Nota collegata al credito (CLN)
Che cos'è una nota collegata al credito?
Una nota collegata al credito (CLN) è un titolo con un credit default swap incorporato che consente all'emittente di trasferire il rischio di credito specifico agli investitori di credito. Le note legate al credito sono create tramite una società veicolo (SPV), o trust, che è garantito da titoli con rating AAA. Gli investitori acquistano obbligazioni legate al credito da un trust che paga una cedola fissa o variabile durante la vita della nota. In cambio dell'accettazione dell'esposizione a specifici rischi di credito, gli investitori che acquistano titoli legati al credito guadagnano in genere un tasso di rendimento più elevato rispetto ad altre obbligazioni.
Comprensione delle note legate al credito (CLN)
Sulla base del fatto che le note legate al credito sono garantite da prestiti specifici, esiste un rischio innato di insolvenza associato al titolo. Per creare una nota collegata al credito, è necessario emettere un prestito a un cliente. Nel frattempo, un istituto può scegliere di detenere il prestito e guadagnare reddito in base ai pagamenti di interessi ricevuti quando il prestito viene rimborsato, oppure può vendere il prestito a un altro istituto.
In quest'ultima opzione, i prestiti vengono venduti a un SPV o un trust, che alla fine divide il prestito in varie parti, spesso raggruppando parti simili in base al rischio o al rating complessivo. Le parti in bundle vengono utilizzate per creare titoli che gli investitori possono acquistare.
Alla scadenza, gli investitori ricevono la parità a meno che il credito di riferimento non sia inadempiente o dichiari fallimento, nel qual caso ricevono un importo pari al tasso di recupero. Il trust entra in uno scambio predefinito con un deal arranger.
Note legate al credito come investimenti
Una nota legata al credito funziona in modo simile a un'obbligazione in quanto i pagamenti vengono effettuati semestralmente, ma con un credit default swap allegato. L'SPV o il trust paga il dealer alla pari meno il tasso di recupero in cambio di una commissione annuale, che viene trasferita agli investitori sotto forma di un rendimento più elevato sui titoli.
In questa struttura, la cedola, o prezzo del titolo, è legata alla performance di un asset di riferimento. Offre ai mutuatari una copertura contro il rischio di credito e offre agli investitori un rendimento più elevato sulla nota per accettare l'esposizione a uno specifico evento di credito.
Considerazioni speciali
L'uso di un credit default swap consente di vendere ad altre parti il rischio associato all'insolvenza e fornisce una funzione simile all'assicurazione. Gli investitori generalmente ricevono un tasso di rendimento più elevato rispetto ad altre obbligazioni come compensazione per il rischio aggiuntivo associato al titolo.
In caso di inadempimento, tutte le parti coinvolte, compreso l'SPV o il trust, gli investitori e, a volte, il prestatore originario sono a rischio di perdite. L'importo della perdita subita varierà a seconda del numero di prestiti, o parti di prestiti, presenti nel titolo, di quanti prestiti associati finiscono in default e di quanti investitori partecipano a particolari pacchetti di titoli.
Mette in risalto
Gli emittenti di titoli legati al credito li utilizzano per proteggersi dal rischio di uno specifico evento di credito che potrebbe causare loro una perdita di denaro, ad esempio quando un mutuatario è inadempiente su un prestito.
Gli investitori che acquistano titoli legati al credito guadagnano generalmente un rendimento maggiore sul titolo in cambio dell'accettazione dell'esposizione a specifici rischi di credito.
Una nota collegata al credito (CLN) è uno strumento finanziario che consente all'emittente di trasferire specifici rischi di credito agli investitori creditizi.
Un credit default swap è un derivato finanziario o un contratto che consente agli emittenti di titoli legati al credito di trasferire o "scambiare" il proprio rischio di credito su un altro investitore.
