Нота, связанная с акциями (ELN)

Что такое облигация, связанная с акциями (ELN)?

Облигации, привязанные к акциям (ELN) — это инвестиционный продукт, который сочетает в себе инвестиции с фиксированным доходом с дополнительными потенциальными доходами, привязанными к доходности акций. Облигации, привязанные к акциям, обычно структурированы таким образом, чтобы возвращать первоначальные инвестиции с переменной процентной долей, которая зависит от доходности связанного капитала. ELN могут быть структурированы по-разному, но обычная версия работает как стрип-облигация в сочетании с опционом колл на определенную ценную бумагу, корзину ценных бумаг или индекс, такой как S&P 500 или DJIA. В случае векселя, привязанного к индексу акций, ценная бумага обычно называется векселем, привязанным к индексу акций.

Понимание облигаций, связанных с акциями

Облигации, привязанные к акциям, предоставляют инвесторам возможность защитить свой капитал, а также получить доход выше среднего по сравнению с обычными облигациями. Теоретически потенциал роста доходности облигаций, привязанных к акциям, неограничен, а риск снижения ограничен. Даже в наихудшем сценарии большинство облигаций, привязанных к акциям, обеспечивают полную защиту основного долга. Вот что делает этот тип структурированного продукта привлекательным для не склонных к риску инвесторов, которые, тем не менее, имеют оптимистичный взгляд на рынок. Тем не менее, облигации, привязанные к акциям, выплачиваются только по истечении срока, поэтому существуют альтернативные издержки для фиксации этих денег, если в конце концов будет возвращена только основная сумма.

Как работает ELN

В простейшей форме 5-летняя облигация на сумму 1000 долларов США может быть структурирована таким образом, чтобы использовать 800 долларов фонда для покупки 5-летней стрип-облигации с доходностью к погашению 4,5%, а затем инвестировать и реинвестировать оставшиеся 200 долларов в опционы до востребования. опционы на S&P 500 в течение 5 лет жизни ноты. Существует вероятность того, что срок действия опционов истечет бесполезно, и в этом случае инвестору вернут первоначально вложенные 1000 долларов. Однако, если стоимость опционов вырастет в цене вместе с S&P 500, эти доходы будут добавлены к 1000 долларов, которые в конечном итоге будут возвращены. инвестору.

Ограничения по акциям, коэффициенты участия и кредитное плечо

На практике облигация, привязанная к акциям, будет иметь ставку участия,. которая представляет собой процентную сумму, на которую инвестор в облигации участвует в повышении стоимости базового капитала. Если уровень участия составляет 100%, то увеличение базового актива на 5% означает увеличение на 5% возможной выплаты по векселю. Однако стоимость структурирования ELN и управления им может снизить уровень участия. Например, в случае 75-процентной ставки участия 5-процентное повышение стоимости базового актива дает инвестору всего 3,75 %.

Ноты, привязанные к акциям, также могут использовать различные структуры и функции. Некоторые будут использовать формулу усреднения для сглаживания доходности части, привязанной к собственному капиталу, или периодический предел, который ограничивает потенциал роста ELN за счет регулярной реализации доходности на определенном уровне. Существуют также типы облигаций, привязанных к акциям, которые используют динамическое хеджирование вместо опционов, используя кредитное плечо для увеличения доходности от базового капитала. В целом, облигации, привязанные к акциям, могут быть мощным инструментом для инвесторов, которые хотят защитить свои принципы, сохраняя при этом потенциал роста инвестиций в акции.