تكلفة تعويم
ما هي تكلفة التعويم؟
يتم تكبد تكاليف التعويم من قبل شركة مساهمة عامة عندما تقوم بإصدار أوراق مالية جديدة وتتكبد نفقات ، مثل رسوم الاكتتاب والرسوم القانونية ورسوم التسجيل. يجب على الشركات النظر في تأثير هذه الرسوم على مقدار رأس المال الذي يمكنها جمعه من إصدار جديد. تعد تكاليف التعويم والعائد المتوقع على حقوق الملكية ومدفوعات الأرباح والنسبة المئوية للأرباح التي يتوقع العمل الاحتفاظ بها جزءًا من المعادلة لحساب تكلفة الشركة لحقوق الملكية الجديدة.
معادلة التعويم في الأسهم الجديدة هي
معادلة حساب تكلفة التعويم للأسهم الجديدة باستخدام معدل نمو الأرباح هي:
</ span> + <span class =" strut "style =" height: 0.625em؛ vertical-align: -0.19444em؛ "> g
أين:
D ~ 1 ~ = توزيعات الأرباح في الفترة القادمة
P = سعر إصدار سهم واحد من الأسهم
F = نسبة تكلفة التعويم إلى سعر إصدار الأسهم
g = معدل نمو الأرباح
ماذا تخبرك تكاليف التعويم؟
تقوم الشركات بجمع رأس المال بطريقتين: الديون عن طريق السندات والقروض أو حقوق الملكية. تفضل بعض الشركات إصدار سندات أو الحصول على قرض ، خاصة عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ولأن الفائدة المدفوعة على العديد من الديون معفاة من الضرائب ، في حين أن عوائد حقوق الملكية ليست كذلك. تفضل الشركات الأخرى حقوق الملكية لأنها لا تحتاج إلى سدادها ؛ ومع ذلك ، فإن بيع حقوق الملكية يستلزم أيضًا التنازل عن حصة ملكية في الشركة.
هناك تكاليف تعويم مرتبطة بإصدار أسهم جديدة أو أسهم عادية مُصدرة حديثًا. وتشمل هذه التكاليف مثل الخدمات المصرفية الاستثمارية والرسوم القانونية ، ورسوم المحاسبة والتدقيق ، والرسوم المدفوعة إلى البورصة لإدراج أسهم الشركة. الفرق بين تكلفة حقوق الملكية الحالية وتكلفة حقوق الملكية الجديدة هو تكلفة التعويم.
يتم التعبير عن تكلفة التعويم كنسبة مئوية من سعر الإصدار ويتم دمجها في سعر الأسهم الجديدة كتخفيض. غالبًا ما تستخدم الشركة حساب التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) لتحديد حصة التمويل التي يجب جمعها من حقوق الملكية الجديدة وأي جزء من الدين.
مثال على حساب تكلفة التعويم
على سبيل المثال ، افترض أن الشركة "أ" تحتاج إلى رأس مال وقررت جمع 100 مليون دولار من الأسهم العادية بسعر 10 دولارات لكل سهم لتلبية متطلبات رأس المال. يتلقى المصرفيون الاستثماريون 7٪ من الأموال التي تم جمعها. تدفع الشركة "أ" 1 دولارًا أمريكيًا من أرباح الأسهم لكل سهم في العام المقبل ، ومن المتوقع أن تزيد الأرباح الموزعة بنسبة 10٪ في العام التالي.
باستخدام هذه المتغيرات ، يتم حساب تكلفة حقوق الملكية الجديدة بالمعادلة التالية:
- (1 دولار / (10 دولارات * (1-7٪)) + 10٪
الجواب 20.7٪. إذا افترض المحلل عدم وجود تكلفة تعويم ، فإن الإجابة هي تكلفة حقوق الملكية الحالية. يتم احتساب تكلفة حقوق الملكية الحالية بالصيغة التالية:
- (1 دولار / (10 دولارات * (1-0٪)) + 10٪
الجواب 20.0٪. الفرق بين تكلفة حقوق الملكية الجديدة وتكلفة الأسهم الحالية هو تكلفة التعويم ، وهي (20.7-20.0٪) = 0.7٪. بعبارة أخرى ، زادت تكاليف الطرح من تكلفة إصدار الأسهم الجديدة بنسبة 0.7٪.
قيود استخدام تكاليف التعويم
يجادل بعض المحللين بأن تضمين تكاليف التعويم في تكلفة حقوق الملكية للشركة يعني ضمناً أن تكاليف التعويم هي نفقات مستمرة ، وتزيد إلى الأبد من تكلفة رأس مال الشركة. في الواقع ، تدفع الشركة تكاليف التعويم مرة واحدة عند إصدار أسهم جديدة. لتعويض هذا ، يقوم بعض المحللين بتعديل التدفقات النقدية للشركة لتكاليف التعويم.
يسلط الضوء
يجادل المحللون بأن تكاليف التعويم هي نفقات لمرة واحدة يجب تعديلها من التدفقات النقدية المستقبلية من أجل عدم المبالغة في تقدير تكلفة رأس المال إلى الأبد.
تكاليف التعويم هي التكاليف التي تتكبدها الشركة عندما تصدر مخزونًا جديدًا.
تجعل تكاليف التعويم تكلفة حقوق الملكية الجديدة أكثر من حقوق الملكية الحالية.
