Sequential Pay CMO
Mikä on peräkkäisen palkan yhteisjärjestely?
Jaksottainen vakuudellinen asuntolainavastuu (CMO) on yhdistetty velkainstrumentti, jonka erät lyhennetään etuoikeusjärjestyksessä.
Peräkkäisen maksun yhteisessä markkinajärjestelyssä jokaiselle erälle maksetaan korkoa niin kauan kuin erän pääomaa ei ole maksettu kokonaan pois. Pääomamaksut vastaanotetaan kuitenkin vain korkeimmalla erällä, kunnes se on kokonaan maksettu. Kun alkuperäiset pääomamaksut on poistettu, seuraavaksi korkein erä saa kaikki pääoman maksut. Osien eläkkeelle siirtymistä jatketaan vanhuusjärjestyksessä, kunnes koko CMO on eläkkeellä. Sekvenssipalkkainen CMO tunnetaan myös nimellä plain vanilla CMO.
Kuinka peräkkäisen maksun yhteiset markkinajärjestelyt toimivat
Vakuudellinen asuntolainavastuu on eräänlainen asuntolainavakuus,. joka sisältää joukon kiinnelainoja, jotka on niputettu yhteen ja myydään sijoituksena. Maturiteetti- ja riskitason mukaan järjestetyt yhteiset markkinajärjestelyt saavat kassavirtoja , kun lainanottajat maksavat takaisin näiden arvopapereiden vakuutena toimivat asuntolainat . CMO:t puolestaan jakavat pääoma- ja korkomaksut sijoittajilleen ennalta määrättyjen sääntöjen ja sopimusten perusteella.
Yhteiset markkinajärjestelyt koostuvat useista eristä tai asuntolainaryhmistä, jotka on järjestetty niiden riskiprofiilien mukaan. Monimutkaisina rahoitusinstrumentteina eräillä on tyypillisesti erilaiset pääomasaldot, korot, eräpäivät ja mahdolliset takaisinmaksuhäiriöt. Yhteiset markkinajärjestelyt ovat herkkiä korkojen muutoksille sekä taloudellisten olosuhteiden muutoksille, kuten ulosottokorkoille, jälleenrahoituskorkoille ja kiinteistöjen myyntikorkoille. Jokaisella erällä on erilainen erääntymispäivä ja koko, ja sitä vastaan lasketaan liikkeeseen joukkovelkakirjalainoja, joissa on kuukausikorko. Kuponki maksaa kuukausittain pääoman ja koron maksut.
Jaksottaisen maksun CMO edustaa CMO:n tai kiinnitysvakuudellisen arvopaperin (MBS) yksinkertaisinta maksurakennetta. Jaksottainen palkka oli yhteisten markkinajärjestelyjen alkuperäinen rakenne, kun ne tuotiin markkinoille 1980-luvulla. Peräkkäisen palkan yhteisjärjestely jaettiin tyypillisesti A-, B-, C- ja Z-eriin, ja Z-erä toimi karttuvana eränä. Jokainen erä erosi maturiteettinsa suhteen, ja koska riskitasot vaihtelivat ajan mittaan, jokainen erä tarjosi yleensä erilaista kuponkikorkoa.
Sekvenssipalkkojen yhteisjärjestelyt ja sijoittajien tarpeet
Jaksottaisen palkan yhteisjärjestely oli siunaus sijoittajille ja pankkijärjestelmälle, koska sen avulla pankit pystyivät arvopaperistamisen taikuuden avulla muuttamaan pitkäaikaiset asuntolainat houkutteleviksi sijoituksiksi, joiden maturiteetit ja kassavirrat vaihtelivat. Sijoittajat, joilla on lyhyempi sijoitushorisontti, kuten liikepankit, voivat ostaa joukkovelkakirjalainoja etuoikeusluokista suojatakseen sijoituksiaan pidennysriskiltä.
Sijoittajat, joilla on pidempi sijoitushorisontti, kuten eläkerahastot, voisivat suojata sijoituksiaan supistumisriskeiltä ostamalla joukkovelkakirjalainoja nuoremmista eristä. Sijoittajat, jotka tunsivat olonsa erityisen ujoiksi ja halusivat saada korkeampaa tuottoa samalla kun ottavat enemmän riskejä, saattoivat löytää ratkaisunsa Z-erästä. Markkinoiden kypsyessä kuitenkin otettiin käyttöön uusia palkkarakenteita palvelemaan paremmin näitä erilaisia investointinäkymiä.
Siirtyminen peräkkäisten maksujen yhteisiin markkinajärjestelyihin
Jaksottaiset yhteiset markkinajärjestelyt eivät ole enää oletusrakenne yhteisten markkinajärjestelyjen markkinoilla. Nyt on paljon yleisempää nähdä suunniteltuja kuoletusluokkia (PAC), kohdepoistoluokkia (TAC), kumppaniluokkia ja jopa riisuttuja tuotteita, kuten korko- ja pääomaeriä.
Nämä erikoistuneemmat rakenteet vastaavat läheisesti sitä, mitä eri sijoittajaryhmät etsivät, jolloin peräkkäisen palkan yhteisjärjestely näyttää liian yksinkertaistetulta ja tylsältä työkalulta arvopaperistettujen asuntolainapoolien maksujen jäsentämiseen. Näin on valitettavasti monien rahoitusinnovaatioiden kohdalla, jotka vaikuttivat aikanaan vallankumouksellisilta.
Kohokohdat
Jaksottaiset yhteiset markkinajärjestelyt ovat ensimmäinen ja yksinkertaisin yhteisen markkinajärjestelyn tyyppi, joka otettiin käyttöön 1980-luvulla.
Sijoittajat, joilla on eri aikahorisontteja tai riskiprofiileja, voivat käyttää peräkkäistä maksua CMO:ta tunnistaakseen tietyn erän, joka toimii parhaiten heidän strategiaansa.
Sequential pay CMO on vakuudellinen asuntolainavelvoite, jossa jokainen erä lyhennetään sen vanhemmuuden tai erääntymisajan järjestyksessä.
