Fallen ängel

Vad är en fallen ängel?

En fallen ängel, i investeringsvärlden, är en obligation som från början fick en investeringsklassificering men som sedan har reducerats till skräpobligationsstatus. Nedgraderingen orsakas av en försämring av emittentens finansiella ställning.

Termen används också ibland för att beskriva en aktie som har fallit brant från sina all-time highs.

Fallen Angel Explained

Fallna änglaobligationer har nedgraderats av en av de stora ratingtjänsterna, som inkluderar Standard & Poor's, Fitch och Moody's Investors Service. De kan vara företags-, kommunal- eller statsskulder.

Den primära orsaken till en nedgradering är en minskning av intäkterna, vilket äventyrar emittenternas förmåga att betala räntan på sina obligationer. Om de sjunkande intäkterna kombineras med ökande skuldnivåer ökar potentialen för en nedgradering dramatiskt.

Fallna änglar värdepapper är ofta attraktiva för kontrariska investerare som vill dra nytta av möjligheten för ett företag att återhämta sig från ett tillfälligt bakslag. Under dessa omständigheter börjar nedgraderingsprocessen vanligtvis med att företagets skulder placeras på en negativ kreditbevakning. Bara det tvingar många portföljförvaltare att sälja sina positioner, eftersom deras styrande regler kan förbjuda att hålla dem.

Skräpstatus driver försäljning

Den faktiska nedgraderingen till skräpstatus driver mer säljtryck, särskilt från fonder som är begränsade till att uteslutande inneha skulder av investeringsklass. Som ett resultat kan fallna änglaobligationer presentera ett värde inom högavkastningskategorin men endast om emittenten verkar ha en rimlig chans att återhämta sig från förhållandena som orsakade nedgraderingen.

Fallen Angels Funds

Det finns till och med fallna änglaobligationsfonder för investerare som upptäcker möjligheter vid en brandförsäljning. VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF investerar endast i obligationer som har nedgraderats. Från och med september 2021 inkluderade dess innehav obligationer från bland annat Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC och Freeport McMoran. Det finns också iShares Fallen Angels USD Bond ETF som, som namnet antyder, endast investerar i fallna änglar i dollar.

Riskerna med att investera i fallna änglar

Ett oljebolag som har rapporterat ihållande förluster under flera kvartal på grund av fallande oljepriser kan se sina obligationer av investeringsklass nedgraderas till skräpstatus på grund av bolagets ökade risk för fallissemang. Som ett resultat av nedgraderingen kommer priserna på bolagets obligationer att sjunka och dess räntor kommer att öka. Det gör dem attraktiva för kontrariska investerare som ser låga oljepriser som ett tillfälligt villkor.

Kommunobligationer från oroliga städer med sjunkande skatteintäkter riskerar att sänkas.

Vissa fallna änglar kommer inte tillbaka. Ett företag kommer till exempel att uppleva sjunkande intäkter om en bättre produkt än deras dyker upp på marknaden. Om företaget misslyckas med att förnya, kommer det inte tillbaka. Förloppet från videoband till DVD till strömmande video är ett exempel.

Kommunala och statliga emittenter kan också se sina obligationer av investeringsklass nedgraderas till skräpstatus på grund av en kombination av stillastående eller sjunkande skatteintäkter och ökande skuldnivåer. Dessa förhållanden kan skapa en nedåtgående spiral mot fallissemang eftersom skuldåterbetalningar tär på sjunkande intäkter och ännu fler obligationer emitteras för att täcka underskottet.

Förr eller senare kommer den kommunala eller nationella regeringen att missa en betalning.

##Höjdpunkter

– Dess obligationer ger högre avkastning än obligationer av investeringskvalitet men är mer riskfyllda.

– Vissa obligationsfonder och ETF:er fokuserar på fallna änglar.

– En fallen ängel är en obligation som har reducerats till skräpstatus eftersom dess emittent har hamnat i ekonomiska problem.