CMO de pago secuencial
¿Qué es un CMO de pago secuencial?
obligación hipotecaria garantizada de pago secuencial (CMO) es un instrumento de deuda agrupada donde los tramos se amortizan en orden de antigüedad.
En un CMO de pago secuencial, cada tramo recibe pagos de intereses siempre que el monto principal del tramo no haya sido completamente pagado. No obstante, los pagos de principal se reciben únicamente por el tramo de mayor antigüedad hasta su total cancelación. Una vez que se han retirado los pagos iniciales de principal, el siguiente tramo más antiguo recibe todos los pagos de principal. La baja de tramos continúa por orden de antigüedad hasta que se haya dado de baja la totalidad de la OGC. Un CMO de pago secuencial también se conoce como CMO simple.
Cómo funcionan los CMO de pago secuencial
Una obligación hipotecaria garantizada es un tipo de valor respaldado por hipotecas que contiene un conjunto de hipotecas agrupadas y vendidas como inversión. Organizados por vencimiento y nivel de riesgo, los CMO reciben flujos de efectivo a medida que los prestatarios pagan las hipotecas que actúan como garantÃa sobre estos valores. A su vez, los CMO distribuyen los pagos de capital e intereses a sus inversores sobre la base de reglas y acuerdos predeterminados.
Las CMO constan de varios tramos, o grupos de hipotecas, organizados por sus perfiles de riesgo. Como instrumentos financieros complejos, los tramos suelen tener diferentes saldos de capital, tasas de interés, fechas de vencimiento y posibles incumplimientos de pago. Los CMO son sensibles a los cambios en las tasas de interés, asà como a los cambios en las condiciones económicas, como las tasas de ejecución hipotecaria, las tasas de refinanciamiento y las tasas a las que se venden las propiedades. Cada tramo tiene una fecha de vencimiento y tamaño diferente y contra él se emiten bonos con cupones mensuales. El cupón realiza pagos mensuales de capital y tasa de interés.
Una CMO de pago secuencial representa la estructura de pago más básica para una CMO o un valor respaldado por hipotecas (MBS). El pago secuencial era la estructura original de los CMO cuando se introdujeron al mercado en la década de 1980. El CMO de pago secuencial generalmente se dividÃa en tramos A, B, C y Z, y el tramo Z actuaba como el tramo de acumulación. Cada tramo diferÃa en su vencimiento y, debido a los diferentes niveles de riesgo a lo largo del tiempo, cada tramo generalmente ofrecÃa una tasa de cupón diferente.
CMO de pago secuencial y necesidades de los inversores
La CMO de pago secuencial fue una bendición para los inversores y el sistema bancario, ya que permitió a los bancos, a través de la magia de la titulización,. convertir las hipotecas a largo plazo en inversiones atractivas con diferentes vencimientos y flujos de efectivo. Los inversores con horizontes de inversión más cortos, como los bancos comerciales, podrÃan comprar bonos de tramos senior para proteger sus inversiones del riesgo de extensión.
Los inversores con horizontes de inversión más largos, como los fondos de pensiones, podrÃan proteger sus inversiones de los riesgos de contracción comprando bonos de tramos más junior. Los inversores que se sintieran particularmente juguetones y buscaran obtener un mayor rendimiento mientras asumÃan más riesgos podrÃan encontrar su solución en el tramo Z. Sin embargo, a medida que el mercado maduró, se introdujeron nuevas estructuras salariales para servir mejor a estas diferentes perspectivas de inversión.
Ir más allá de los CMO de pago secuencial
Los CMO de pago secuencial ya no son la estructura predeterminada en el mercado de CMO. Ahora es mucho más común ver clases de amortización planificada (PAC), clases de amortización objetivo (TAC), tramos complementarios e incluso productos despojados como los tramos solo de interés y solo de capital.
Estas estructuras más especializadas se alinean estrechamente con lo que buscan los diferentes grupos de inversionistas, lo que deja a la CMO de pago secuencial como una herramienta demasiado simplificada y contundente para estructurar los pagos en grupos de hipotecas titulizados. Ese es, lamentablemente, el caso de muchas innovaciones financieras que parecÃan revolucionarias en su época.
Reflejos
Los CMO de pago secuencial son el primer y más básico tipo de CMO, introducido en la década de 1980.
Los inversores con varios horizontes temporales o perfiles de riesgo pueden utilizar un CMO de pago secuencial para identificar el tramo particular que mejor se adapte a su estrategia.
Una OCM de pago secuencial es una obligación hipotecaria garantizada en la que cada tramo se amortiza por orden de antigüedad o vencimiento.
