Clase de amortización objetivo (TAC)
驴Qu茅 es la clase de amortizaci贸n espec铆fica?
La clase de amortizaci贸n dirigida (TAC) es un tipo de valor respaldado por activos que est谩 dise帽ado para proteger a los inversores del riesgo de pago anticipado. Un tramo de clase de amortizaci贸n objetivo est谩 dise帽ado para pagar de acuerdo con un programa de saldo principal definido que se crea utilizando una suposici贸n de velocidad de pago anticipado (PSA). Un tramo TAC es similar a un tramo de clase de amortizaci贸n planificada (PAC) en el sentido de que protege a los inversores del pago anticipado, proporcionando un flujo de efectivo constante y estable y un calendario fijo de pago del principal. Sin embargo, los tramos de clase de amortizaci贸n espec铆fica est谩n estructurados de manera diferente a los tramos PAC en que solo usan un PSA en lugar de un rango, como lo hacen los tramos PAC.
Entendiendo la Clase de Amortizaci贸n Espec铆fica (TAC)
Los tramos de clase de amortizaci贸n objetivo son productos estructurados que aumentan la certeza del flujo de efectivo. Los tramos TAC se pueden crear con cualquier valor respaldado por activos con un calendario de pagos, pero est谩n m谩s fuertemente asociados con obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y valores respaldados por hipotecas (MBS). El tramo de clase de amortizaci贸n objetivo es esencialmente un bono bajo un CMO o MBS. Para los tramos de TAC, el principal se paga en un calendario predeterminado. Cualquier prepago que se produzca se amortiza para mantener el cronograma, estirando el flujo de efectivo de manera predecible en lugar de devolver el capital en lo que probablemente sea un entorno de inter茅s m谩s bajo que cuando se cre贸 el producto.
La relaci贸n entre TAC y PAC
Como se mencion贸, un tramo de clase de amortizaci贸n planificada usa un rango de tasas de prepago, mientras que un tramo de clase de amortizaci贸n espec铆fica usa una. Para un PAC, los cambios en las tasas de prepago, ya sea un aumento en el prepago o el agotamiento, se integran en el modelo hasta cierto punto. A diferencia de un tenedor de PAC, un inversionista de TAC ver谩 m谩s o menos capital de lo programado dependiendo de si la tasa de prepago es mayor o menor que la tasa definida. Por ejemplo, si las tasas de prepago est谩n por debajo de la tasa utilizada para el TAC, los montos de capital no estar谩n disponibles para el pago programado, por lo que ser谩 necesario extender la vigencia del TAC. Alternativamente, la protecci贸n de prepago tambi茅n est谩 limitada si la tasa de prepago excede el PSA utilizado para el TAC. Los inversores ver谩n su inversi贸n devuelta en lo que seguramente ser谩 un peor entorno de tipos de inter茅s.
De hecho, la existencia de tramos PAC impacta negativamente en los tramos TAC. Los tramos del PAC son superiores a los tramos del TAC. Entonces, en la jerarqu铆a, los tramos de PAC rinden menos y tienen el riesgo m谩s bajo, los tramos de TAC rinden m谩s que los PAC pero tienen una protecci贸n limitada, y otros tramos rinden m谩s pero no tienen protecci贸n contra el pago anticipado.
