Sequential Pay CMO
Vad är en Sequential Pay CMO?
En sequential pay collateralized mortgage obligation (CMO) är ett poolat skuldinstrument där trancherna amorteras i rangordning.
I en sekventiell löne-CMO erhåller varje tranch räntebetalningar så länge som tranchens kapitalbelopp inte har betalats helt av. Kapitalbetalningarna erhålls dock endast av den högsta delen tills den är helt betald. När de initiala kapitalbetalningarna har avbrutits, får den näst högsta delen alla kapitalbetalningar. Avvecklingen av trancher fortsätter i tjänstgöringsordning tills hela den gemensamma organisationen av marknaden har gått i pension. En sekventiell löne-CMO är också känd som en vanlig vanilj -CMO.
Hur Sequential Pay CMOs fungerar
En säkerställd inteckningsförpliktelse är en typ av inteckningsskyddat värdepapper som innehåller en pool av inteckningar som buntas ihop och säljs som en investering. Organiserade efter löptid och risknivå, får CMOs kassaflöden när låntagare betalar tillbaka de bolån som fungerar som säkerhet för dessa värdepapper. CMO:er delar i sin tur ut kapitalbelopp och räntebetalningar till sina investerare baserat på förutbestämda regler och avtal.
CMO består av flera trancher, eller grupper av bolån, organiserade efter deras riskprofiler. Som komplexa finansiella instrument har trancher vanligtvis olika kapitalsaldon, räntor, förfallodagar och potential för uteblivna återbetalningar. CMO:er är känsliga för ränteförändringar såväl som för förändringar i ekonomiska förhållanden, såsom utestängningsräntor, refinansieringsräntor och de takter med vilka fastigheter säljs. Varje tranch har olika förfallodatum och storlek och obligationer med månatliga kuponger emitteras mot den. Kupongen gör månatliga kapital- och räntebetalningar.
En sekventiell löne-CMO representerar den mest grundläggande betalningsstrukturen för en CMO eller inteckningsskyddad säkerhet (MBS). Sekventiell lön var den ursprungliga strukturen för CMOs när de introducerades på marknaden på 1980-talet. Den sekventiella löne-CMO delades vanligtvis upp i A-, B-, C- och Z-trancher, där Z-tranchen fungerade som periodiseringstranch. Varje tranch skiljde sig i sin löptid och på grund av varierande risknivåer över tiden erbjöd varje tranch i allmänhet en annan kupongränta.
Sekventiell lön CMO:er och investerares behov
CMO:n för sekventiell lön var en välsignelse för investerare och banksystemet, eftersom den tillät banker, genom värdepapperiseringens magi,. att förvandla långfristiga bolån till attraktiva investeringar med varierande löptider och kassaflöden. Investerare med kortare investeringshorisonter, såsom affärsbanker, kan köpa obligationer från senior trancher för att skydda sina investeringar från förlängningsrisk.
Investerare med längre investeringshorisonter, såsom pensionsfonder, skulle kunna skydda sina investeringar från risker för att minska genom att köpa obligationer från mer juniora trancher. Investerare som kände sig särskilt pigga och ville få en högre avkastning samtidigt som de tog mer risk kunde hitta sin lösning i Z-tranchen. När marknaden mognade infördes dock nya lönestrukturer för att bättre tjäna dessa olika investeringsutsikter.
Går bortom Sequential Pay CMOs
Sekventiella löne-CMO:er är inte längre standardstrukturen på CMO-marknaden. Nu är det mycket vanligare att se planerade amorteringsklasser (PAC), målavskrivningsklasser (TAC), kompletterande trancher och till och med strippade produkter som ränteavdrag och endast avdrag.
Dessa mer specialiserade strukturer stämmer väl överens med vad de olika grupperna av investerare letar efter, vilket gör att den sekventiella löneorganisationen ser ut som ett alltför förenklat och trubbigt verktyg för att strukturera betalningar på värdepapperiserade hypotekspooler. Det är tyvärr fallet för många finansiella innovationer som verkade revolutionerande på sin tid.
##Höjdpunkter
Sekventiella löneorganisationer är den första och mest grundläggande typen av CMO, som introducerades på 1980-talet.
Investerare med olika tidshorisonter eller riskprofiler kan använda en sekventiell löne-CMO för att identifiera den särskilda tranch som fungerar bäst för deras strategi.
En sekventiell löne-CMO är en pantförpliktelse med säkerheter där varje tranch amorteras i ordning efter sin anciennitet eller löptid.
