Pin risiko
Hvad er pin-risiko?
Pin-risiko er den usikkerhed, der opstår om, hvorvidt en optionskontrakt vil blive udnyttet (eller tildelt), når udløbskursen på det underliggende værdipapir er på eller meget tæt på optionens strike-kurs. Dette er kendt som at fastgøre en strejke ; for eksempel, hvis XYZ aktie udløber ved $50, vil 50-strejken blive fastgjort.
Fastgørelse af en strejke medfører en risiko for optionshandlere, som kan blive usikre på at udnytte deres lange optioner, som er udløbet ved pengene (ATM) eller meget tæt på at være ved pengene. En del af deres tøven skyldes også den samtidige usikkerhed om antallet af lignende korte positioner, de vil blive tildelt. På grund af dette kan optionsindehavere opleve tab, når markedet åbner den næste handelsdag baseret på, hvor mange lange kontrakter de har udnyttet, og hvor mange shorts de endte med at blive tildelt.
ForstĂĄ pin-risiko
Pin-risiko er den risiko, en option-sælger oplever, når udløbet nærmer sig, og prisen på det underliggende aktiv er tæt på at være i pengene (ITM) efter udløb. Denne risiko er faktisk et komplekst puslespil, fordi hvis det underliggende udløber selv et lille beløb ud af pengene (OTM), er optionsskriverens fortjeneste den samlede præmie, der indsamles, men hvis det underliggende er i pengene, selv et lille beløb, kan sælgeren muligvis blive tildelt af en lang, der udøver denne mulighed.
I et sådant tilfælde konverteres optionen til en short for sælgeren (hvis et call er blevet solgt) eller en lang (hvis en put ) position på det underliggende. Da selve det underliggende værdipapir ikke vil handle, før markedet åbner, er optionssælgeren nu udsat for muligheden for, at det underliggende vil gå ugunstigt ud over dem. Afhængigt af hvor stor forskellen er, kan det skabe betydelige tab.
I øjeblikke før markedet lukker før udløb, ved optionsælgeren ikke nøjagtigt, hvordan man afdækker positionen på vej mod udløb, og næsten enhver afdækning, de vælger, vil i væsentlig grad udhule deres potentielle overskud.
Pinning henviser til potentialet for institutionelle optionskøbere til at manipulere prishandlinger i det underliggende, når optionernes udløb nærmer sig. Hvis disse optionkøbere står over for potentialet for et totalt tab af optionen, kan de forsøge at fastgøre aktien til en pris lige i pengene ved strategisk at indtaste købsordrer i sidste øjeblik før lukningen. Hvis det ikke lykkes, udgør disse forsøg en betydelig risiko for dem, der forsøger at fastgøre aktien, men hvis de lykkes, kan det udgøre en væsentlig risiko for optionssælgerne.
Fastgørelse af strejken sker oftest, når der er en stor mængde åben interesse for opkald og puts af en bestemt strejke, når udløbet nærmer sig.
Pin-risiko kan resultere i markedsrisiko
Det er værd at gentage, at risikoen for optionssælgeren er, at de ikke med sikkerhed ved, om indehaveren vil udnytte optionerne, hvilket efterlader dem med enten en lang eller en kort position i det underliggende. Afdækning mod en sådan position vil også efterlade optionssælgeren med markedsrisiko, hvis optionen ikke udnyttes.
Derfor ved ingen af parterne præcist, hvordan de skal afdække deres positioner. Til én aktiekurs har de ikke behov for afdækninger, men til en anden pris kan de have eksponering for markedsrisiko, typisk over en weekend, at de bliver nødt til at købe eller sælge det underliggende, når handelen genoptages mandag for at udjævne positionen .
Sig for eksempel, at køberen af et $30-opkald ønsker at udnytte muligheden for at købe aktien, hvis den lukker til denne pris ved udløb. Hvis positionen ikke er dækket af skribenten, vil den ende med en kort position i aktien og alle de risici, der er forbundet med denne position. Det omvendte er tilfældet for et put, hvilket efterlader forfatteren af optionen med en lang position, der potentielt vil tabe penge.
Eksempel pĂĄ pin-risiko
Lad os sige, at XYZ-aktien handles til $30,10 på den sidste handelsdag, og der er stor åben interesse for de 30 strejke-kald og -puts. Sig, at Trader A er lange opkald, og Trader B er korte opkald. Når handelsdagen nærmer sig en slutning, falder aktien støt til præcis 30,00 $, hvor den lukker.
Erhvervsdrivende A ville normalt udnytte optionerne, hvis de var ITM, og drage fordel af forskellen i strike-prisen (hvor de ville købe aktierne) og markedsprisen, hvor aktierne kunne sælges. Men til præcis $30 er der ingen fortjeneste at hente, og så er Trader A usikker på, om han vil udøve kontrakterne. Trader B bør forvente, at optionerne udløber værdiløse, men da de ikke ved, om eller hvor mange opkald Trader A vil udøve, kan de ikke være sikre på, at dette vil være tilfældet, og hvis de bliver tildelt, vil de i stedet for værdiløse optioner modtage en short position i XYZ-aktier fra $30,00.
Højdepunkter
Pin-risiko er risikoen for optionshandlere, at det underliggende værdipapir lukker ved eller meget tæt på strike-kursen for udløbende optionspositioner.
Risikoen er, at det er uklart, hvor mange lange optioner, der skal udnyttes, og hvor mange shorts de bliver tildelt.
En fastgjort position er svær at sikre sig effektivt imod.
Denne usikkerhed kan skabe positioner, der implicit holdes uafdækkede i weekenden, med risiko for, at markedet bevæger sig imod dem og tørrer deres forventede gevinster væk.
