Credit Linked Note (CLN)
Vad Àr en kreditlÀnkad notering?
En kreditlÀnkad note (CLN) Àr ett vÀrdepapper med en inbÀddad kreditswap som tillÄter emittenten att flytta specifik kreditrisk till kreditinvesterare. KreditlÀnkade sedlar skapas genom ett special purpose vehicle (SPV), eller trust, som har sÀkerhet med AAA-klassade vÀrdepapper. Investerare köper kreditlÀnkade sedlar frÄn en trust som betalar en fast eller flytande kupong under sedelns löptid. I utbyte mot att acceptera exponering för specificerade kreditrisker, tjÀnar investerare som köper kreditlÀnkade skuldebrev vanligtvis en högre avkastning jÀmfört med andra obligationer.
FörstÄ kreditlÀnkade sedlar (CLN)
Baserat pÄ att kreditlÀnkade sedlar backas upp av specificerade lÄn finns det en medfödd risk för fallissemang förknippad med sÀkerheten. För att skapa en kreditlÀnkad sedel mÄste ett lÄn utfÀrdas till en kund. Under tiden kan ett institut vÀlja att hÄlla lÄnet och tjÀna inkomst baserat pÄ rÀntebetalningar som erhÄlls nÀr lÄnet Äterbetalas, eller sÄ kan det sÀlja lÄnet till en annan institution.
I det senare alternativet sÀljs lÄn till en SPV eller trust, som i slutÀndan delar upp lÄnet i olika delar, ofta buntar ihop liknande delar baserat pÄ den totala risken eller betyget. De medföljande delarna anvÀnds för att skapa vÀrdepapper som investerare kan köpa.
Vid förfallodagen fÄr investerarna pari sÄvida inte den refererade krediten fallerar eller försÀtter sig i konkurs, i vilket fall de fÄr ett belopp som motsvarar Ätervinningsgraden. Förtroendet ingÄr ett standardbyte med en dealarrangör.
KreditlÀnkade skuldebrev som investeringar
En kreditlÀnkad sedel fungerar pÄ samma sÀtt som en obligation genom att betalningar görs halvÄrsvis, men med en kreditswap kopplad. SPV:en eller trusten betalar ÄterförsÀljaren par minus Ätervinningsgraden i utbyte mot en Ärlig avgift, som förs vidare till investerarna i form av en högre avkastning pÄ sedlarna.
Under denna struktur Àr kupongen, eller priset pÄ sedeln, kopplad till prestanda för en referenstillgÄng. Det erbjuder lÄntagare en skydd mot kreditrisk och ger investerare en högre avkastning pÄ sedeln för att acceptera exponering för en specificerad kredithÀndelse.
SÀrskilda övervÀganden
AnvÀndningen av en kreditswap gör att risken förknippad med fallissemang kan sÀljas till andra parter och ger en funktion som liknar försÀkring. Investerare fÄr i allmÀnhet en högre avkastning Àn pÄ andra obligationer som kompensation för den extra risk som Àr förknippad med sÀkerheten.
I fall av fallissemang riskerar alla inblandade parter inklusive SPV eller trust, investerare och ibland den ursprungliga lÄngivaren för förluster. MÀngden förlust som upplevs varierar beroende pÄ antalet lÄn, eller delar av lÄn, som finns i sÀkerheten, hur mÄnga av de associerade lÄnen som hamnar i fallissemang och hur mÄnga investerare som deltar i de sÀrskilda sÀkerhetspaketen.
Höjdpunkter
Emittenter av kreditlÀnkade skuldebrev anvÀnder dem för att sÀkra sig mot risken för en specifik kredithÀndelse som kan fÄ dem att förlora pengar, till exempel nÀr en lÄntagare inte betalar ett lÄn.
Investerare som köper kreditlÀnkade sedlar tjÀnar i allmÀnhet en högre avkastning pÄ sedeln i utbyte mot att de accepterar exponering för specificerade kreditrisker.
En kreditlÀnkad note (CLN) Àr ett finansiellt instrument som gör det möjligt för emittenten att överföra specifika kreditrisker till kreditinvesterare.
En credit default swap Àr ett finansiellt derivat eller kontrakt som gör det möjligt för emittenter av kreditlÀnkade skuldebrev att flytta eller "swapa" sin kreditrisk till en annan investerare.
