Costo de flotación
¿Qué es un costo de flotación?
Una empresa que cotiza en bolsa incurre en costos de flotación cuando emite nuevos valores e incurre en gastos, como tarifas de suscripción,. tarifas legales y tarifas de registro. Las empresas deben considerar el impacto que tendrán estas tarifas en la cantidad de capital que pueden obtener de una nueva emisión. Los costos de flotación, el rendimiento esperado del capital,. los pagos de dividendos y el porcentaje de ganancias que la empresa espera retener son parte de la ecuación para calcular el costo de capital nuevo de una empresa.
La fórmula para la flotación en nuevas acciones es
La ecuación para calcular el costo de flotación de nuevas acciones utilizando la tasa de crecimiento de dividendos es:
Dónde:
D1 = el dividendo en el próximo período
P = el precio de emisión de una acción
F = relación entre el costo de flotación y el precio de emisión de acciones
g = la tasa de crecimiento de dividendos
¿Qué le dicen los costos de flotación?
Las empresas obtienen capital de dos maneras: deuda a través de bonos y préstamos o acciones. Algunas empresas prefieren emitir bonos u obtener un préstamo, especialmente cuando las tasas de interés son bajas y porque el interés pagado en muchas deudas es deducible de impuestos, mientras que los rendimientos de las acciones no lo son. Otras empresas prefieren las acciones porque no es necesario devolverlas; sin embargo, vender acciones también implica renunciar a una participación en la propiedad de la empresa.
Hay costos de flotación asociados con la emisión de nuevas acciones o acciones ordinarias recién emitidas. Estos incluyen costos tales como banca de inversión y honorarios legales, honorarios contables y de auditoría, y honorarios pagados a una bolsa de valores para cotizar las acciones de la empresa. La diferencia entre el costo del capital existente y el costo del nuevo capital es el costo de flotación.
El costo de emisión se expresa como un porcentaje del precio de emisión y se incorpora al precio de las nuevas acciones como una reducción. Una empresa a menudo usará un cálculo de costo de capital ponderado (WACC) para determinar qué parte de su financiamiento debe obtenerse del capital nuevo y qué parte de la deuda.
Ejemplo de un cálculo de costo de flotación
Como ejemplo, suponga que la Compañía A necesita capital y decide recaudar $100 millones en acciones ordinarias a $10 por acción para cumplir con sus requisitos de capital. Los banqueros de inversión reciben el 7% de los fondos recaudados. La Compañía A paga $1 en dividendos por acción el próximo año y se espera que aumente los dividendos en un 10% el año siguiente.
Usando estas variables, el costo del nuevo capital se calcula con la siguiente ecuación:
- ($1 / ($10 * (1-7%)) + 10%
La respuesta es 20,7%. Si el analista asume que no hay costo de flotación, la respuesta es el costo del capital existente. El costo del capital existente se calcula con la siguiente fórmula:
- ($1 / ($10 * (1-0%)) + 10%
La respuesta es 20,0%. La diferencia entre el costo del capital nuevo y el costo del capital existente es el costo de flotación, que es (20,7-20,0%) = 0,7%. En otras palabras, los costes de emisión incrementaron el coste de la nueva emisión de acciones en un 0,7%.
Limitaciones del uso de costos de flotación
Algunos analistas argumentan que incluir los costos de flotación en el costo de capital de la empresa implica que los costos de flotación son un gasto continuo y siempre exageran el costo de capital de la empresa. En realidad, una empresa paga los costos de flotación una vez al emitir nuevas acciones. Para compensar esto, algunos analistas ajustan los flujos de caja de la empresa por los costos de flotación.
Reflejos
Los analistas argumentan que los costos de flotación son un gasto único que debe ajustarse a partir de los flujos de efectivo futuros para no exagerar el costo del capital para siempre.
Los costos de flotación son costos en los que incurre una empresa cuando emite nuevas acciones.
Los costos de flotación hacen que el capital nuevo cueste más que el capital existente.
