销风险

什么是引脚风险？

Pin 风险是当标的证券的到期价格等于或非常接近期权的行使价时，期权合约是否会被执行（或分配）所产生的不确定性。这被称为固定罢工；例如，如果 XYZ 股票以 50 美元到期，则 50 次罢工将被固定。

锁定罢工会给期权交易者带来风险，他们可能会不确定是否要行使他们的多头期权，这些期权已经在货币（ATM）处到期或非常接近货币。他们犹豫不决的部分原因还在于他们将被分配的类似空头头寸的数量同时存在不确定性。因此，期权持有人可能会在下一个交易日开市时蒙受损失，具体取决于他们行使了多少多头合约以及最终分配了多少空头。

了解引脚风险

期权卖方在到期时遇到的风险，并且标的资产的价格在到期后接近于价内(ITM)。这种风险实际上是一个复杂的难题，因为如果标的物即使出现少量的价外（OTM）到期，期权卖方的利润就是收取的总溢价，但如果标的物即使是少量的价内，卖方可能由行使该选项的多头分配。

在这种情况下，期权转换为卖方的空头头寸（如果已卖出看涨期权）或标的资产的多头头寸（如果是看跌期权）。由于标的证券本身在开市前不会交易，期权卖方现在面临标的证券与他们不利的缺口的可能性。根据差距有多大，它可能会造成重大损失。

在到期前市场收盘前的那一刻，期权卖方并不确切知道如何对冲即将到期的头寸，而且他们选择的几乎任何对冲都会大大削弱他们的潜在利润。

Pinning 是指机构期权买家在期权到期时操纵标的物价格行为的潜力。如果这些期权购买者面临完全丧失期权的可能性，他们可能会尝试通过在收盘前的最后一分钟战略性地输入买入订单来将股票固定在价内。如果不成功，这些尝试对那些试图锁定股票的人构成重大风险，但如果成功，则可能对期权卖方构成重大风险。

到期临近时，在特定罢工的看涨和看跌期权中有大量未平仓头寸时，固定罢工最常发生。

Pin 风险可能导致市场风险

值得重申的是，期权卖方面临的风险是他们不确定持有人是否会行使期权，从而使他们在标的资产中持有多头或空头头寸。如果期权没有被行使，对这种头寸进行对冲也会使期权卖方面临市场风险。

因此，双方都不知道如何对冲自己的头寸。在一个股票价格下，他们不需要对冲，但在不同的价格下，他们可能会面临市场风险，通常是在周末，他们将不得不在周一恢复交易时买卖标的资产以平仓.

例如，假设 30 美元看涨期权的购买者希望行使期权以购买到期时以该价格收盘的股票。如果仓位没有被作者覆盖，它将最终成为股票的空头头寸以及与该头寸相关的所有风险。看跌期权的情况正好相反，期权的卖方持有多头头寸，可能会赔钱。

Pin 风险示例

假设 XYZ 股票在交易的最后一天交易价格为 30.10 美元，并且在 30 个行使价看涨期权和看跌期权中有大量未平仓头寸。假设交易者 A 做多看涨期权，交易者 B 做空看涨期权。随着交易日接近尾声，该股稳步下跌至 30.00 美元，并在此收盘。

如果交易者 A 是 ITM，通常会行使期权，从行使价（他们购买股票的价格）和可以出售股票的市场价格之间的差价中获利。但是，恰好在 30 美元时没有利润，因此交易者 A 不确定是否执行合约。交易者 B 应该预期期权到期时一文不值，但由于他们不知道交易者 A 是否会行使或行使多少次看涨期权，他们无法确定是否会出现这种情况，如果被分配，他们将获得空头头寸，而不是一文不值的期权XYZ 股票从 30.00 美元起。

＃＃强调

Pin 风险是期权交易者面临的风险，即标的证券将以或非常接近所持到期期权头寸的执行价格收盘。
风险在于尚不清楚应行使多少多头期权以及将分配多少空头期权。
固定仓位很难有效对冲。
这种不确定性可能会导致在周末隐含地持有未对冲的头寸，市场有可能对它们不利并抹去它们的预期收益。