Pin Risk

Hvað er pinnaáhætta?

Pin-áhætta er sú óvissa sem myndast um hvort valréttarsamningur verði nýttur (eða framseldur) þegar fyrningarverð undirliggjandi verðbréfs er á eða mjög nálægt verkfallsverði valréttarins. Þetta er þekkt sem að festa strik ; til dæmis, ef XYZ hlutabréf renna út á $50, þá væri 50-strike fest.

Að festa verkfall skapar áhættu fyrir kaupmenn með valréttarsamninga, sem gætu orðið óvissir um að nýta langa valkosti sína, sem hafa runnið út á peningana (hraðbanka) eða mjög nálægt því að vera við peningana. Hluti hik þeirra stafar einnig af óvissu samtímis um fjölda svipaðra skortstaða sem þeim verður úthlutað í. Vegna þessa geta valréttareigendur orðið fyrir tapi þegar markaðurinn opnar á næsta viðskiptadegi miðað við hversu marga langa samninga þeir nýttu og hversu marga stuttbuxur þeir enduðu með að vera úthlutað á.

Skilningur á Pin Risk

Pin-áhætta er áhættan sem seljandi valréttar upplifir þegar rennur nálgast og verð undirliggjandi eignar er nálægt því að vera í peningunum (ITM) eftir að það rennur út. Þessi áhætta er í raun flókin ráðgáta vegna þess að ef undirliggjandi rennur út jafnvel lítil upphæð út af peningunum (OTM), er hagnaður kaupréttarritara heildariðgjaldið sem safnað er, en ef undirliggjandi er í peningunum jafnvel lítil upphæð, getur seljandi vera úthlutað af langa sem nýtir þann valrétt.

Í slíkum tilfellum breytist valrétturinn í skort fyrir seljandann (ef símtal hefur verið selt) eða langa (ef það er pú t ) stöðu á undirliggjandi. Þar sem undirliggjandi verðbréf sjálft mun ekki eiga viðskipti fyrr en markaðurinn opnar, er valréttarseljandinn nú útsettur fyrir þeim möguleika að undirliggjandi verði óhagstætt á móti þeim. Það fer eftir því hversu stórt bilið er gæti það skapað verulegt tap.

Á augnablikum áður en markaðurinn lokar áður en hann rennur út, veit valréttarseljandinn ekki nákvæmlega hvernig á að verja stöðuna sem stefnir í að renna út, og næstum öll áhættuvörn sem þeir velja munu rýra verulega hugsanlegan hagnað þeirra.

Pinning vísar til möguleika stofnanakaupenda á valréttarkaupum að hagræða verðaðgerðum í undirliggjandi þegar valréttur rennur út. Ef þessir valréttarkaupendur standa frammi fyrir möguleikum á algjöru tapi á valréttinum, gætu þeir reynt að festa hlutabréfið við verð sem er bara í peningunum með því að slá inn kauppantanir beitt á síðustu stundu fyrir lokun. Ef það tekst ekki, fela þessar tilraunir í sér verulega áhættu fyrir þá sem reyna að festa hlutinn, en ef vel tekst til getur það verið veruleg hætta fyrir seljendur valréttarins.

Að festa verkfallið á sér oftast stað þegar mikill áhugi er á símtölum og tilboðum tiltekins verkfalls þegar rennur út.

Pin-áhætta getur leitt til markaðsáhættu

Rétt er að ítreka að áhættan fyrir kaupréttarsöluaðila er sú að þeir viti ekki með vissu hvort handhafi muni nýta sér valréttinn og situr eftir annað hvort með langa eða stutta stöðu í undirliggjandi. Að verjast slíkri stöðu mun einnig skilja eftir markaðsáhættu fyrir seljanda valréttar ef valrétturinn er ekki nýttur.

Því veit hvorugur aðilinn nákvæmlega hvernig á að verja stöðu sína. Á einu hlutabréfaverði hafa þeir enga þörf fyrir áhættuvarnir, en á öðru verði gætu þeir orðið fyrir markaðsáhættu, venjulega yfir helgi, sem þeir þurfa að kaupa eða selja undirliggjandi þegar viðskipti hefjast aftur á mánudaginn til að jafna stöðuna. .

Segðu til dæmis að kaupandi $30 símtals vilji nýta sér möguleikann á að kaupa hlutabréfið ef það lokar á þessu verði þegar það rennur út. Ef staðan er ekki tryggð af rithöfundinum mun hún enda með skortstöðu í hlutabréfinu og alla áhættu sem tengist þessari stöðu. Hið gagnstæða á við um sölu, sem skilur skrifara valréttarins eftir með langa stöðu sem gæti hugsanlega tapað peningum.

Dæmi um Pin Risk

Segjum að XYZ hlutabréf séu í viðskiptum á $30,10 á síðasta viðskiptadegi og það er mikill opinn áhugi á 30 verkfallssímtölum og -setningum. Segðu að kaupmaður A sé löng símtöl og kaupmaður B sé stutt símtöl. Þegar viðskiptadegi lýkur lækkar hlutabréfið jafnt og þétt niður í nákvæmlega $30,00 þar sem það lokar.

Kaupmaður A myndi venjulega nýta sér valkostina ef þeir væru ITM og hagnast á mismuninum á verkfallsverði (þar sem þeir myndu kaupa hlutabréfin) og markaðsverði þar sem hægt væri að selja hlutabréfin. En á nákvæmlega $30 er enginn hagnaður að fá og því er kaupmaður A óviss um hvort hann eigi að nýta samningana. Kaupmaður B ætti að búast við að valrétturinn renni út einskis virði, en þar sem þeir vita ekki hvort eða hversu mörg símtöl kaupmaður A mun nýta, geta þeir ekki verið viss um að svo verði og ef þeim er úthlutað, í stað verðlausra valrétta, myndu þeir fá skortstöðu í XYZ hlutum frá $30,00.

Hápunktar

• Pin áhætta er áhættan fyrir kaupréttarkaupmenn að undirliggjandi verðbréf muni loka við eða mjög nálægt verkfallsverði valréttarstaða sem falla úr gildi.

• Hættan er sú að óljóst er hversu marga langa valkosti ætti að nýta og hversu marga stutta samninga þeir verða úthlutaðir á.

• Erfitt er að verjast fastri stöðu á áhrifaríkan hátt.

• Þessi óvissa getur skapað stöður sem eru óbeint haldnar óvarðar yfir helgina, með hættu á að markaðurinn hreyfist gegn þeim og þurrki í burtu væntan hagnað þeirra.