Rischio pin
Che cos'è il rischio pin?
Il rischio pin è l'incertezza che sorge sul fatto che un contratto di opzione verrà esercitato (o assegnato) quando il prezzo di scadenza del titolo sottostante è pari o molto vicino al prezzo di esercizio dell'opzione. Questo è noto come bloccare uno strike ; ad esempio, se le azioni XYZ scadono a $ 50, lo strike 50 verrebbe bloccato.
Bloccare uno strike comporta un rischio per i trader di opzioni, che potrebbero diventare incerti sull'esercizio delle loro opzioni long, che sono scadute at the money (ATM) o molto vicine all'essere at the money. Parte della loro esitazione è anche dovuta alla simultanea incertezza sul numero di posizioni corte simili su cui verranno assegnate. Per questo motivo, i titolari di opzioni possono subire perdite quando il mercato si apre il giorno di negoziazione successivo in base a quanti contratti lunghi hanno esercitato ea quanti short sono stati assegnati.
Capire il rischio pin
Il rischio pin è il rischio che un venditore di opzioni sperimenta all'avvicinarsi della scadenza e il prezzo dell'attività sottostante è vicino a essere in the money (ITM) dopo la scadenza. Questo rischio è in realtà un enigma complesso perché se il sottostante scade anche un piccolo importo out of the money (OTM), il profitto dello scrittore dell'opzione è il premio totale raccolto, ma se il sottostante è in the money anche un piccolo importo, il venditore può essere assegnato da un lungo che esercita tale opzione.
In tal caso, l'opzione si converte in una posizione short per il venditore (se è stata venduta una call ) o in una posizione long (se put ) sul sottostante. Poiché il titolo sottostante stesso non verrà scambiato fino all'apertura del mercato, il venditore di opzioni è ora esposto alla possibilità che il sottostante cresca un gap sfavorevole rispetto a esso. A seconda dell'ampiezza del divario, potrebbe creare perdite sostanziali.
Nei momenti prima della chiusura del mercato prima della scadenza, il venditore di opzioni non sa esattamente come coprire la posizione che va verso la scadenza, e quasi tutte le coperture che scelgono eroderanno sostanzialmente i loro potenziali profitti.
Il pinning si riferisce al potenziale per gli acquirenti istituzionali di opzioni di manipolare l'azione dei prezzi nel sottostante all'avvicinarsi della scadenza delle opzioni. Se questi acquirenti di opzioni affrontano il potenziale per una perdita totale dell'opzione, possono provare a bloccare il titolo a un prezzo just in the money inserendo strategicamente ordini di acquisto all'ultimo minuto prima della chiusura. Se non hanno successo, questi tentativi rappresentano un rischio significativo per coloro che cercano di bloccare il titolo, ma se hanno successo, possono rappresentare un rischio sostanziale per i venditori di opzioni.
Il blocco dello sciopero si verifica più frequentemente quando c'è una grande quantità di interesse aperto nelle chiamate e nei put di uno sciopero particolare con l'avvicinarsi della scadenza.
Il rischio di pin può comportare un rischio di mercato
Vale la pena ribadire che il rischio per il venditore di opzioni è che non sappia con certezza se il detentore eserciterà le opzioni, lasciandolo con una posizione lunga o corta nel sottostante. Mettere su una copertura contro tale posizione lascerà anche il venditore di opzioni con un rischio di mercato se l'opzione non viene esercitata.
Pertanto, nessuna delle parti sa esattamente come coprire le proprie posizioni. A un prezzo delle azioni, non hanno bisogno di coperture, ma a un prezzo diverso potrebbero avere un'esposizione al rischio di mercato, in genere durante un fine settimana, che dovranno acquistare o vendere il sottostante quando il trading riprenderà lunedì per appiattire la posizione .
Ad esempio, supponiamo che l'acquirente di una call da $ 30 desideri esercitare l'opzione di acquisto del titolo se chiude a questo prezzo alla scadenza. Se la posizione non è coperta dallo scrivente, finirà con una posizione corta sul titolo e tutti i rischi associati a questa posizione. È vero il contrario per una put, lasciando lo scrittore dell'opzione con una posizione lunga che potenzialmente perderà denaro.
Esempio di rischio pin
Diciamo che il titolo XYZ viene scambiato a $ 30,10 l'ultimo giorno di negoziazione e c'è un grande interesse aperto nelle 30 call e put di sciopero. Diciamo che il trader A è long sulle call e il trader B è short sulle call. Quando la giornata di negoziazione volge al termine, il titolo scende costantemente a $ 30,00 esatti, dove si chiude.
Il trader A normalmente eserciterebbe le opzioni se fossero ITM, beneficiando della differenza tra il prezzo di esercizio (dove acquisterebbe le azioni) e il prezzo di mercato in cui le azioni potrebbero essere vendute. Ma esattamente a $ 30 non c'è profitto da ottenere e quindi il trader A è incerto se esercitare i contratti. Il trader B dovrebbe aspettarsi che le opzioni scadano senza valore, ma poiché non sanno se o quante chiamate eserciterà il trader A, non possono essere sicuri che sarà così e, se assegnate, invece di opzioni senza valore, riceverebbero una posizione corta in azioni XYZ da $ 30,00.
Mette in risalto
Il rischio pin è il rischio per i trader di opzioni che il titolo sottostante si chiuda al prezzo di esercizio o molto vicino al prezzo di esercizio delle posizioni in opzioni in scadenza detenute.
Il rischio è che non sia chiaro quante opzioni long debbano essere esercitate e su quanti short verranno assegnate.
È difficile proteggersi efficacemente da una posizione bloccata.
Questa incertezza può creare posizioni che vengono mantenute implicitamente senza copertura durante il fine settimana, con il rischio che il mercato si muova contro di esse e annulli i guadagni attesi.
