Opción integrada

¿Qué es una opción integrada?

Una opción incorporada es una característica de un instrumento financiero que permite a los emisores o tenedores tomar acciones específicas contra la otra parte en algún momento futuro. Las opciones integradas son disposiciones incluidas en algunos valores de renta fija que permiten a los inversores o al emisor realizar acciones específicas, como devolver (canjear) la emisión de forma anticipada.

Comprender las opciones integradas

Generalmente asociada con los bonos,. una opción incorporada es una función que permite a los tenedores o emisores de valores financieros tomar medidas específicas entre sí en el futuro. Las opciones incorporadas afectan materialmente el valor de un valor.

Las opciones integradas difieren de las opciones simples, que se negocian por separado de sus valores subyacentes. En las opciones básicas, los comerciantes pueden comprar y vender opciones de compra y venta , que son esencialmente valores separados de las propias inversiones. Por el contrario, las opciones integradas están inexorablemente vinculadas al valor subyacente. En consecuencia, no pueden comprarse ni venderse de forma independiente.

Redención de valores: opciones de compra y venta integradas

Llamable

Las opciones integradas dan a los inversores el poder de canjear prematuramente un valor. Por ejemplo, una disposición de rescate es un tipo de opción integrada que otorga a los tenedores el poder de redimir el bono antes de su vencimiento programado. Los bonos exigibles son una herramienta utilizada por los emisores, especialmente en momentos de altas tasas de interés prevalecientes, donde dicho acuerdo permite al emisor recomprar o redimir bonos en algún momento en el futuro. En este caso, el tenedor del bono básicamente ha vendido una opción de compra a la empresa que emitió el bono, ya sea que se dé cuenta o no.

Ponible

Una disposición con opción de venta es una opción incorporada sobre un bono que posiciona a los tenedores para exigir el rescate anticipado del emisor. En contraste con los bonos exigibles (y tampoco tan comunes como ellos), los bonos vendibles brindan más control sobre el resultado para el tenedor del bono. Los propietarios de bonos con opción de venta esencialmente han comprado una opción de venta integrada en el bono. Al igual que los bonos exigibles, el contrato de emisión de bonos detalla específicamente las circunstancias que un tenedor de bonos puede utilizar para el rescate anticipado del bono o devolver los bonos al emisor.

Los compradores de bonos con opción de venta hacen algunas concesiones en el precio o el rendimiento (el precio implícito de la opción de venta) para permitirles cerrar los acuerdos de bonos si las tasas aumentan y luego invertir o prestar sus ganancias en acuerdos de mayor rendimiento. Los emisores de bonos con opción de venta deben prepararse financieramente para el posible evento en el que los inversores decidan que es beneficioso devolver los bonos al emisor. Lo hacen mediante la creación de fondos segregados reservados para tal evento o la emisión de bonos exigibles de compensación (como estrategias de venta/compra) donde las transacciones correspondientes pueden financiarse esencialmente por sí mismas.

Descapotable

Un valor convertible es una inversión que se puede cambiar de su forma inicial a otra forma. Los tipos más comunes de valores convertibles son los bonos convertibles y las acciones preferentes convertibles,. que pueden convertirse en acciones ordinarias. Con los bonos convertibles, una opción integrada otorga a los tenedores de bonos el derecho a cambiar el bono por acciones ordinarias subyacentes. Los valores convertibles generalmente tienen un pago más bajo que los valores comparables sin la función de conversión. Los inversores están dispuestos a aceptar el pago más bajo debido a la ganancia potencial de compartir la apreciación de las acciones ordinarias de una empresa a través de la función de conversión.

El valor de conversión es similar al valor de la opción de compra sobre las acciones ordinarias. El precio de conversión,. que es el precio preestablecido al que se puede convertir el valor en acciones comunes, generalmente se fija a un precio más alto que el precio actual de las acciones. Si el precio de conversión está más cerca del precio de mercado, entonces tiene un valor de llamada más alto. El valor subyacente se valora en función de su valor nominal y tasa de cupón. Los dos valores se suman para obtener una imagen más completa de la valoración del valor.

Valoración de valores con opciones integradas

La valoración de los bonos con opciones implícitas se determina utilizando técnicas de fijación de precios de opciones . Según el tipo de opción, el precio de la opción se suma o se resta del precio del bono simple que no tiene opciones adjuntas. Después de determinar el valor del bono , se pueden calcular varios valores de rendimiento, como el rendimiento al vencimiento (YTM) y el rendimiento actual.

Debido a que las opciones integradas pueden aumentar o disminuir el valor de un valor, los inversores deben ser muy conscientes de su presencia. Por ejemplo, un bono que tiene una opción incorporada le da al emisor el derecho de rescatar la emisión, lo que podría hacer que el instrumento sea menos valioso para un inversionista que un bono no rescatable. Esto se debe principalmente al hecho de que el inversor puede perder los pagos de intereses que de otro modo podría disfrutar si el bono exigible se mantuviera hasta su vencimiento.

Las opciones integradas en un bono se detallan en un contrato de fideicomiso,. que delinea los términos y condiciones que los fideicomisarios, los emisores de bonos y los tenedores de bonos deben observar.

Los bancos que invierten fuertemente sus activos rentables en productos con opciones integradas en el mínimo generacional para rendimientos de activos de renta fija a menudo son vulnerables al aumento de las tasas de interés.

El diferencial ajustado por opciones (OAS)

El diferencial ajustado por opciones (OAS) es la medida del diferencial de una tasa de seguridad de renta fija y la tasa de rendimiento libre de riesgo,. que luego se ajusta para tener en cuenta una opción integrada. Por lo general, se utilizan los rendimientos del Tesoro para la tasa libre de riesgo. El diferencial OAS se agrega al precio del valor de renta fija para que el precio del bono libre de riesgo sea el mismo que el del bono.

El margen ajustado por opciones ayuda a los inversores a comparar los flujos de efectivo de un valor de renta fija con las tasas de referencia, al mismo tiempo que valora las opciones integradas en función de la volatilidad general del mercado. Al analizar por separado el valor en un bono y la opción incorporada, los analistas pueden determinar si la inversión vale la pena a un precio determinado. El método OAS es más preciso que simplemente comparar el rendimiento al vencimiento de un bono con un punto de referencia.

Inversiones sin bonos

Las inversiones que no son bonos que cuentan con opciones integradas incluyen acciones preferentes convertibles y valores respaldados por hipotecas (MBS). Las acciones convertibles dan a los inversores la opción de convertir sus acciones preferentes en acciones ordinarias con la empresa emisora. Los MBS pueden tener opciones de prepago incorporadas, que brindan a los titulares de hipotecas la opción de pagar anticipadamente.

Las opciones integradas exponen a los inversores al riesgo de reinversión,. así como a la propensión a una apreciación limitada de los precios. El riesgo de reinversión se manifiesta si un inversor o emisor ejerce la opción incorporada, donde el destinatario de los ingresos de la transacción tiene prohibido reinvertirlos.

Además, las opciones incorporadas habitualmente limitan la apreciación potencial del precio de un valor, porque cuando cambian las circunstancias del mercado, el precio del valor afectado puede estar limitado o limitado por una tasa de conversión específica o un precio de compra.

Reflejos

• Las opciones integradas hacen que los inversores sean vulnerables al riesgo de reinversión y los exponen a la posibilidad de una apreciación limitada de los precios.

• Una opción implícita es un componente de un valor que otorga al emisor o al tenedor el derecho a realizar alguna acción específica en el presente o en el futuro.

• Los ejemplos de opciones integradas incluyen valores exigibles, con opción de venta y convertibles.

• La inclusión de una opción incorporada puede afectar materialmente el valor de ese valor financiero.

• Una opción integrada suele ser una parte inseparable de otro valor que no puede existir como una entidad independiente.