Ange déchu
Qu'est-ce qu'un ange déchu ?
Un ange déchu, dans le monde des investisseurs, est une obligation qui a initialement reçu une note de qualité, mais qui a depuis été réduite au statut d'obligation de pacotille. La dégradation est causée par une détérioration de la situation financière de l'émetteur.
Le terme est également parfois utilisé pour décrire un stock qui a chuté précipitamment de ses sommets historiques.
L'ange déchu expliqué
Les obligations providentielles déchues ont été déclassées par l'un des principaux services de notation, qui comprend Standard & Poor's, Fitch et Moody's Investors Service. Il peut s'agir de dettes d'entreprises, municipales ou souveraines.
La principale raison d'un déclassement est une baisse des revenus, qui met en péril la capacité des émetteurs à payer les intérêts dus sur leurs obligations. Si la baisse des revenus est combinée à des niveaux croissants d'endettement, le potentiel de déclassement augmente considérablement.
Les titres des anges déchus sont souvent attrayants pour les investisseurs à contre-courant qui cherchent à capitaliser sur le potentiel d'une entreprise à se remettre d'un revers temporaire. Dans ces circonstances, le processus de déclassement commence généralement par le placement de la dette de l'entreprise sous surveillance négative. Cela seul oblige de nombreux gestionnaires de portefeuille à vendre leurs positions, car leurs règles de gouvernance peuvent interdire de les détenir.
Vente de lecteurs de statut indésirable
La rétrogradation effective au statut de pacotille exerce une pression de vente accrue, en particulier de la part des fonds qui se limitent à détenir exclusivement des titres de créance de qualité supérieure. En conséquence, les obligations des anges déchus peuvent présenter de la valeur dans la catégorie à haut rendement, mais seulement si l'émetteur semble avoir une chance raisonnable de se remettre des conditions qui ont causé la dégradation.
Fonds des anges déchus
Il existe même des fonds d'obligations providentielles déchues pour les investisseurs qui repèrent une opportunité lors d'une braderie. Le VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond ETF n'investit que dans des obligations qui ont été déclassées. En septembre 2021, ses avoirs comprenaient des obligations de Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC et Freeport McMoran, entre autres. Il y a aussi l'ETF iShares Fallen Angels USD Bond ETF qui, comme son nom l'indique, n'investit que dans des anges déchus libellés en dollars.
Les risques d'investir dans Fallen Angels
Une société pétrolière qui a enregistré des pertes soutenues sur plusieurs trimestres en raison de la chute des prix du pétrole pourrait voir ses obligations de qualité investissement rétrogradées au statut de pacotille en raison du risque accru de défaut de la société. À la suite de la dégradation, les prix des obligations de la société baisseront et ses rendements augmenteront. Cela les rend attrayants pour les investisseurs à contre-courant qui considèrent les bas prix du pétrole comme une condition temporaire.
Les obligations municipales des villes en difficulté dont les recettes fiscales sont en baisse risquent d'être déclassées.
Certains anges déchus ne reviennent pas. Par exemple, une entreprise connaîtra une baisse de ses revenus si un meilleur produit que le sien apparaît sur le marché. Si l'entreprise n'innove pas, elle ne reviendra pas. La progression des cassettes magnétoscopes aux DVD en passant par la vidéo en continu en est un exemple.
Les émetteurs de dette municipale et souveraine pourraient également voir leurs obligations de qualité inférieure être rétrogradées au statut de pacotille en raison d'une combinaison de recettes fiscales stagnantes ou en baisse et de niveaux d'endettement croissants. Ces conditions peuvent créer une spirale descendante vers le défaut de paiement alors que les remboursements de la dette rongent les revenus en baisse et que davantage d'obligations sont émises pour couvrir le manque à gagner.
Tôt ou tard, ce gouvernement municipal ou national manquera un paiement.
Points forts
Ses obligations offrent des rendements plus élevés que les obligations de qualité investissement, mais sont plus risquées.
Certains fonds obligataires et ETF se concentrent sur les anges déchus.
Un ange déchu est une obligation qui a été réduite au statut de pacotille parce que son émetteur est tombé en difficulté financière.
