Pagaré vinculado al crédito (CLN)
¿Qué es un pagaré vinculado al crédito?
Una nota vinculada al crédito (CLN) es un valor con un intercambio de incumplimiento crediticio incorporado que permite al emisor transferir el riesgo crediticio específico a los inversores crediticios. Las notas vinculadas al crédito se crean a través de un vehículo de propósito especial (SPV), o fideicomiso, que está garantizado con valores calificados AAA. Los inversionistas compran notas vinculadas al crédito de un fideicomiso que paga un cupón fijo o flotante durante la vigencia de la nota. A cambio de aceptar la exposición a riesgos crediticios específicos, los inversores que compran pagarés vinculados al crédito suelen obtener una tasa de rendimiento más alta en comparación con otros bonos.
Comprender las notas vinculadas al crédito (CLN)
Basado en el hecho de que las notas vinculadas al crédito están respaldadas por préstamos específicos, existe un riesgo innato de incumplimiento asociado con la seguridad. Para crear una nota vinculada a un crédito, se debe emitir un préstamo a un cliente. Mientras tanto, una institución puede optar por mantener el préstamo y obtener ingresos en función de los pagos de intereses recibidos a medida que se paga el préstamo, o puede vender el préstamo a otra institución.
En la última opción, los préstamos se venden a un SPV o fideicomiso, que finalmente divide el préstamo en varias partes, a menudo agrupando partes similares según el riesgo o la calificación general. Las partes agrupadas se utilizan para crear valores que los inversores pueden comprar.
Al vencimiento, los inversionistas reciben par a menos que el crédito referenciado incumpla o se declare en quiebra, en cuyo caso reciben una cantidad igual a la tasa de recuperación. El fideicomiso entra en un intercambio predeterminado con un negociador.
Pagarés vinculados al crédito como inversiones
Una nota vinculada al crédito funciona de manera similar a un bono en el sentido de que los pagos se realizan semestralmente, pero con un swap de incumplimiento crediticio adjunto. El SPV o fideicomiso paga al corredor la par menos la tasa de recuperación a cambio de una tarifa anual, que se transfiere a los inversores en forma de un mayor rendimiento de las notas.
Bajo esta estructura, el cupón, o precio de la nota, está vinculado al rendimiento de un activo de referencia. Ofrece a los prestatarios una cobertura contra el riesgo crediticio y otorga a los inversores un mayor rendimiento de la nota por aceptar la exposición a un evento crediticio específico.
Consideraciones Especiales
El uso de un swap de incumplimiento crediticio permite que el riesgo asociado con el incumplimiento se venda a otras partes y proporciona una función similar a la de un seguro. Los inversores generalmente reciben una tasa de rendimiento más alta que en otros bonos como compensación por el riesgo adicional asociado con la seguridad.
En caso de incumplimiento, todas las partes involucradas, incluidos el SPV o el fideicomiso, los inversores y, en ocasiones, el prestamista original corren el riesgo de sufrir pérdidas. El monto de la pérdida experimentada variará según la cantidad de préstamos, o partes de préstamos, presentes en el valor, cuántos de los préstamos asociados terminan en incumplimiento y cuántos inversionistas participan en los paquetes de valores particulares.
Reflejos
Los emisores de pagarés vinculados al crédito los utilizan para protegerse contra el riesgo de un evento de crédito específico que podría causarles una pérdida de dinero, como cuando un prestatario incumple un préstamo.
Los inversionistas que compran pagarés vinculados al crédito generalmente obtienen un mayor rendimiento del pagaré a cambio de aceptar la exposición a riesgos crediticios específicos.
Una nota vinculada a crédito (CLN) es un instrumento financiero que permite al emisor transferir riesgos crediticios específicos a los inversores crediticios.
Un swap de incumplimiento crediticio es un contrato o derivado financiero que permite a los emisores de pagarés vinculados al crédito cambiar o "permutar" su riesgo crediticio a otro inversor.
