Riesgo de pasador
驴Qu茅 es el riesgo de PIN?
El riesgo pin es la incertidumbre que surge sobre si un contrato de opciones se ejercer谩 (o asignar谩) cuando el precio de vencimiento del valor subyacente es igual o muy cercano al precio de ejercicio de la opci贸n. Esto se conoce como fijar una huelga ; por ejemplo, si las acciones de XYZ vencen a $50, el strike de 50 se fijar铆a.
Fijar una huelga impone un riesgo para los comerciantes de opciones, que pueden sentirse inseguros sobre el ejercicio de sus opciones largas, que han vencido en el dinero (ATM) o muy cerca de estar en el dinero. Parte de su vacilaci贸n tambi茅n se debe a la incertidumbre simult谩nea de la cantidad de posiciones cortas similares en las que se les asignar谩. Debido a esto, los tenedores de opciones pueden experimentar p茅rdidas cuando el mercado abre el siguiente d铆a de negociaci贸n en funci贸n de cu谩ntos contratos largos ejercieron y cu谩ntos cortos terminaron siendo asignados.
Entender el riesgo de los pines
El riesgo pin es el riesgo que experimenta un vendedor de opciones a medida que se acerca el vencimiento y el precio del activo subyacente est谩 cerca de estar en el dinero (ITM) despu茅s del vencimiento. Este riesgo es en realidad un rompecabezas complejo porque si el subyacente vence aunque sea una peque帽a cantidad fuera del dinero (OTM), la ganancia del emisor de la opci贸n es la prima total recaudada, pero si el subyacente est谩 en el dinero aunque sea una peque帽a cantidad, el vendedor puede ser asignado por un largo que ejerza esa opci贸n.
En tal caso, la opci贸n se convierte en una posici贸n corta para el vendedor (si se ha vendido una opci贸n de compra) o una posici贸n larga (si se trata de una opci贸n de venta ) sobre el subyacente. Dado que el valor subyacente en s铆 mismo no se negociar谩 hasta que se abra el mercado, el vendedor de la opci贸n ahora est谩 expuesto a la posibilidad de que el subyacente tenga una brecha desfavorable en su contra. Dependiendo de cu谩n grande sea la brecha, podr铆a generar p茅rdidas sustanciales.
En los momentos previos al cierre del mercado antes del vencimiento, el vendedor de la opci贸n no sabe exactamente c贸mo cubrir la posici贸n que se acerca al vencimiento, y casi cualquier cobertura que elija erosionar谩 sustancialmente sus ganancias potenciales.
La fijaci贸n se refiere al potencial de los compradores de opciones institucionales para manipular la acci贸n del precio en el subyacente a medida que se acerca el vencimiento de las opciones. Si estos compradores de opciones se enfrentan a la posibilidad de una p茅rdida total de la opci贸n, pueden intentar fijar el precio de las acciones justo en el dinero ingresando estrat茅gicamente 贸rdenes de compra en el 煤ltimo minuto antes del cierre. Si no tienen 茅xito, estos intentos representan un riesgo significativo para quienes intentan fijar la acci贸n, pero si tienen 茅xito, pueden representar un riesgo sustancial para los vendedores de opciones.
Fijar la huelga ocurre con mayor frecuencia cuando hay una gran cantidad de inter茅s abierto en las opciones de compra y venta de una huelga en particular a medida que se acerca el vencimiento.
El riesgo de pin puede resultar en riesgo de mercado
Vale la pena reiterar que el riesgo para el vendedor de opciones es que no saben con certeza si el tenedor ejercer谩 las opciones, dej谩ndolos con una posici贸n larga o corta en el subyacente. Poner una cobertura contra tal posici贸n tambi茅n dejar谩 al vendedor de opciones con riesgo de mercado si la opci贸n no se ejerce.
Por lo tanto, ninguna de las partes sabe exactamente c贸mo cubrir sus posiciones. A un precio de las acciones, no tienen necesidad de coberturas, pero a un precio diferente, podr铆an estar expuestos al riesgo de mercado, generalmente durante un fin de semana, de que tendr谩n que comprar o vender el subyacente cuando se reanuden las operaciones el lunes para aplanar la posici贸n. .
Por ejemplo, digamos que el comprador de una llamada de $30 desea ejercer la opci贸n de comprar la acci贸n si cierra a este precio al vencimiento. Si la posici贸n no est谩 cubierta por el escritor, terminar谩 con una posici贸n corta en la acci贸n y todos los riesgos asociados con esta posici贸n. Lo contrario es cierto para una opci贸n de venta, dejando al emisor de la opci贸n con una posici贸n larga que potencialmente va a hacer perder dinero.
Ejemplo de riesgo de pin
Digamos que las acciones de XYZ cotizan a $30,10 el 煤ltimo d铆a de negociaci贸n, y hay una gran cantidad de inter茅s abierto en las 30 llamadas y opciones de opci贸n de compra. Digamos que el comerciante A es largo en las llamadas y el comerciante B es corto en las llamadas. A medida que el d铆a de negociaci贸n llega a su fin, la acci贸n cae constantemente a exactamente $30,00, donde cierra.
El comerciante A normalmente ejercer铆a las opciones si fueran ITM, benefici谩ndose de la diferencia en el precio de ejercicio (en el que comprar铆a las acciones) y el precio de mercado en el que podr铆a vender las acciones. Pero, exactamente a $30, no hay ganancias y, por lo tanto, el comerciante A no est谩 seguro de ejercer los contratos. El comerciante B debe esperar que las opciones caduquen sin valor, pero dado que no saben si ejercer谩 ni cu谩ntas llamadas ejercer谩 el comerciante A, no pueden estar seguros de que este ser谩 el caso y, si se asignan, en lugar de opciones sin valor, recibir铆an una posici贸n corta. en acciones XYZ desde $30.00.
Reflejos
El riesgo de pin es el riesgo para los comerciantes de opciones de que el valor subyacente se cierre al precio de ejercicio de las posiciones de opciones que vencen o muy cerca del mismo.
El riesgo es que no est谩 claro cu谩ntas opciones largas deben ejercerse y sobre cu谩ntas opciones cortas se asignar谩n.
Una posici贸n anclada es dif铆cil de cubrir de manera efectiva.
Esta incertidumbre puede crear posiciones que se mantienen impl铆citamente sin cobertura durante el fin de semana, con el riesgo de que el mercado se mueva en su contra y elimine las ganancias esperadas.
