Risque d'épingle

Qu'est-ce que le risque d'épingle ?

Le risque d'épingle est l'incertitude qui survient quant à savoir si un contrat d'options sera exercé (ou attribué) lorsque le prix d'expiration du titre sous-jacent est égal ou très proche du prix d'exercice de l'option. C'est ce qu'on appelle épingler un strike ; par exemple, si l'action XYZ expire à 50 $, la grève de 50 serait épinglée.

Épingler une grève impose un risque aux traders d'options, qui peuvent devenir incertains quant à l' exercice de leurs options longues, qui ont expiré à la monnaie (ATM) ou très proches de l'être. Une partie de leur hésitation est également due à l'incertitude simultanée du nombre de positions courtes similaires sur lesquelles ils seront affectés. Pour cette raison, les détenteurs d'options peuvent subir des pertes à l'ouverture du marché le jour de bourse suivant en fonction du nombre de contrats longs qu'ils ont exercés et du nombre de positions courtes auxquelles ils ont finalement été affectés.

Comprendre le risque d'épingle

Le risque d'épingle est le risque qu'un vendeur d'options éprouve à l'approche de l'expiration et que le prix de l'actif sous-jacent est proche d'être dans la monnaie (ITM) après l'expiration. Ce risque est en fait un casse-tête complexe car si le sous-jacent expire même un petit montant hors de la monnaie (OTM), le profit du vendeur d'options est la prime totale collectée, mais si le sous-jacent est dans la monnaie même un petit montant, le vendeur peut être attribué par un long qui exerce cette option.

Dans un tel cas, l'option se transforme en une position courte pour le vendeur (si un appel a été vendu) ou une position longue (si un put ) sur le sous-jacent. Étant donné que le titre sous-jacent lui-même ne sera pas négocié avant l'ouverture du marché, le vendeur d'options est désormais exposé à la possibilité que le sous-jacent s'écarte défavorablement contre lui. Selon l'ampleur de l'écart, cela pourrait créer des pertes substantielles.

Dans les instants précédant la clôture du marché avant l'expiration, le vendeur d'options ne sait pas exactement comment couvrir la position avant l'expiration, et presque toute couverture qu'il choisit érodera considérablement ses bénéfices potentiels.

L'épinglage fait référence à la possibilité pour les acheteurs d'options institutionnels de manipuler l'évolution des prix du sous-jacent à l'approche de l'expiration des options. Si ces acheteurs d'options sont confrontés à la possibilité d'une perte totale de l'option, ils peuvent essayer de fixer l'action à un prix juste dans la monnaie en saisissant stratégiquement des ordres d'achat à la dernière minute avant la clôture. En cas d'échec, ces tentatives représentent un risque important pour ceux qui tentent d'épingler le titre, mais en cas de succès, cela peut représenter un risque substantiel pour les vendeurs d'options.

L'épinglage du strike se produit le plus souvent lorsqu'il y a un grand intérêt ouvert pour les appels et les puts d'un strike particulier à l'approche de l'expiration.

Le risque d'épingle peut entraîner un risque de marché

Il convient de rappeler que le risque pour le vendeur d'options est qu'il ne sait pas avec certitude si le détenteur exercera les options, le laissant avec une position longue ou courte sur le sous-jacent. La mise en place d'une couverture contre une telle position laissera également le vendeur d'options avec un risque de marché si l'option n'est pas exercée.

Par conséquent, aucune des parties ne sait exactement comment couvrir ses positions. À un cours d'action, ils n'ont pas besoin de couvertures, mais à un prix différent, ils pourraient être exposés au risque de marché, généralement pendant un week-end, qu'ils devront acheter ou vendre le sous-jacent lorsque la négociation reprendra lundi pour aplatir la position. .

Par exemple, supposons que l'acheteur d'un appel de 30 $ souhaite exercer l'option d'achat de l'action si elle se clôture à ce prix à l'expiration. Si la position n'est pas couverte par le vendeur, elle se retrouvera avec une position courte sur le titre et tous les risques associés à cette position. L'inverse est vrai pour une option de vente, laissant le vendeur de l'option avec une position longue qui va potentiellement perdre de l'argent.

Exemple de risque d'épingle

Disons que l'action XYZ se négocie à 30,10 $ le dernier jour de négociation, et il y a beaucoup d'intérêt ouvert pour les 30 options d'achat et de vente. Disons que le Trader A est long sur les calls et que le Trader B est short sur les calls. À la fin de la journée de négociation, l'action chute régulièrement jusqu'à exactement 30,00 $, où elle clôture.

Le commerçant A exercerait normalement les options s'il s'agissait d'ITM, profitant de la différence entre le prix d'exercice (où il achèterait les actions) et le prix du marché où les actions pourraient être vendues. Mais, à exactement 30 $, il n'y a aucun profit à faire et le commerçant A ne sait donc pas s'il doit exercer les contrats. Le trader B devrait s'attendre à ce que les options expirent sans valeur, mais comme il ne sait pas si ou combien d'options le trader A exercera, il ne peut pas être sûr que ce sera le cas et, s'il lui est attribué, au lieu d'options sans valeur, il recevrait une position courte. en actions XYZ à partir de 30,00 $.

Points forts

Le risque d'épinglage est le risque pour les traders d'options que le titre sous-jacent se clôture à ou très près du prix d'exercice des positions d'options arrivant à expiration.
Le risque est qu'il est difficile de savoir combien d'options longues doivent être exercées et sur combien de positions courtes elles seront attribuées.
Une position épinglée est difficile à couvrir efficacement.
Cette incertitude peut créer des positions qui sont implicitement détenues sans couverture pendant le week-end, avec le risque que le marché évolue contre elles et annule leurs gains attendus.