Flotasjonskostnad

Hva er en flytekostnad?

Flotasjonskostnader påløper et børsnotert selskap når det utsteder nye verdipapirer og pådrar seg utgifter, for eksempel forsikringsgebyrer,. advokatgebyrer og registreringsgebyrer. Selskaper må vurdere hvilken innvirkning disse gebyrene vil ha på hvor mye kapital de kan skaffe fra en ny emisjon. Flotasjonskostnader, forventet avkastning på egenkapitalen,. utbyttebetalinger og prosentandelen av inntektene virksomheten forventer å beholde er alle en del av ligningen for å beregne et selskaps kostnad for ny egenkapital.

Formelen for flyt i ny egenkapital er

Ligningen for å beregne flotasjonskostnaden for ny egenkapital ved bruk av utbyttevekst er:

Hvor:

• D₁ = utbyttet i neste periode

• P = emisjonskursen på én aksjeaksje

• F = forholdet mellom emisjonskostnad og aksjekurs

• g = utbytteveksten

Hva forteller flytekostnadene deg?

Selskaper skaffer kapital på to måter: gjeld via obligasjoner og lån eller egenkapital. Noen selskaper foretrekker å utstede obligasjoner eller få lån, spesielt når rentene er lave og fordi renten som betales på mange gjeld er fradragsberettiget, mens egenkapitalavkastningen ikke er det. andre selskaper foretrekker egenkapital fordi den ikke trenger å betales tilbake; salg av egenkapital innebærer imidlertid også å gi fra seg en eierandel i selskapet.

Det er utstedelseskostnader forbundet med utstedelse av ny egenkapital eller nyutstedte ordinære aksjer. Disse inkluderer kostnader som investeringsbank og advokathonorarer, regnskaps- og revisjonshonorarer, og honorarer betalt til en børs for å notere selskapets aksjer. Forskjellen mellom kostnaden for eksisterende egenkapital og kostnaden for ny egenkapital er børsnoteringskostnaden.

Børsnoteringskostnaden uttrykkes som en prosentandel av emisjonskursen og inngår i prisen på nye aksjer som en reduksjon. Et selskap vil ofte bruke en beregning av vektet kapitalkostnad (WACC) for å bestemme hvilken andel av finansieringen som skal hentes fra ny egenkapital og hvilken andel fra gjeld.

Eksempel på en beregning av flotasjonskostnad

Anta som et eksempel at selskap A trenger kapital og bestemmer seg for å skaffe 100 millioner dollar i ordinære aksjer til 10 dollar per aksje for å oppfylle kapitalkravene. Investeringsbankfolk mottar 7 % av innsamlede midler. Selskap A betaler ut $1 i utbytte per aksje neste år og forventes å øke utbyttet med 10 % året etter.

Ved å bruke disse variablene beregnes kostnaden for ny egenkapital med følgende ligning:

• ($1 / ($10 * (1-7%)) + 10%

Svaret er 20,7 %. Hvis analytikeren ikke antar noen børsnoteringskostnader, er svaret kostnaden for eksisterende egenkapital. Kostnaden for eksisterende egenkapital beregnes med følgende formel:

• ($1 / ($10 * (1-0%)) + 10 %

Svaret er 20,0 %. Forskjellen mellom kostnaden for ny egenkapital og kostnaden for eksisterende egenkapital er flotasjonskostnaden, som er (20,7-20,0 %) = 0,7 %. Med andre ord økte børsnoteringskostnadene kostnadene for den nye aksjeutstedelsen med 0,7 %.

Begrensninger ved bruk av flytekostnader

Noen analytikere hevder at å inkludere børsnoteringskostnader i selskapets egenkapitalkostnad innebærer at børsnoteringskostnader er en løpende utgift, og for alltid overvurderer selskapets kapitalkostnader. I virkeligheten betaler et selskap børsnoteringskostnadene én gang ved utstedelse av ny egenkapital. For å kompensere for dette, justerer noen analytikere selskapets kontantstrømmer for børsnoteringskostnader.

##Høydepunkter

• Analytikere hevder at børsnoteringskostnader er en engangskostnad som bør justeres ut av fremtidige kontantstrømmer for ikke å overvurdere kapitalkostnadene for alltid.

– Flotasjonskostnader er kostnader et selskap pådrar seg når det utsteder nye aksjer.

– Flotasjonskostnader gjør at ny egenkapital koster mer enn eksisterende egenkapital.