Fecha de llamada

¿Qué es una fecha de llamada?

La fecha de rescate es un día en el que el emisor tiene derecho a redimir un bono exigible a la par,. o con una pequeña prima a la par, antes de la fecha de vencimiento establecida. La fecha de la llamada y los términos relacionados se indicarán en el prospecto de un valor.

Comprender una fecha de llamada

El contrato de fideicomiso también enumera la(s) fecha(s) de rescate en que se puede pagar un bono antes de que finalice el período de protección de rescate. Podría haber una o varias fechas de llamada durante la vigencia del bono. La fecha de la llamada que sigue inmediatamente al final de la protección de la llamada se denomina fecha de la primera llamada. La serie de fechas de llamada se conoce como programa de llamada, y para cada una de las fechas de llamada, se especifica un valor de redención particular. La lógica dicta que la disposición de la fecha de rescate sólo se ejercerá si el emisor siente que hay un beneficio para refinanciar la emisión. Los inversores que dependen de los ingresos por intereses generados por los bonos deben tener en cuenta la fecha de rescate al comprar un bono.

Un tenedor de bonos espera recibir pagos de intereses sobre su bono hasta la fecha de vencimiento, momento en el cual se paga el valor nominal del bono. Los cupones pagados representan ingresos por intereses para el inversionista. Sin embargo, hay algunos bonos que son exigibles como se describe en el contrato de fideicomiso en el momento de la emisión. Los emisores de bonos exigibles tienen derecho a redimir los bonos antes de sus fechas de vencimiento, especialmente durante las épocas en que las tasas de interés en los mercados disminuyen. Cuando las tasas de interés disminuyen, los prestatarios (emisores) tienen la oportunidad de refinanciar los términos de la tasa de cupón del bono a una tasa de interés más baja, reduciendo así su costo de endeudamiento. Cuando los bonos son "llamados" antes de su vencimiento, ya no se pagarán intereses a los inversores.

Protección de llamadas

El riesgo de rescate es el riesgo de que un emisor de bonos canjee un bono rescatable antes de su vencimiento. Esto significa que el tenedor del bono recibirá el pago del valor del bono y, en la mayoría de los casos, reinvertirá en un entorno menos favorable, uno con una tasa de interés más baja.

Para proteger a los tenedores de bonos de los emisores que canjean un bono antes de la fecha de vencimiento, el contrato de fideicomiso generalmente destacará un período de protección de rescate. La protección de la llamada es un período de tiempo dentro del cual un bono no puede ser redimido. Por ejemplo, un bono emitido a 20 años del vencimiento puede tener un período de protección de rescate de siete años. Esto significa que durante los primeros siete años de existencia del bono, independientemente de cómo se muevan las tasas de interés en la economía, el emisor del bono no puede recomprar los bonos de los tenedores. El período de bloqueo brinda a los inversores cierta protección, ya que se les garantiza el pago de intereses sobre el bono durante al menos siete años, después de lo cual no se garantizan los ingresos por intereses.

Consideraciones Especiales

Un emisor puede optar por redimir sus bonos existentes en la fecha de rescate si las tasas de interés son favorables. Si las tasas y los rendimientos son desfavorables, es probable que los emisores opten por no rescatar sus bonos hasta una fecha de rescate posterior o simplemente esperar hasta la fecha de vencimiento para refinanciar. Un emisor de bonos solo puede ejercer su opción de redimir los bonos anticipadamente en fechas de rescate especificadas.

Para compensar a los tenedores de bonos por el rescate anticipado, se paga a los inversores una prima por encima del valor nominal. Dado que las cláusulas de rescate colocan a los inversionistas en desventaja, los bonos con cláusulas de rescate tienden a valer menos que los bonos no rescatables comparables. Por lo tanto, para atraer a los inversores, las empresas emisoras deben ofrecer tasas de cupón más altas en los bonos exigibles.

Reflejos

• La fecha de rescate, indicada en el prospecto de un valor, otorga al emisor de un valor exigible la capacidad de canjearlo a la par o aproximadamente.

• Puede haber una o varias fechas de rescate a lo largo de la vida del bono, y para cada una de las fechas de rescate se especifica un valor de rescate particular.

• Un emisor solo puede ejercer su opción exigible para la redención anticipada en fechas de exhortación específicas.