CMO płac sekwencyjnych

Co to jest CMO płac sekwencyjnych?

Zobowiązanie zabezpieczone hipoteką z sekwencyjną spłatą (CMO) to wspólny instrument dłużny, w którym transze są amortyzowane w kolejności uprzywilejowania.

W ramach WOR z płatnościami sekwencyjnymi, każda transza otrzymuje odsetki, o ile kwota główna transzy nie została całkowicie spłacona. Jednak spłaty kapitału są otrzymywane wyłącznie przez najbardziej uprzywilejowaną transzę, dopóki nie zostaną całkowicie spłacone. Po wycofaniu początkowych spłat kapitału, następna najbardziej uprzywilejowana transza otrzymuje wszystkie spłaty kapitału. Wycofywanie transz jest kontynuowane w kolejności starszeństwa, aż cała WOR zostanie wycofana. CMO z płatnościami sekwencyjnymi jest również znane jako CMO typu plain vanilla.

Jak działają CMO płac sekwencyjnych

Zabezpieczone zobowiązanie hipoteczne to rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką , który zawiera pulę hipotek powiązanych i sprzedawanych jako inwestycja. Organizowane według terminu zapadalności i poziomu ryzyka CMO otrzymują przepływy pieniężne , ponieważ kredytobiorcy spłacają kredyty hipoteczne, które stanowią zabezpieczenie tych papierów wartościowych. Z kolei CMO rozdzielają płatności kapitałowe i odsetkowe swoim inwestorom na podstawie wcześniej ustalonych zasad i umów.

OZZ składają się z kilku transz lub grup kredytów hipotecznych, uporządkowanych według ich profili ryzyka. Jako złożone instrumenty finansowe, transze zazwyczaj mają różne salda główne, stopy procentowe, terminy zapadalności i potencjalne opóźnienia w spłacie. CMO są wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a także na zmiany warunków ekonomicznych, takich jak stawki wykluczenia, stawki refinansowania i stawki, po których sprzedawane są nieruchomości. Każda transza ma inny termin zapadalności i wielkość, a na ich podstawie emitowane są obligacje z miesięcznym kuponem. Kupon dokonuje miesięcznych spłat kapitału i odsetek.

CMO z płatnościami sekwencyjnymi reprezentuje najbardziej podstawową strukturę płatności dla CMO lub papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Płaca sekwencyjna była pierwotną strukturą dla CMO, kiedy zostały wprowadzone na rynek w latach 80-tych. WOR płac sekwencyjnych był zazwyczaj dzielony na transze A, B, C i Z, przy czym transza Z pełniła rolę transzy memoriałowej. Każda transza różniła się terminem zapadalności, a ze względu na różne poziomy ryzyka w czasie każda transza oferowała z reguły inną stopę kuponu.

CMO płac sekwencyjnych i potrzeby inwestorów

Sekwencyjny CMO płac był dobrodziejstwem dla inwestorów i systemu bankowego, ponieważ pozwolił bankom, dzięki magii sekurytyzacji,. przekształcić długoterminowe kredyty hipoteczne w atrakcyjne inwestycje o różnych terminach zapadalności i przepływach pieniężnych. Inwestorzy o krótszych horyzontach inwestycyjnych, tacy jak banki komercyjne, mogliby kupować obligacje z transz uprzywilejowanych, aby chronić swoje inwestycje przed ryzykiem rozszerzenia.

Inwestorzy o dłuższych horyzontach inwestycyjnych, tacy jak fundusze emerytalne, mogliby chronić swoje inwestycje przed ryzykiem skurczenia się, kupując obligacje z mniej uprzywilejowanych transz. Inwestorzy, którzy czuli się szczególnie rozbrykani i chcieli uzyskać wyższy zwrot, jednocześnie podejmując większe ryzyko, mogli znaleźć rozwiązanie w transzy Z. Jednak wraz z dojrzewaniem rynku wprowadzono nowe struktury wynagrodzeń, aby lepiej służyć tym różnym perspektywom inwestycyjnym.

Wyjście poza CMO płac sekwencyjnych

OZZ płac sekwencyjnych nie są już domyślną strukturą na rynku OZZ. Obecnie znacznie częściej spotyka się planowane klasy amortyzacji (PAC), docelowe klasy amortyzacji (TAC), transze towarzyszące, a nawet produkty pozbawione oprocentowania, takie jak transze tylko odsetkowe i tylko główne.

Te bardziej wyspecjalizowane struktury ściśle odpowiadają tym, czego poszukują różne grupy inwestorów, co sprawia, że CMO ds. płac sekwencyjnych wygląda jak nadmiernie uproszczone i tępe narzędzie do strukturyzowania płatności w sekurytyzowanych pulach kredytów hipotecznych. Tak jest, niestety, w przypadku wielu innowacji finansowych, które w ich czasach wydawały się rewolucyjne.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• OZZ płac sekwencyjnych to pierwszy i najbardziej podstawowy rodzaj OZZ wprowadzony w latach 80-tych.

• Inwestorzy o różnych horyzontach czasowych lub profilach ryzyka mogą korzystać z CMO z płatnościami sekwencyjnymi, aby zidentyfikować konkretną transzę, która najlepiej pasuje do ich strategii.

• CMO z płatnościami sekwencyjnymi to zabezpieczone zobowiązanie hipoteczne, w którym każda transza jest amortyzowana zgodnie z jej stażem lub terminem zapadalności.