Pin risiko
Hva er PIN-risiko?
Pin-risiko er usikkerheten som oppstår om en opsjonskontrakt vil bli utøvd (eller tildelt) når utløpskursen til det underliggende verdipapiret er på eller svært nær opsjonens innløsningskurs. Dette er kjent som å feste en streik ; for eksempel, hvis XYZ-aksjen utløper ved $50, vil 50-streiken bli festet.
Å feste en streik medfører en risiko for opsjonshandlere, som kan bli usikre på å utøve sine lange opsjoner, som har utløpt ved pengene (ATM) eller svært nær ved å være på pengene. En del av deres nøling skyldes også den samtidige usikkerheten om antall lignende korte posisjoner de vil bli tildelt. På grunn av dette kan opsjonsinnehavere oppleve tap når markedet åpner neste handelsdag basert på hvor mange lange kontrakter de utøvde og hvor mange shorts de endte opp med å bli tildelt.
Forstå PIN-risiko
Pin-risiko er risikoen en opsjonselger opplever når utløpet nærmer seg og prisen på den underliggende eiendelen er i nærheten av å være i pengene (ITM) etter utløp. Denne risikoen er faktisk et komplekst puslespill fordi hvis det underliggende utløper selv et lite beløp ut av pengene (OTM), er opsjonsskriverens fortjeneste den totale premien som samles inn, men hvis det underliggende er i pengene selv et lite beløp, kan selgeren bli tildelt av en lang som utøver denne opsjonen.
I et slikt tilfelle konverteres opsjonen til en short for selgeren (hvis en samtale er solgt) eller en lang (hvis en put ) posisjon på det underliggende. Siden selve det underliggende verdipapiret ikke vil handles før markedet åpner, er opsjonselgeren nå utsatt for muligheten for at det underliggende vil gape ugunstig mot dem. Avhengig av hvor stort gapet er, kan det skape betydelige tap.
I øyeblikkene før markedet stenger før utløp, vet ikke opsjonselgeren nøyaktig hvordan de skal sikre posisjonen mot utløp, og nesten hvilken som helst sikring de velger vil vesentlig erodere deres potensielle fortjeneste.
Pinning refererer til potensialet for institusjonelle opsjonskjøpere til å manipulere prishandlinger i det underliggende når opsjonsutløp nærmer seg. Hvis disse opsjonskjøperne står overfor potensialet for et totalt tap av opsjonen, kan de prøve å feste aksjen til en pris bare i pengene ved å strategisk legge inn kjøpsordrer i siste øyeblikk før stengning. Hvis de ikke lykkes, representerer disse forsøkene en betydelig risiko for de som prøver å feste aksjen, men hvis de lykkes, kan det representere en betydelig risiko for opsjonselgerne.
Festing av streiken skjer oftest når det er en stor mengde åpen interesse for samtalene og puttene til en bestemt advarsel når utløpet nærmer seg.
Pin-risiko kan resultere i markedsrisiko
Det er verdt å presisere at risikoen for opsjonselgeren er at de ikke vet med sikkerhet om innehaveren vil utøve opsjonene, noe som etterlater dem med enten en lang eller en kort posisjon i det underliggende. Å sette på en sikring mot en slik posisjon vil også gi opsjonsselger markedsrisiko dersom opsjonen ikke utøves.
Derfor vet ingen av partene nøyaktig hvordan de skal sikre sine posisjoner. Til én aksjekurs har de ikke behov for sikringer, men til en annen pris kan de ha eksponering for markedsrisiko, typisk over en helg, for at de må kjøpe eller selge det underliggende når handelen gjenopptas mandag for å flate ut posisjonen .
Si for eksempel at kjøperen av en samtale på $30 ønsker å utøve muligheten til å kjøpe aksjen hvis den stenger til denne prisen ved utløp. Hvis posisjonen ikke dekkes av skribenten, vil den ende opp med en shortposisjon i aksjen og alle risikoer knyttet til denne posisjonen. Det motsatte gjelder for en put, og etterlater forfatteren av opsjonen med en lang posisjon som potensielt kommer til å tape penger.
Eksempel på PIN-risiko
La oss si at XYZ-aksjen handles til $30,10 på den siste handelsdagen, og at det er stor åpen interesse for 30-anropene og puttene. Si at Trader A er lange samtalene og Trader B er korte samtaler. Når handelsdagen nærmer seg, faller aksjen jevnt og trutt til nøyaktig $30,00, der den stenger.
Trader A ville normalt utøve opsjonene hvis de var ITM, og tjent på forskjellen i innløsningsprisen (hvor de ville kjøpe aksjene) og markedsprisen der aksjene kunne selges. Men på nøyaktig $30 er det ingen fortjeneste å hente, så Trader A er usikker på om han skal utøve kontraktene. Trader B bør forvente at opsjonene utløper verdiløse, men siden de ikke vet om eller hvor mange samtaler Trader A vil utøve, kan de ikke være sikre på at dette vil være tilfelle, og hvis de blir tildelt, vil de i stedet for verdiløse opsjoner få en shortposisjon i XYZ-aksjer fra $30,00.
##Høydepunkter
- Pin-risiko er risikoen for opsjonshandlere at det underliggende verdipapiret vil stenge ved eller svært nær innløsningskursen for utløpende opsjonsposisjoner.
– Risikoen er at det er uklart hvor mange lange opsjoner som skal utøves og hvor mange shorts de blir tildelt.
- En festet posisjon er vanskelig å effektivt sikre seg mot.
– Denne usikkerheten kan skape posisjoner som implisitt holdes usikret over helgen, med risiko for at markedet beveger seg mot dem og tørker bort deres forventede gevinster.
