Пин-риск

Что такое риск булавки?

Риск пин-кода — это неопределенность, возникающая в отношении того, будет ли опционный контракт исполнен (или назначен), когда цена экспирации базовой ценной бумаги равна цене исполнения опциона или очень близка к ней. Это известно как закрепление удара ; например, если срок действия акций XYZ истекает по цене 50 долларов, 50-страйк будет закреплен.

Закрепление страйка сопряжено с риском для трейдеров опционов, которые могут усомниться в исполнении своих длинных опционов, срок действия которых истек при деньгах (банкомат) или которые очень близки к тому, чтобы оказаться при деньгах. Часть их нерешительности также связана с одновременной неуверенностью в количестве аналогичных коротких позиций, на которые они будут назначены. Из-за этого держатели опционов могут понести убытки, когда рынок откроется на следующий торговый день, в зависимости от того, сколько длинных контрактов они исполнили и сколько шортов они в итоге получили.

Понимание риска булавки

Риск закрепления — это риск, с которым сталкивается продавец опциона по мере приближения истечения срока действия, когда цена базового актива близка к тому, чтобы быть в деньгах (ITM) после истечения срока действия. Этот риск на самом деле представляет собой сложную головоломку, потому что, если базовый актив истечет даже на небольшую сумму вне денег (OTM), прибыль продавца опциона будет равна общей собранной премии, но если базовый актив находится в деньгах даже на небольшую сумму, продавец может назначаться лонгом, который реализует этот вариант.

В таком случае опцион конвертируется в короткую для продавца (если колл был продан) или в длинную (если пут ) позицию по базовому активу . Поскольку базовая ценная бумага сама по себе не будет торговаться до открытия рынка, продавец опциона теперь подвергается риску того, что базовая ценная бумага столкнется с неблагоприятным гэпом по отношению к нему. В зависимости от того, насколько велик разрыв, это может привести к значительным потерям.

В моменты, когда рынок закрывается до истечения срока действия, продавец опциона не знает точно, как хеджировать позицию перед истечением срока действия, и почти любое выбранное им хеджирование существенно снизит их потенциальную прибыль.

Закрепление относится к возможности институциональных покупателей опционов манипулировать ценовым движением базового актива по мере приближения истечения опционов. Если эти покупатели опционов столкнутся с возможностью полной потери опциона, они могут попытаться удержать акцию по цене только в деньгах, стратегически размещая ордера на покупку в последнюю минуту перед закрытием. В случае неудачи эти попытки представляют значительный риск для тех, кто пытается закрепить акции, но в случае успеха они могут представлять значительный риск для продавцов опционов.

Закрепление страйка происходит чаще всего, когда существует большой открытый интерес к коллам и путам определенного страйка по мере приближения экспирации.

Риск булавки может привести к рыночному риску

Стоит повторить, что риск для продавца опционов заключается в том, что они не знают наверняка, будет ли держатель исполнять опционы, оставляя им либо длинную, либо короткую позицию по базовому активу. Хеджирование такой позиции также оставит продавца опционов с рыночным риском, если опцион не будет исполнен .

Поэтому ни одна из сторон точно не знает, как хеджировать свои позиции. При одной цене акции им не нужно хеджирование, но при другой цене они могут подвергнуться рыночному риску, как правило, в выходные дни, когда им придется покупать или продавать базовый актив, когда торги возобновятся в понедельник, чтобы выровнять позицию. .

Например, предположим, что покупатель колл-опциона на 30 долларов желает реализовать опцион на покупку акции, если он закроется по этой цене по истечении срока действия. Если позиция не покрывается писателем, это закончится короткой позицией по акции и всеми рисками, связанными с этой позицией. Обратное верно для пут, оставляя продавцу опциона длинную позицию, которая потенциально может привести к убыткам.

Пример риска булавки

Скажем, акции XYZ торгуются по $30,10 в последний день торгов, и существует большой открытый интерес к 30 страйк-коллам и путам. Скажем, у Трейдера А длинные коллы, а у Трейдера Б короткие коллы. По мере того, как торговый день подходит к концу, акции неуклонно падают ровно до 30 долларов, где и закрываются.

Трейдер А обычно исполнял бы опционы, если бы они были ITM, получая прибыль от разницы в цене исполнения (где он покупает акции) и рыночной цене, по которой акции могут быть проданы. Но при цене ровно 30 долларов прибыли не будет, и поэтому Трейдер А не уверен, стоит ли исполнять контракты. Трейдер B должен ожидать, что опционы истечет бесполезно, но поскольку он не знает, будет ли и сколько коллов будет исполнено трейдером A, он не может быть уверен, что это будет так, и, если назначено, вместо бесполезных опционов он получит короткую позицию. в акциях XYZ от 30 долларов США.

Особенности

• Риск пин-кода — это риск для трейдеров опционов, что базовая ценная бумага закроется по цене исполнения истекающих опционных позиций или очень близко к ней.

• Риск заключается в том, что неясно, сколько длинных опционов должно быть исполнено и на сколько коротких они будут назначены.

• От закрепленной позиции трудно эффективно застраховаться.

• Эта неопределенность может создать позиции, которые неявно удерживаются без хеджирования в течение выходных, с риском движения рынка против них и уничтожения их ожидаемой прибыли.