CMO de pagamento sequencial
O que é um CMO de Pagamento Sequencial?
obrigação de hipoteca garantida com pagamento sequencial (CMO) é um instrumento de dívida agrupado em que as tranches são amortizadas por ordem de antiguidade.
Em uma CMO de pagamento sequencial, cada tranche recebe pagamentos de juros, desde que o valor principal da tranche não tenha sido totalmente pago. No entanto, os pagamentos de principal são recebidos apenas pela tranche mais sênior até que seja totalmente pago. Uma vez que os pagamentos iniciais do principal tenham sido retirados, a próxima tranche mais sênior recebe todos os pagamentos do principal. A retirada de tranches continua por ordem de antiguidade até que toda a CMO seja retirada. Um CMO de pagamento sequencial também é conhecido como CMO de baunilha simples.
Como funcionam os CMOs de pagamento sequencial
Uma obrigação de hipoteca garantida é um tipo de título garantido por hipoteca que contém um conjunto de hipotecas agrupadas e vendidas como um investimento. Organizadas por maturidade e nível de risco, as CMOs recebem fluxos de caixa à medida que os mutuários pagam as hipotecas que atuam como garantia desses títulos. Por sua vez, as CMOs distribuem pagamentos de principal e juros a seus investidores com base em regras e acordos predeterminados.
As CMOs consistem em várias tranches, ou grupos de hipotecas, organizadas por seus perfis de risco. Como instrumentos financeiros complexos, as tranches normalmente têm diferentes saldos de principal, taxas de juros, datas de vencimento e potencial de inadimplência de pagamento. Os CMOs são sensíveis às mudanças nas taxas de juros, bem como às mudanças nas condições econômicas, como taxas de execução hipotecária, taxas de refinanciamento e taxas nas quais as propriedades são vendidas. Cada tranche tem uma data de vencimento e tamanho diferentes e títulos com cupons mensais são emitidos contra ela. O cupom faz pagamentos mensais do principal e da taxa de juros.
Um CMO de pagamento sequencial representa a estrutura de pagamento mais básica para um CMO ou título lastreado em hipoteca (MBS). O pagamento sequencial era a estrutura original dos CMOs quando foram introduzidos no mercado na década de 1980. A CMO de pagamento sequencial era normalmente dividida em tranches A, B, C e Z, com a tranche Z atuando como tranche de acumulação. Cada tranche diferia em sua maturidade e, devido aos níveis de risco variáveis ao longo do tempo, cada tranche geralmente oferecia uma taxa de cupom diferente.
CMOs de Pagamento Sequencial e Necessidades do Investidor
O CMO de pagamento sequencial foi uma benção para os investidores e o sistema bancário, pois permitiu que os bancos, por meio da mágica da securitização,. transformassem hipotecas de longo prazo em investimentos atraentes com vencimentos e fluxos de caixa variados. Investidores com horizontes de investimento mais curtos, como bancos comerciais, podem comprar títulos de tranches seniores para proteger seus investimentos do risco de extensão.
Investidores com horizontes de investimento mais longos, como fundos de pensão, podem proteger seus investimentos dos riscos de contração comprando títulos de tranches mais juniores. Os investidores que estavam se sentindo particularmente brincalhões e procurando obter um retorno mais alto enquanto assumiam mais riscos poderiam encontrar sua solução na tranche Z. Com o amadurecimento do mercado, no entanto, novas estruturas de remuneração foram introduzidas para melhor atender a essas diferentes perspectivas de investimento.
Indo além dos CMOs de pagamento sequencial
Os CMOs de pagamento sequencial não são mais a estrutura padrão no mercado de CMOs. Agora é muito mais comum ver classes de amortização planejadas (PAC), classes de amortização alvo (TAC), tranches complementares e até mesmo produtos despojados, como as tranches somente de juros e de principal.
Essas estruturas mais especializadas se alinham de perto com o que os diferentes grupos de investidores estão procurando, deixando o CMO de pagamento sequencial parecendo uma ferramenta excessivamente simplificada e direta para estruturar pagamentos em pools de hipotecas securitizadas. Esse é, infelizmente, o caso de muitas inovações financeiras que pareciam revolucionárias em seu tempo.
Destaques
CMOs de pagamento sequencial são o primeiro e mais básico tipo de CMO, introduzido na década de 1980.
Investidores com vários horizontes temporais ou perfis de risco podem usar um CMO de pagamento sequencial para identificar a parcela específica que funciona melhor para sua estratégia.
Uma CMO de pagamento sequencial é uma obrigação de hipoteca com garantia na qual cada tranche é amortizada por ordem de antiguidade ou vencimento.
