Pin-Risiko

Was ist Pin-Risiko?

Das Pin-Risiko ist die Ungewissheit, die entsteht, ob ein Optionskontrakt ausgeübt (oder zugeteilt) wird, wenn der Verfallpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers dem Ausübungspreis der Option entspricht oder diesem sehr nahe kommt. Dies wird als Pinning eines Strikes bezeichnet ; Wenn zum Beispiel die XYZ-Aktie bei 50 $ abläuft, würde der 50-Strike festgehalten.

Das Fixieren eines Ausübungspreises birgt ein Risiko für Optionshändler, die unsicher werden können, ob sie ihre Long-Optionen ausüben können, die am Geldautomaten abgelaufen sind oder kurz davor stehen, am Geld zu sein. Ein Teil ihres Zögerns ist auch auf die gleichzeitige Ungewissheit über die Anzahl ähnlicher Short-Positionen zurückzuführen, denen sie zugewiesen werden. Aus diesem Grund können Optionsinhaber Verluste erleiden, wenn der Markt am nächsten Handelstag öffnet, je nachdem, wie viele Long-Kontrakte sie ausgeübt und wie viele Short-Kontrakte ihnen schließlich zugeteilt wurden.

PIN-Risiko verstehen

Das Pin-Risiko ist das Risiko, das ein Optionsverkäufer erfährt, wenn sich der Verfall nähert und der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts nach dem Verfall fast im Geld ist (ITM). Dieses Risiko ist eigentlich ein komplexes Puzzle, denn wenn der Basiswert auch nur einen kleinen Betrag aus dem Geld (OTM) verfällt, ist der Gewinn des Optionsschreibers die gesamte gesammelte Prämie, aber wenn der Basiswert auch nur einen kleinen Betrag im Geld ist, kann der Verkäufer dies tun von einem Long zugewiesen werden, der diese Option ausübt.

In einem solchen Fall wird die Option für den Verkäufer in eine Short-Position (wenn ein Call verkauft wurde) oder eine Long -Position (wenn ein Put verkauft wurde) auf den Basiswert umgewandelt. Da das zugrunde liegende Wertpapier selbst nicht gehandelt wird, bis der Markt öffnet, ist der Optionsverkäufer nun der Möglichkeit ausgesetzt, dass der zugrunde liegende Wert sich ungünstig gegen ihn entwickelt. Je nachdem, wie groß die Lücke ist, könnte dies zu erheblichen Verlusten führen.

In den Momenten, bevor der Markt vor Ablauf schließt, weiß der Optionsverkäufer nicht genau, wie er die Position absichern soll, die auf den Ablauf zusteuert, und fast jede Absicherung, die er wählt, wird seine potenziellen Gewinne erheblich untergraben.

Pinning bezieht sich auf das Potenzial für institutionelle Optionskäufer, die Preisentwicklung des Basiswerts zu manipulieren, wenn der Optionsablauf näher rückt. Wenn diesen Optionskäufern das Risiko eines Totalverlusts der Option droht, können sie versuchen, die Aktie auf einen Preis festzunageln, der gerade noch im Geld ist, indem sie strategisch in letzter Minute vor dem Schluss Kaufaufträge eingeben. Wenn sie nicht erfolgreich sind, stellen diese Versuche ein erhebliches Risiko für diejenigen dar, die versuchen, die Aktie zu fixieren, aber wenn sie erfolgreich sind, können sie ein erhebliches Risiko für die Optionsverkäufer darstellen.

Das Fixieren des Basispreises geschieht am häufigsten, wenn bei den Calls und Puts eines bestimmten Basispreises eine große Menge an offenem Interesse besteht, wenn der Verfall näher rückt.

Pin-Risiko kann zu Marktrisiko führen

Es sei noch einmal darauf hingewiesen, dass das Risiko für den Optionsverkäufer darin besteht, dass er nicht sicher weiß, ob der Inhaber die Optionen ausüben wird, sodass er entweder eine Long- oder eine Short-Position im Basiswert hat. Durch das Eingehen einer Absicherung gegen eine solche Position trägt der Optionsverkäufer auch ein Marktrisiko, wenn die Option nicht ausgeübt wird.

Daher weiß keine Partei genau, wie sie ihre Positionen absichern soll. Bei einem Aktienkurs brauchen sie keine Absicherungen, aber bei einem anderen Kurs könnten sie dem Marktrisiko ausgesetzt sein, typischerweise über ein Wochenende, dass sie den Basiswert kaufen oder verkaufen müssen, wenn der Handel am Montag wieder aufgenommen wird, um die Position auszugleichen .

Angenommen, der Käufer eines $30-Calls möchte die Option ausüben, die Aktie zu kaufen, wenn sie bei Verfall zu diesem Preis schließt. Wenn die Position nicht vom Stillhalter gedeckt wird, führt dies zu einer Short-Position in der Aktie und allen mit dieser Position verbundenen Risiken. Das Gegenteil gilt für einen Put, bei dem der Verkäufer der Option eine Long-Position hat, die möglicherweise Geld verliert.

Beispiel für Pin-Risiko

Nehmen wir an, die XYZ-Aktie wird am letzten Handelstag bei 30,10 $ gehandelt, und es gibt ein großes offenes Interesse an den 30 Streik-Calls und -Puts. Nehmen wir an, dass Trader A Long-Calls und Trader B Short-Calls ist. Wenn der Handelstag zu Ende geht, fällt die Aktie stetig auf genau 30,00 $, wo sie schließt.

Händler A würde normalerweise die Optionen ausüben, wenn er ITM wäre, und von der Differenz zwischen dem Ausübungspreis (wo er die Aktien kaufen würde) und dem Marktpreis profitieren, bei dem die Aktien verkauft werden könnten. Aber bei genau 30 $ ist kein Gewinn zu erzielen, und so ist Händler A unsicher, ob er die Kontrakte ausüben soll. Trader B sollte damit rechnen, dass die Optionen wertlos verfallen, aber da er nicht weiß, ob oder wie viele Calls Trader A ausüben wird, kann er nicht sicher sein, dass dies der Fall sein wird, und er würde im Falle einer Zuteilung statt wertloser Optionen eine Short-Position erhalten in XYZ-Aktien ab 30,00 $.

Höhepunkte

Das Pin-Risiko ist das Risiko für Optionshändler, dass das zugrunde liegende Wertpapier zum oder sehr nahe am Ausübungspreis der gehaltenen auslaufenden Optionspositionen schließt.
Das Risiko besteht darin, dass unklar ist, wie viele Long-Optionen ausgeübt werden sollen und auf wie viele Short-Optionen sie zugeteilt werden.
Eine gepinnte Position ist schwer effektiv abzusichern.
Diese Unsicherheit kann Positionen schaffen, die implizit über das Wochenende nicht abgesichert gehalten werden, mit dem Risiko, dass sich der Markt gegen sie bewegt und ihre erwarteten Gewinne zunichte macht.