Flotationsomkostninger

Hvad er en flotationsomkostning?

Flotationsomkostninger afholdes af et børsnoteret selskab, når det udsteder nye værdipapirer og pådrager sig udgifter, såsom tegningsgebyrer,. advokatomkostninger og registreringsgebyrer. Virksomheder skal overveje, hvilken indvirkning disse gebyrer vil have på, hvor meget kapital de kan rejse fra en ny udstedelse. Flotationsomkostninger, forventet forrentning af egenkapitalen,. udbyttebetalinger og den procentdel af indtjeningen, virksomheden forventer at beholde, er alle en del af ligningen til at beregne en virksomheds omkostninger ved ny egenkapital.

Formlen for Float in New Equity er

Ligningen til at beregne børsnoteringsomkostningerne for ny egenkapital ved hjælp af udbyttevæksthastigheden er:

Hvor:

• D₁ = udbyttet i den næste periode

• P = udstedelseskursen for en aktieaktie

• F = forholdet mellem børsnoteringsomkostninger og aktieudstedelseskurs

• g = udbyttevæksten

Hvad fortæller flotationsomkostninger dig?

Virksomheder skaffer kapital på to måder: gæld via obligationer og lån eller egenkapital. Nogle virksomheder foretrækker at udstede obligationer eller optage et lån, især når renten er lav, og fordi renten på mange gældsposter er fradragsberettiget, mens aktieafkast ikke er det. Andre virksomheder foretrækker egenkapital, fordi den ikke skal betales tilbage; salg af egenkapital indebærer dog også opgivelse af en ejerandel i virksomheden.

Der er børsnoteringsomkostninger forbundet med udstedelse af nye aktier eller nyudstedte almindelige aktier. Disse omfatter omkostninger såsom investeringsbank- og advokatomkostninger, regnskabs- og revisionsgebyrer og gebyrer, der betales til en fondsbørs for at notere selskabets aktier. Forskellen mellem prisen på eksisterende egenkapital og prisen på ny egenkapital er børsnoteringsomkostningen.

Børsnoteringsprisen udtrykkes som en procentdel af emissionskursen og indregnes i prisen på nye aktier som en reduktion. En virksomhed vil ofte bruge en beregning af vægtet kapitalomkostning (WACC) til at bestemme, hvilken del af dets finansiering der skal hentes fra ny egenkapital, og hvilken del fra gæld.

Eksempel på en flotationsomkostningsberegning

Antag som et eksempel, at selskab A har brug for kapital og beslutter at rejse 100 millioner dollars i almindelige aktier til 10 dollars pr. aktie for at opfylde dets kapitalkrav. Investeringsbankfolk modtager 7 % af de indsamlede midler. Virksomhed A udbetaler 1 USD i udbytte pr. aktie næste år og forventes at øge udbyttet med 10 % det følgende år.

Ved hjælp af disse variabler beregnes prisen på ny egenkapital med følgende ligning:

• ($1 / ($10 * (1-7%)) + 10 %

Svaret er 20,7 %. Hvis analytikeren ikke antager nogen børsnoteringsomkostninger, er svaret prisen på eksisterende egenkapital. Kostprisen på eksisterende egenkapital beregnes med følgende formel:

• ($1 / ($10 * (1-0%)) + 10 %

Svaret er 20,0 %. Forskellen mellem prisen på ny egenkapital og prisen på eksisterende egenkapital er børsnoteringsomkostningen, som er (20,7-20,0%) = 0,7%. Med andre ord øgede børsnoteringsomkostningerne omkostningerne ved den nye aktieudstedelse med 0,7%.

Begrænsninger ved brug af flotationsomkostninger

Nogle analytikere hævder, at at inkludere børsnoteringsomkostninger i virksomhedens egenkapitalomkostninger indebærer, at børsnoteringsomkostninger er en løbende udgift og for altid overvurderer virksomhedens kapitalomkostninger. I virkeligheden betaler en virksomhed børsnoteringsomkostningerne én gang ved udstedelse af ny egenkapital. For at opveje dette, justerer nogle analytikere virksomhedens pengestrømme for børsnoteringsomkostninger.

Højdepunkter

• Analytikere hævder, at børsnoteringsomkostninger er en engangsudgift, der bør justeres ud af fremtidige pengestrømme for ikke at overvurdere kapitalomkostningerne for altid.

• Flotationsomkostninger er omkostninger, som en virksomhed pådrager sig, når den udsteder nye aktier.

• Flotationsomkostninger gør, at ny egenkapital koster mere end eksisterende egenkapital.