Credit-Linked Note (CLN)
Hvad er en kredit-linked note?
En kredit-linked note (CLN) er et værdipapir med en indbygget credit default swap,. der tillader udstederen at flytte specifik kreditrisiko til kreditinvestorer. Kredittilknyttede noter oprettes gennem et special purpose vehicle (SPV) eller trust, som er sikret med AAA-vurderede værdipapirer. Investorer køber kredit-linked notes fra en trust, der betaler en fast eller flydende kupon i løbet af noten. Til gengæld for at acceptere eksponering for specificerede kreditrisici opnår investorer, der køber kredit-linked notes, typisk et højere afkast sammenlignet med andre obligationer.
Understanding Credit-Linked Notes (CLN)
Baseret på det faktum, at kredit-linked notes er backet af specificerede lån, er der en medfødt risiko for misligholdelse forbundet med sikkerheden. For at oprette en kredittilknyttet seddel skal der udstedes et lån til en kunde. I mellemtiden kan et institut vælge at besidde lånet og tjene indtægt baseret på rentebetalinger, der modtages i takt med, at lånet tilbagebetales, eller det kan sælge lånet til en anden institution.
I sidstnævnte mulighed sælges lån til en SPV eller trust, som i sidste ende opdeler lånet i forskellige dele, ofte bundter lignende dele sammen baseret på den samlede risiko eller vurdering. De medfølgende dele bruges til at skabe værdipapirer, som investorer kan købe.
Ved udløb modtager investorerne pari, medmindre den refererede kreditmisligholdelse eller erklærer sig konkurs, i hvilket tilfælde de modtager et beløb svarende til inddrivelsesprocenten. Trust indgår en standardswap med en aftalearrangør.
Kredittilknyttede obligationer som investeringer
En kredit-linked note fungerer på samme måde som en obligation, idet betalinger foretages halvårligt, men med en credit default swap tilknyttet. SPV'en eller trusten betaler forhandleren par minus inddrivelsessatsen til gengæld for et årligt gebyr, som overføres til investorerne i form af et højere afkast på sedlerne.
Under denne struktur er kuponen eller kursen på sedlen knyttet til resultatet af et referenceaktiv. Det tilbyder låntagere en sikring mod kreditrisiko og giver investorer et højere afkast på sedlen for at acceptere eksponering mod en bestemt kreditbegivenhed.
Særlige overvejelser
Brugen af en credit default swap gør det muligt at sælge risikoen forbundet med misligholdelse til andre parter og giver en funktion svarende til forsikring. Investorer får generelt et højere afkast end på andre obligationer som kompensation for den ekstra risiko, der er forbundet med værdipapiret.
I tilfælde af misligholdelse er alle involverede parter inklusive SPV'en eller trusten, investorer og til tider den oprindelige långiver i risiko for tab. Størrelsen af det oplevede tab vil variere afhængigt af antallet af lån, eller dele af lån, der er til stede i værdipapiret, hvor mange af de tilknyttede lån, der ender i misligholdelse, og hvor mange investorer, der deltager i de pågældende sikkerhedspakker.
Højdepunkter
Udstedere af kredittilknyttede obligationer bruger dem til at afdække risikoen for en specifik kreditbegivenhed, der kan få dem til at tabe penge, såsom når en låntager misligholder et lån.
Investorer, der køber kredit-linked notes, tjener generelt et højere afkast på sedlen til gengæld for at acceptere eksponering for specificerede kreditrisici.
En credit-linked note (CLN) er et finansielt instrument, der gør det muligt for udstederen at overføre specifikke kreditrisici til kreditinvestorer.
En credit default swap er et finansielt derivat eller en kontrakt, der giver udstedere af kredittilknyttede obligationer mulighed for at flytte eller "swap" deres kreditrisiko til en anden investor.
