Aktiengebundene Schuldverschreibung (ELN)

Was ist eine Equity-Linked Note (ELN)?

Eine Equity-Linked Note (ELN) ist ein Anlageprodukt, das eine festverzinsliche Anlage mit zusätzlichen Renditechancen kombiniert, die an die Wertentwicklung von Aktien gebunden sind. Aktiengebundene Schuldverschreibungen sind in der Regel so strukturiert, dass sie die ursprüngliche Investition mit einem variablen Zinsanteil zurückzahlen, der von der Wertentwicklung der gebundenen Aktie abhängt. ELNs können auf viele verschiedene Arten strukturiert werden, aber die Vanilla-Version funktioniert wie ein Strip-Bond kombiniert mit einer Kaufoption auf ein bestimmtes Wertpapier, einen Wertpapierkorb oder einen Index wie den S&P 500 oder DJIA. Im Falle einer Schuldverschreibung, die an einen Aktienindex gekoppelt ist, würde das Wertpapier typischerweise als aktienindexgebundene Schuldverschreibung bezeichnet.

Equity-Linked Notes verstehen

Aktiengebundene Schuldverschreibungen bieten Anlegern die Möglichkeit, ihr Kapital zu schützen und gleichzeitig das Potenzial für eine überdurchschnittliche Rendite im Vergleich zu regulären Anleihen zu erhalten. Theoretisch ist das Aufwärtspotenzial für Renditen einer aktiengebundenen Note unbegrenzt, während das Abwärtsrisiko begrenzt ist. Selbst im Worst-Case-Szenario bieten die meisten aktiengebundenen Schuldverschreibungen vollen Kapitalschutz. Das macht diese Art von strukturiertem Produkt für risikoaverse Anleger attraktiv, die dennoch eine positive Marktaussicht haben. Allerdings zahlen sich aktiengebundene Schuldverschreibungen nur bei Fälligkeit aus, sodass es Opportunitätskosten gibt,. dieses Geld zu binden, wenn am Ende nur der Kapitalbetrag zurückgezahlt wird.

Wie ELN funktioniert

In der einfachsten Form könnte eine aktiengebundene 1.000-Dollar-Anleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren so strukturiert werden, dass 800 Dollar des Fonds verwendet werden, um eine 5-jährige Strip-Anleihe mit einer Rendite von 4,5 % bis zur Fälligkeit zu kaufen und dann die anderen 200 Dollar im Call zu investieren und zu reinvestieren Optionen für den S&P 500 über die 5-jährige Laufzeit der Note. Es besteht die Möglichkeit, dass die Optionen wertlos verfallen. In diesem Fall erhält der Anleger die ursprünglich investierten 1.000 US-Dollar zurück. Wenn die Optionen jedoch mit dem S&P 500 an Wert gewinnen, werden diese Renditen zu den 1.000 US-Dollar hinzugefügt, die schließlich zurückgegeben werden zum Investor.

Obergrenzen für aktiengebundene Schuldverschreibungen, Beteiligungsquoten und Hebelwirkung

In der Praxis wird eine aktiengebundene Schuldverschreibung eine Partizipationsrate haben,. die der prozentuale Betrag ist, den der Anleger der Schuldverschreibung an der Wertsteigerung des zugrunde liegenden Eigenkapitals partizipiert. Wenn die Partizipationsrate 100 % beträgt, dann bedeutet eine Erhöhung des Basiswerts um 5 % eine Erhöhung um 5 % für die eventuelle Auszahlung der Schuldverschreibung. Die Kosten für die Strukturierung und Verwaltung des ELN können jedoch die Teilnahmequote senken. Bei einer Partizipationsrate von 75 % ist beispielsweise eine Wertsteigerung des Basiswerts um 5 % für den Anleger nur 3,75 % wert.

Aktiengebundene Schuldverschreibungen können auch unterschiedliche Strukturen und Merkmale aufweisen. Einige verwenden eine Durchschnittsformel, um die Renditen des aktiengebundenen Anteils zu glätten, oder eine periodische Obergrenze, die das Aufwärtspotenzial des ELN begrenzt, indem regelmäßig Renditen auf einem bestimmten Niveau realisiert werden. Es gibt auch Arten von aktiengebundenen Schuldverschreibungen, die dynamisches Hedging anstelle von Optionen verwenden und eine Hebelwirkung einsetzen, um die Rendite des zugrunde liegenden Eigenkapitals zu steigern. Insgesamt können aktiengebundene Schuldverschreibungen ein leistungsstarkes Instrument für Anleger sein, die ihr Prinzip schützen und gleichzeitig das potenzielle Aufwärtspotenzial einer Aktienanlage nutzen möchten.