Coût de flottaison
Qu'est-ce qu'un coût de flottaison ?
Les frais d'émission sont encourus par une société cotée en bourse lorsqu'elle émet de nouveaux titres et engage des dépenses, telles que des frais de souscription,. des frais juridiques et des frais d'enregistrement. Les entreprises doivent tenir compte de l'impact que ces frais auront sur le montant de capital qu'elles peuvent lever d'une nouvelle émission. Les frais d'introduction en bourse, le rendement attendu des capitaux propres,. les versements de dividendes et le pourcentage des bénéfices que l'entreprise s'attend à conserver font tous partie de l'équation pour calculer le coût des nouveaux capitaux propres d'une entreprise.
La formule du flottant dans les nouvelles actions est
L'équation pour calculer le coût d'émission des nouvelles actions en utilisant le taux de croissance du dividende est :
Où:
D1 = le dividende de la période suivante
P = le prix d'émission d'une action
F = rapport entre le coût d'émission et le prix d'émission des actions
g = le taux de croissance du dividende
Que vous disent les frais de flottaison ?
Les entreprises lèvent des capitaux de deux manières : par emprunt via des obligations et des prêts ou des capitaux propres. Certaines entreprises préfèrent émettre des obligations ou obtenir un prêt, surtout lorsque les taux d'intérêt sont bas et parce que les intérêts payés sur de nombreuses dettes sont déductibles d'impôt, alors que les rendements des actions ne le sont pas. D'autres entreprises préfèrent les capitaux propres car ils n'ont pas besoin d'être remboursés ; cependant, la vente d'actions implique également l'abandon d'une participation dans l'entreprise.
Des frais d'émission sont associés à l'émission de nouvelles actions ou d'actions ordinaires nouvellement émises. Ceux-ci comprennent des coûts tels que les frais bancaires d'investissement et les frais juridiques, les frais de comptabilité et d'audit, et les frais payés à une bourse pour inscrire les actions de la société. La différence entre le coût des capitaux propres existants et le coût des nouveaux capitaux propres est le coût d'émission.
Les frais d'émission sont exprimés en pourcentage du prix d'émission et sont incorporés dans le prix des actions nouvelles en réduction. Une entreprise utilisera souvent un calcul du coût pondéré du capital (WACC) pour déterminer quelle part de son financement devrait provenir de nouveaux capitaux propres et quelle part de la dette.
Exemple de calcul du coût de flottaison
Par exemple, supposons que la société A ait besoin de capital et décide de lever 100 millions de dollars en actions ordinaires à 10 dollars par action pour répondre à ses besoins en capital. Les banquiers d'affaires reçoivent 7% des fonds levés. La société A verse 1 $ en dividendes par action l'année prochaine et devrait augmenter ses dividendes de 10 % l'année suivante.
En utilisant ces variables, le coût des nouveaux capitaux propres est calculé avec l'équation suivante :
- (1$ / (10$ * (1-7%)) + 10%
La réponse est 20,7 %. Si l'analyste ne suppose aucun coût d'émission, la réponse est le coût des capitaux propres existants. Le coût des fonds propres existants est calculé selon la formule suivante :
- (1$ / (10$ * (1-0%)) + 10%
La réponse est 20,0 %. La différence entre le coût des nouveaux capitaux propres et le coût des capitaux propres existants correspond au coût d'émission, qui est de (20,7-20,0 %) = 0,7 %. En d'autres termes, les frais d'émission ont augmenté le coût de la nouvelle émission d'actions de 0,7 %.
Limites de l'utilisation des frais de flottaison
Certains analystes soutiennent que l'inclusion des frais d'émission dans le coût des capitaux propres de l'entreprise implique que les frais d'émission sont une dépense continue et surestime à jamais le coût du capital de l'entreprise. En réalité, une entreprise paie les frais d'émission une fois lors de l'émission de nouvelles actions. Pour compenser cela, certains analystes ajustent les flux de trésorerie de la société pour tenir compte des frais d'émission.
Points forts
Les analystes affirment que les frais d'émission sont une dépense ponctuelle qui devrait être ajustée à partir des flux de trésorerie futurs afin de ne pas surestimer à jamais le coût du capital.
Les frais d'émission sont les coûts encourus par une entreprise lorsqu'elle émet de nouvelles actions.
Les frais d'émission font que les nouvelles actions coûtent plus cher que les actions existantes.
