Tramo Z
¿Qué es un tramo Z?
tramo de menor rango de una obligación hipotecaria garantizada (CMO) en términos de antigüedad. Sus propietarios no tienen derecho a ningún pago de cupón,. ya que no reciben flujo de efectivo de los activos subyacentes . hipotecas hasta que se retiren o paguen los tramos más antiguos.
En lugar de pagar intereses al tramo Z, el dinero se usa para pagar el principal de los tramos superiores más rápido. A su vez, el principal del tramo Z aumenta en este tiempo debido a los intereses devengados. El tramo Z también se escribe como "tramo Z" y se denomina "tramo de acumulación".
Los inversores típicos del tramo Z incluyen aquellos que poseen pasivos a largo plazo o aquellos que se preocupan por el riesgo de reinversión,. la posibilidad de no poder reinvertir los flujos de efectivo a una tasa comparable a su tasa de rendimiento actual.
Comprender un tramo Z
Los CMO, un tipo de valores respaldados por hipotecas (MBS) que contienen un conjunto de préstamos hipotecarios agrupados y vendidos como una inversión, se estratifican para que las necesidades contrastantes de varios inversores puedan satisfacerse utilizando el mismo conjunto de activos.
Los tramos se crean para dividir diferentes perfiles de hipotecas en porciones que tienen condiciones financieras adecuadas para inversores específicos. El tramo A, por ejemplo, puede ofrecer ingresos a corto plazo y un plazo de vencimiento más breve. El tramo B ofrecería entonces un marco de tiempo más largo de flujo de caja constante.
En la parte inferior de la estructura se encuentra el tramo Z. El tramo Z se utiliza principalmente para mejorar el atractivo de los tramos superiores. En cambio, los pagos que irían al tramo Z se dedican a acelerar el vencimiento de los tramos senior.
Estructura y Pago del Tramo Z
Los tramos Z se estructuran como tramo final en una CMO de pago secuencial. Después de que se hayan retirado los tramos anteriores de la serie, el tramo Z comienza a pagar pagos en efectivo que incluyen capital e intereses.
El tramo AZ está estructurado de manera que no se pagan intereses hasta que finaliza el período de bloqueo y el tramo comienza a pagar el principal. Al tramo se le abona el interés devengado, aumentándose el valor nominal del bono en su tasa cupón en cada fecha de pago.
Ventajas y desventajas de un tramo Z
El tramo Z juega un papel fundamental en la creación y el éxito a largo plazo de un CMO, ayudando a que sus tramos sénior sean más seguros. Eso también significa que no tienden a hacer inversiones muy atractivas. Los tramos Z se describen como el tramo más riesgoso por una razón. Pueden pasar décadas antes de que un inversor vea dinero de ellos, por lo que sus tenedores se enfrentan al valor del dinero en el tiempo.
Los tramos Z tienen una vida media de 18 a 22 años, de los cuales se espera que el período de devengo dure entre 8 y 10 años, aunque una tasa de prepago superior a las expectativas puede acortar significativamente ambos.
Esperar a que todos los demás recolecten primero viene con varias otras advertencias. Como vimos durante la Gran Recesión,. los propietarios de viviendas eventualmente pueden dejar de pagar los préstamos. Otro gran riesgo que aumenta con el tiempo son los saldos pendientes de pago de las hipotecas antes de lo previsto. Este fenómeno, conocido como riesgo de pago anticipado,. impide que los tenedores de MBS recuperen todos los pagos de intereses que esperaban recibir como parte de su inversión.
La volatilidad que experimenta el tramo Z proporciona estabilidad adicional a los tramos superiores, lo que lo convierte en el jugador de equipo definitivo dentro de la estratificación de CMO.
Los tramos Z se enfrentan a mucha volatilidad durante su vida útil, ya que las tasas de interés fluctúan y el grupo de hipotecas pasa por sus episodios de refinanciamiento y el agotamiento por refinanciamiento.
A pesar de estos defectos, existe un mercado para los tramos Z, lo que indica que hay personas que eligen invertir en ellos. Estas personas suelen tener capital disponible y quieren estacionarlo en lugar de tener que reinvertirlo regularmente.
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Ejemplo de un Tramo Z
Para dar un ejemplo de un tramo Z, supongamos que obtiene una hipoteca de First Example Bank. El banco decide transferir el dinero a su cuenta según su acuerdo. Usted acepta pagar esta cantidad a lo largo del tiempo según el cronograma de pagos de la hipoteca. First Example Bank no necesariamente necesita mantener la hipoteca en su propia cartera, y podría optar por venderla.
Si First Example Bank vende la hipoteca a Second Example Bank, entonces pueden usar el dinero de la venta para otras inversiones. Una vez que Second Example Bank reciba la hipoteca comprada, los agrupará. Esto se llama agrupación de hipotecas. El banco del segundo ejemplo venderá valores a los inversores que representan el grupo de hipotecas.
Usted realiza su pago según lo programado a First Example Bank. Se quedan con una pequeña cantidad y pasan el resto del pago a Second Example Bank, que también toma una pequeña cantidad en forma de comisión, pasando lo que queda del capital y los intereses a los inversores que compraron valores que representan el conjunto de hipotecas. Estos se dividen en tramos, con el tramo Z en último lugar. Por lo tanto, los inversores que compraron un tramo Z solo reciben los pagos de intereses y capital después de que todos los demás tramos se hayan retirado (pagado).
La línea de fondo
El tramo AZ es el tramo de mayor riesgo en un CMO y el que tarda más tiempo en pagarse. Los inversores normalmente considerarán los tramos Z si quieren estacionar su dinero en una inversión y no tener que preocuparse por ajustarlo con el tiempo. Sin embargo, los tramos Z aún se consideran un riesgo y pueden verse afectados por cambios en el entorno de las tasas de interés y si los pagos se realizan a tiempo.
Reflejos
El tramo AZ es una parte de un producto financiero estructurado que solo recibe pagos una vez que se han retirado todos los demás tramos.
En lugar de pagar intereses al tramo Z, el dinero se utiliza para pagar el principal de los tramos superiores más rápido.
Esperar a que todos los demás cobren primero significa que los titulares de los tramos Z tienen más probabilidades de quedarse vacíos.
El tramo AZ se usa comúnmente para hacer que los tramos que vienen primero, o los tramos más secundarios, parezcan más atractivos.
Una duración de vencimiento común de un tramo Z puede ser de 20 años o más.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Qué tramo de CMO tiene el mayor riesgo de pago anticipado?
El tramo de CMO que conlleva más riesgo de prepago es el primer tramo, que es el más junior. A medida que se realizan más pagos y se retiran tramos, el riesgo de prepago disminuye.
¿Es un CMO un valor de transferencia?
Un CMO no es un valor de transferencia,. aunque son similares en el sentido de que ambos son valores creados a partir de conjuntos de hipotecas.
¿Cómo puedo comprar un CMO?
Los CMO son ofertas de productos de venta libre y se pueden comprar a través de una institución emisora. Además de los inversores individuales, los fondos de pensiones, las compañías de seguros, los bancos comerciales, las cooperativas de crédito, las cajas de ahorro y otras instituciones financieras también compran CMO.
¿Qué tipos de riesgo tienen los CMO?
Las CMO conllevan riesgos específicos como la posibilidad de que no todos los pagos se realicen a tiempo, podría haber una pérdida de prima por prepagos, riesgo de aumento de las tasas de interés y el efecto que tendría sobre los valores, y prórrogas cuando el principal se devuelve antes o después de lo esperado.
