Vínculo del dragón
驴Qu茅 es un v铆nculo de drag贸n?
Un bono drag贸n es un t铆tulo de deuda a largo plazo emitido por empresas que operan en pa铆ses asi谩ticos (excepto Jap贸n), pero denominado en monedas extranjeras estables, como el d贸lar estadounidense ( USD ) o el yen japon茅s ( JPY ).
Comprender los v铆nculos del drag贸n
Un bono drag贸n es un valor de renta fija denominado en monedas consideradas m谩s estables que la moneda local; como resultado, se considera m谩s atractivo para los inversores extranjeros. La raz贸n para estructurarlos para que sean lo m谩s atractivos posible para los inversores fuera de Asia es que mitigan el riesgo cambiario que puede afectar los rendimientos a medida que fluct煤an los valores de las divisas. Los bonos drag贸n son similares a los eurobonos en que est谩n denominados en monedas extranjeras que son l铆quidas y estables, pero en el contexto asi谩tico en lugar de europeo.
Los bonos drag贸n se introdujeron por primera vez en 1991 por el Banco Asi谩tico de Desarrollo (ADB). Debido a la denominaci贸n extranjera, estos pueden ser m谩s complejos que otros bonos debido a las diferencias internacionales en la tributaci贸n, los problemas de cumplimiento normativo que enfrentan las empresas que los emiten, adem谩s de la liquidez limitada para negociarlos en mercados secundarios.
Dragon Bonds y riesgo cambiario
Los bonos Dragon se crearon para ampliar el mercado de valores de renta fija en Asia y desarrollar mercados financieros asi谩ticos m谩s activos. Aunque las empresas asi谩ticas hab铆an emitido bonos en monedas locales, atra铆an principalmente a inversores nacionales que limitaban el acceso al capital. Los inversionistas extranjeros a menudo se mostraban reacios a comprar bonos dominados por monedas que pod铆an fluctuar r谩pidamente. Monedas como el d贸lar estadounidense y el yen japon茅s se consideraron lo suficientemente estables para acumular activos.
Por ejemplo, una empresa indonesia podr铆a emitir un bono a 20 a帽os denominado en rupias indonesias (IDR), con una tasa de cup贸n del 4 por ciento pagada anualmente. Si el d贸lar estadounidense-rupia indonesia (USD/IDR) fuera 10 000 rupias por d贸lar estadounidense, entonces un bono de 100 millones de rupias equivaldr铆a a $10 000. Cada pago de intereses de 4 millones de rupias representar铆a $400 en el momento de la emisi贸n del bono.
Para un inversionista indonesio, una inversi贸n de 100 millones de rupias pagar铆a 4 millones de rupias por a帽o con devoluci贸n del capital despu茅s de 20 a帽os. Pero para un inversionista que compre un bono de este tipo con d贸lares estadounidenses, un movimiento desfavorable entre el valor relativo de las dos monedas podr铆a generar un riesgo adicional.
Si en el pr贸ximo a帽o el tipo de cambio cambiara de 10 000 IDR/1 USD a 11 000 IDR/1 USD, entonces el primer pago de cup贸n de 4 millones de rupias solo valdr铆a alrededor de $364 en lugar de $400 como se anticip贸 cuando se emiti贸 el bono por primera vez. El valor nominal de 100 millones de rupias del bono equivaldr铆a a unos 9.091 d贸lares. Y si la tasa de inter茅s prevaleciente sube, el valor del bono ser铆a a煤n m谩s bajo.
Sin embargo, un bono drag贸n denominado en USD, si bien a煤n est谩 sujeto al riesgo de tasa de inter茅s,. no estar铆a sujeto al riesgo cambiario. La econom铆a regional ha cambiado significativamente en los a帽os transcurridos desde la introducci贸n de los bonos drag贸n en 1991, incluida la crisis financiera asi谩tica de 1997 y el crecimiento de la econom铆a china. Sin embargo, los bonos drag贸n contin煤an ayudando a los mercados asi谩ticos a atraer m谩s inversi贸n extranjera.
Reflejos
Los bonos drag贸n, introducidos por el Banco Asi谩tico de Desarrollo (ADB) en 1991, son an谩logos a los eurobonos emitidos por corporaciones europeas en moneda extranjera.
Los bonos Dragon son bonos corporativos asi谩ticos, excepto Jap贸n, pero denominados en una moneda extranjera.
Los bonos Dragon est谩n denominados en monedas que se consideran m谩s estables que la moneda local para ayudar a mitigar el riesgo cambiario.
