Pin Risk

Vad är pinrisk?

Pinrisk är den osäkerhet som uppstår om huruvida ett optionskontrakt kommer att utnyttjas (eller tilldelas) när utgångspriset för det underliggande värdepapperet är på eller mycket nära optionens lösenpris. Detta är känt som att fästa en strejk ; till exempel, om XYZ-aktien löper ut vid $50, skulle 50-strejken fästas.

Att fästa en strejk innebär en risk för optionshandlare, som kan bli osäkra på att utöva sina långa optioner, som har löpt ut vid pengarna (ATM) eller mycket nära att vara vid pengarna. En del av deras tveksamhet beror också på den samtidiga osäkerheten om antalet liknande korta positioner de kommer att tilldelas. På grund av detta kan optionsinnehavare uppleva förluster när marknaden öppnar nästa handelsdag baserat på hur många långa kontrakt de utnyttjade och hur många shorts de slutade tilldelas.

Förstå PIN-risk

Pinrisk är risken som en optionssäljare upplever när utgången närmar sig och priset på den underliggande tillgången är nära att vara i pengarna (ITM) efter utgången. Denna risk är faktiskt ett komplext pussel eftersom om det underliggande förfaller till och med en liten summa av pengarna (OTM), är optionsskrivarens vinst den totala premien som samlas in, men om det underliggande är i pengarna även en liten summa, kan säljaren tilldelas av en lång som utnyttjar den möjligheten.

I en sådan händelse konverteras optionen till en short för säljaren (om ett samtal har sålts) eller en lång (om en put ) position på det underliggande. Eftersom det underliggande värdepapperet i sig inte kommer att handlas förrän marknaden öppnar, är optionssäljaren nu utsatt för möjligheten att det underliggande kommer att gapa ogynnsamt mot dem. Beroende på hur stort gapet är kan det skapa betydande förluster.

I ögonblicken innan marknaden stänger före utgången vet inte optionssäljaren exakt hur man säkrar positionen på väg mot utgången, och nästan alla säkringar de väljer kommer att avsevärt urholka deras potentiella vinster.

Pinning hänvisar till möjligheten för institutionella optionsköpare att manipulera prisåtgärder i det underliggande när optionernas förfallodatum närmar sig. Om dessa optionköpare står inför potentialen för en total förlust av optionen, kan de försöka fästa aktien till ett pris bara i pengarna genom att strategiskt lägga in köporder i sista minuten före stängning. Om de misslyckas utgör dessa försök en betydande risk för dem som försöker fästa aktien, men om de lyckas kan det utgöra en betydande risk för optionssäljarna.

Att fästa varningen sker oftast när det finns ett stort öppet intresse för samtalen och erbjudandena för en viss varning när utgången närmar sig.

Pinrisk kan resultera i marknadsrisk

Det är värt att upprepa att risken för optionssäljaren är att de inte med säkerhet vet om innehavaren kommer att utnyttja optionerna, vilket lämnar dem med antingen en lång eller en kort position i det underliggande. Att sätta en säkring mot en sådan position kommer också att lämna optionssäljaren med marknadsrisk om optionen inte utnyttjas.

Därför vet ingen av parterna exakt hur de ska säkra sina positioner. Vid ett aktiekurs har de inget behov av säkringar, men till ett annat pris kan de ha exponering för marknadsrisk, vanligtvis under en helg, att de måste köpa eller sälja det underliggande när handeln återupptas på måndag för att platta ut positionen .

Säg till exempel att köparen av ett samtal på $30 vill utnyttja möjligheten att köpa aktien om den stänger till detta pris vid utgången. Om positionen inte täcks av skribenten kommer den att sluta med en kort position i aktien och alla risker som är förknippade med denna position. Det omvända är sant för en put, vilket lämnar författaren av alternativet med en lång position som potentiellt kommer att förlora pengar.

Exempel på pinrisk

Låt oss säga att XYZ-aktien handlas till $30,10 på den sista handelsdagen, och det finns ett stort öppet intresse för de 30 strejkropen och -inslagen. Säg att Trader A är långa samtalen och Trader B är korta samtal. När handelsdagen går mot sitt slut, faller aktien stadigt till exakt $30,00, där den stänger.

Handlare A skulle normalt utöva optionerna om de var ITM och dra nytta av skillnaden i lösenpriset (där de skulle köpa aktierna) och marknadspriset där aktierna kunde säljas. Men för exakt $30 finns det ingen vinst att få och så är handlare A osäker på om han ska utnyttja kontrakten. Handlare B bör förvänta sig att optionerna förfaller värdelösa, men eftersom de inte vet om eller hur många samtal Trader A kommer att utöva, kan de inte vara säkra på att så kommer att vara fallet och, om de tilldelas, skulle de istället för värdelösa optioner få en kort position i XYZ-aktier från $30,00.

Höjdpunkter

• Pinrisk är risken för optionshandlare att det underliggande värdepapperet kommer att stänga vid eller mycket nära lösenpriset för utgående optionspositioner.

– Risken är att det är oklart hur många långa optioner som ska utnyttjas och hur många shorts de kommer att tilldelas.

• En fast position är svår att effektivt skydda sig mot.

– Denna osäkerhet kan skapa positioner som implicit hålls osäkrade under helgen, med risk för att marknaden rör sig mot dem och torkar bort deras förväntade vinster.