Pagaré vinculado a la renta variable (ELN)

¿Qué es un pagaré vinculado a acciones (ELN)?

Una nota vinculada a acciones (ELN) es un producto de inversión que combina una inversión de renta fija con rendimientos potenciales adicionales que están vinculados al rendimiento de las acciones. Las notas vinculadas a acciones generalmente están estructuradas para devolver la inversión inicial con una porción de interés variable que depende del rendimiento de las acciones vinculadas. Los ELN se pueden estructurar de muchas maneras diferentes, pero la versión vainilla funciona como un bono de franja combinado con una opción de compra sobre un valor específico, una canasta de valores o un índice como el S&P 500 o el DJIA. En el caso de una nota vinculada a un índice de acciones, el valor normalmente se llamaría una nota vinculada a un índice de acciones.

Comprender las notas vinculadas a acciones

Las notas vinculadas a acciones brindan una forma para que los inversores protejan su capital y al mismo tiempo obtienen el potencial de un rendimiento superior al promedio en comparación con los bonos regulares. En teoría, el potencial alcista de los rendimientos en una nota vinculada a acciones es ilimitado, mientras que el riesgo a la baja está limitado. Incluso en el peor de los casos, la mayoría de las notas vinculadas a acciones ofrecen protección total del principal. Eso es lo que hace que este tipo de producto estructurado sea atractivo para inversores con aversión al riesgo que, sin embargo, tienen una perspectiva alcista en el mercado. Dicho esto, las notas vinculadas a acciones solo pagan al vencimiento, por lo que existe un costo de oportunidad para asegurar ese dinero si al final solo se devuelve el capital.

Cómo funciona ELN

En la forma más simple, una nota vinculada a acciones de 5 años de $1,000 podría estructurarse para usar $800 del fondo para comprar un bono de franja de 5 años con un rendimiento al vencimiento del 4.5% y luego invertir y reinvertir los otros $200 en call opciones para el S&P 500 durante los 5 años de vida de la nota. Existe la posibilidad de que las opciones caduquen sin valor, en cuyo caso el inversionista recupera los $1,000 que invirtió inicialmente. Sin embargo, si el valor de las opciones aumenta con el S&P 500, esos rendimientos se suman a los $1,000 que eventualmente se devolverán al inversor.

Límites máximos de notas vinculadas a acciones, tasas de participación y apalancamiento

En la práctica, una nota vinculada a acciones tendrá una tasa de participación,. que es la cantidad porcentual que el inversionista en la nota participa en la apreciación de las acciones subyacentes. Si la tasa de participación es del 100 %, entonces un aumento del 5 % en el subyacente es un aumento del 5 % para el pago final del pagaré. Sin embargo, el costo de estructurar y administrar el ELN puede reducir la tasa de participación. En el caso de una tasa de participación del 75 %, por ejemplo, una apreciación del 5 % en el subyacente solo vale un 3,75 % para el inversor.

Las notas vinculadas a acciones también pueden usar diferentes estructuras y características. Algunos usarán una fórmula de promedio para suavizar los rendimientos en la porción vinculada a acciones o un tope periódico que limita la ventaja del ELN al obtener rendimientos en un nivel particular de manera regular. También hay tipos de notas vinculadas a acciones que utilizan cobertura dinámica en lugar de opciones, desplegando apalancamiento para aumentar los rendimientos de las acciones subyacentes. En general, las notas vinculadas a acciones pueden ser una herramienta poderosa para los inversionistas que desean proteger su principio y al mismo tiempo tener la ventaja potencial de una inversión de acciones.