Billet lié à des actions (ELN)

Qu'est-ce qu'un Equity-Linked Note (ELN) ?

Une obligation liée à des actions (ELN) est un produit d'investissement qui combine un investissement à revenu fixe avec des rendements potentiels supplémentaires liés à la performance des actions. Les billets liés à des actions sont généralement structurés pour retourner l'investissement initial avec une partie d'intérêt variable qui dépend de la performance de l'action liée. Les ELN peuvent être structurés de différentes manières, mais la version vanille fonctionne comme une obligation à coupons détachés combinée à une option d'achat sur un titre spécifique, un panier de titres ou un indice comme le S&P 500 ou DJIA. Dans le cas d'un billet lié à un indice boursier, le titre serait généralement appelé billet lié à un indice boursier.

Comprendre les obligations indexées sur actions

Les billets liés à des actions offrent aux investisseurs un moyen de protéger leur capital tout en obtenant le potentiel d'un rendement supérieur à la moyenne par rapport aux obligations ordinaires. En théorie, le potentiel de hausse des rendements d'une obligation liée à des actions est illimité, tandis que le risque de baisse est plafonné. Même dans le pire des cas, la plupart des billets liés à des actions offrent une protection intégrale du capital. C'est ce qui rend ce type de produit structuré attractif pour les investisseurs averses au risque qui ont néanmoins une vision haussière du marché. Cela dit, les billets liés à des actions ne paient qu'à l'échéance, il y a donc un coût d'opportunité pour verrouiller cet argent si seul le principal est remboursé à la fin.

Comment fonctionne l'ELN

Dans sa forme la plus simple, un billet lié à des actions de 1 000 $ à 5 ans pourrait être structuré de manière à utiliser 800 $ du fonds pour acheter une obligation à coupons détachés à 5 ans avec un rendement à l'échéance de 4,5 %, puis investir et réinvestir les 200 $ restants en call options pour le S&P 500 sur la durée de vie de 5 ans de la note. Il est possible que les options expirent sans valeur, auquel cas l'investisseur récupère les 1 000 $ initialement investis. Si, toutefois, la valeur des options s'apprécie avec le S&P 500, ces rendements sont ajoutés aux 1 000 $ qui seront finalement retournés. à l'investisseur.

Plafonnement des billets indexés sur actions, taux de participation et effet de levier

En pratique, une obligation liée à des actions aura un taux de participation,. qui est le pourcentage auquel l'investisseur dans la note participe à l'appréciation de l'action sous-jacente. Si le taux de participation est de 100 %, une augmentation de 5 % du sous-jacent correspond à une augmentation de 5 % du paiement éventuel sur le billet. Cependant, le coût de structuration et de gestion de l'ELN peut faire baisser le taux de participation. Dans le cas d'un taux de participation de 75%, par exemple, une appréciation de 5% du sous-jacent ne vaut que 3,75% pour l'investisseur.

Les obligations liées à des actions peuvent également utiliser différentes structures et caractéristiques. Certains utiliseront une formule de moyenne pour lisser les rendements de la partie liée aux actions ou un plafond périodique qui limite la hausse de l'ELN en réalisant régulièrement des rendements à un niveau particulier. Il existe également des types de billets liés à des actions qui utilisent une couverture dynamique au lieu d'options, déployant un effet de levier pour augmenter les rendements des actions sous-jacentes. Dans l'ensemble, les obligations liées à des actions peuvent être un outil puissant pour les investisseurs qui souhaitent protéger leur principe tout en conservant le potentiel de hausse d'un investissement en actions.