetzte Richtung. Um von den höheren Zinssätzen zu profitieren, könnte ein Anleger seine Anleihen mit niedrigerer Kuponzahlung verkaufen und gleichzeitig eine Anleihe mit einem Kuponsatz kaufen, der den höheren Zinssätzen auf den Märkten entspricht. In diesem Fall kann die im Portfolio gehaltene Anleihe mit Verlust verkauft werden, da ihr Wert unter dem ursprünglichen Kaufpreis liegen kann, der Anleger jedoch mit der neu erworbenen Anleihe potenziell eine bessere Rendite erzielen kann. Zudem erhöht eine höher verzinste Anleihe die Rendite und den jährlichen Zinsertrag des Anlegers.
Wenn mit steigenden Zinsen zu rechnen ist, kann ein Anleger seine bestehende Anleihe gegen eine mit kürzerer Laufzeit tauschen, da Anleihen mit kürzerer Laufzeit weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren und weniger im Wert schwanken sollten. Diese Strategie wird nachstehend ausführlicher erörtert.
Andere Arten von Bond Swaps
Änderung der Fälligkeitsbedingungen
Bond Swaps werden auch durchgeführt, um die Laufzeiten einer Anleihe zu verkürzen oder zu verlängern. Diese Art von Anleihenswap wird als Laufzeitswap bezeichnet. In diesem Fall kann ein Anleger mit einer Anleihe mit einer Restlaufzeit von einem Jahr diese gegen eine Anleihe mit einer Restlaufzeit von fünf Jahren tauschen. Wenn mit einem Rückgang der Zinsen gerechnet wird, verlängern Anleger in der Regel die Duration oder Laufzeit ihrer Bestände, da Anleihen mit höherer Duration und längeren Laufzeiten empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren.
Daher dürften längerfristige Anleihen bei fallenden Zinsen stärker steigen als kürzerfristige Anleihen. Darüber hinaus bietet der Verkauf einer Anleihe mit kürzerer Laufzeit und der Kauf einer Anleihe mit längerer Laufzeit eine höhere Rendite oder ein höheres Einkommen, wenn sich der Anleger entlang der Renditekurve bewegt. Umgekehrt verringert der Verkauf einer längerfristigen Anleihe und deren Tausch gegen eine kürzere Laufzeit die Preissensitivität bei steigenden Zinsen.
Bonität tauschen
Beim Tausch von Anleihen zur Verbesserung der Qualität verkauft ein Anleger eine Anleihe mit einer niedrigeren Bonität gegen eine ähnliche mit einer höheren Bonität. Der Tausch gegen Qualität wird besonders attraktiv für Anleger, die sich Sorgen über einen möglichen Abschwung innerhalb eines bestimmten Marktsektors oder der Wirtschaft insgesamt machen, da dies negative Auswirkungen auf Anleihebestände mit niedrigeren Kreditratings haben könnte.
Der Wechsel zu einer höher bewerteten Anleihe, beispielsweise von einer Baa- zu einer Aa-Anleihe, kann ein relativ einfacher Weg sein, um mehr Vertrauen zu gewinnen, dass die Anleiheinvestoren eine höhere Wahrscheinlichkeit haben, dass sie im Austausch für eine niedrigere Rendite zurückgezahlt werden.
Höhepunkte
Anleihenswaps können auch verwendet werden, um die Laufzeiten oder die Duration einer Anleihe zu verkürzen oder zu verlängern oder die Kreditqualität eines festverzinslichen Portfolios zu verbessern.
Anleger müssen darauf achten, dass sie während dieser Art von Transaktionen keine Waschverkäufe tätigen.
Ein Anleihenswap liegt vor, wenn der Erlös aus dem Verkauf eines Schuldtitels für den anschließenden Kauf eines anderen Schuldtitels verwendet wird.
Bond Swaps können verwendet werden, um Steuervorteile zu erzielen, bekannt als Steuerswap; oder aber verwendet werden, um von sich ändernden Marktbedingungen zu profitieren.
