Titolo legato ad azioni (ELN)

Che cos'è una nota collegata ad azioni (ELN)?

Un'equity-linked note (ELN) è un prodotto di investimento che combina un investimento a reddito fisso con rendimenti potenziali aggiuntivi legati alla performance delle azioni. I titoli equity-linked sono generalmente strutturati in modo da restituire l'investimento iniziale con una quota di interesse variabile che dipende dalla performance del titolo azionario collegato. Gli ELN possono essere strutturati in molti modi diversi, ma la versione vanilla funziona come uno strip bond combinato con un'opzione call su un titolo specifico, un paniere di titoli o un indice come l'S&P 500 o il DJIA. Nel caso di una nota collegata a un indice azionario, il titolo verrebbe generalmente chiamato nota collegata a un indice azionario.

Capire le note legate ad azioni

I titoli legati ad azioni offrono agli investitori un modo per proteggere il proprio capitale, ottenendo anche il potenziale per un rendimento superiore alla media rispetto alle normali obbligazioni. In teoria, il potenziale di rialzo dei rendimenti in un titolo legato ad azioni è illimitato, mentre il rischio di ribasso è limitato. Anche nello scenario peggiore, la maggior parte dei titoli legati ad azioni offre una protezione totale del capitale. Questo è ciò che rende questo tipo di prodotto strutturato attraente per gli investitori avversi al rischio che tuttavia hanno una visione rialzista del mercato. Detto questo, i titoli legati ad azioni pagano solo alla scadenza, quindi c'è un costo opportunità per bloccare quel denaro se alla fine viene restituito solo il capitale.

Come funziona ELN

Nella forma più semplice, una nota legata ad azioni da $ 1.000 a 5 anni potrebbe essere strutturata in modo da utilizzare $ 800 del fondo per acquistare uno strip bond a 5 anni con un rendimento alla scadenza del 4,5% e quindi investire e reinvestire gli altri $ 200 in call opzioni per l'S&P 500 durante i 5 anni di vita della nota. C'è la possibilità che le opzioni scadano senza valore, nel qual caso l'investitore recupera i $ 1.000 inizialmente inseriti. Se, tuttavia, le opzioni si apprezzano con l'S&P 500, quei rendimenti vengono aggiunti ai $ 1.000 che alla fine verranno restituiti all'investitore.

Limiti, tassi di partecipazione e leva finanziaria legati ad azioni

In pratica, un titolo equity-linked avrà un tasso di partecipazione,. che è l'importo percentuale che l'investitore nel titolo partecipa all'apprezzamento del titolo sottostante. Se il tasso di partecipazione è del 100%, un aumento del 5% del sottostante corrisponde a un aumento del 5% per l'eventuale pagamento sul titolo. Tuttavia, il costo della strutturazione dell'ELN e della sua gestione può abbassare il tasso di partecipazione. Nel caso di un tasso di partecipazione del 75%, ad esempio, un apprezzamento del 5% del sottostante vale solo il 3,75% per l'investitore.

I titoli legati ad azioni possono anche utilizzare strutture e caratteristiche diverse. Alcuni utilizzeranno una formula di media per appianare i rendimenti sulla parte legata ad azioni o un limite periodico che limita il rialzo dell'ELN realizzando rendimenti a un livello particolare su base regolare. Esistono anche tipi di titoli legati ad azioni che utilizzano la copertura dinamica anziché le opzioni, implementando la leva per aumentare i rendimenti dall'azione sottostante. Nel complesso, i titoli legati ad azioni possono essere un potente strumento per gli investitori che desiderano proteggere il proprio principio pur avendo il potenziale rialzo di un investimento azionario.