الدفع التسلسلي CMO

ما هو الدفع التسلسلي CMO؟

التزام الرهن العقاري المتسلسل (CMO) هو أداة دين مجمعة حيث يتم إطفاء الشرائح حسب الأقدمية.

في CMO للدفع التسلسلي ، تتلقى كل شريحة مدفوعات الفائدة طالما لم يتم سداد المبلغ الأساسي للشريحة بالكامل. ومع ذلك ، يتم استلام المدفوعات الرئيسية فقط من قبل الشريحة الأكبر حتى يتم سدادها بالكامل. بمجرد تقاعد المدفوعات الأساسية الأولية ، تتلقى الشريحة الأكبر التالية جميع المدفوعات الأساسية. يستمر تقاعد الشرائح بترتيب الأقدمية حتى يتم تقاعد كبير مسؤولي التسويق. يُعرف أيضًا CMO المدفوع الأجر المتسلسل باسم CMO عادي الفانيليا.

كيف تعمل منظمات الإدارة الجماعية للدفع المتسلسل

التزام الرهن العقاري هو نوع من الضمان المدعوم بالرهن العقاري الذي يحتوي على مجموعة من الرهون العقارية المجمعة معًا وبيعها كاستثمار. منظمًا حسب الاستحقاق ومستوى المخاطر ، تتلقى منظمات الإدارة الجماعية التدفقات النقدية حيث يقوم المقترضون بسداد الرهون العقارية التي تعمل كضمان على هذه الأوراق المالية. بدورها ، تقوم منظمات الإدارة الجماعية بتوزيع مدفوعات رأس المال والفائدة على المستثمرين بناءً على قواعد واتفاقيات محددة مسبقًا.

تتكون منظمات الإدارة الجماعية من عدة شرائح أو مجموعات من الرهون العقارية مرتبة حسب بيانات المخاطر الخاصة بها. كأدوات مالية معقدة ، عادةً ما يكون للشرائح أرصدة رئيسية مختلفة ، ومعدلات فائدة ، وتواريخ استحقاق ، وإمكانية حدوث حالات تخلف عن السداد. إن منظمات الإدارة الجماعية حساسة لتغيرات أسعار الفائدة وكذلك للتغيرات في الظروف الاقتصادية ، مثل معدلات الرهن ، ومعدلات إعادة التمويل ، ومعدلات بيع العقارات. لكل شريحة تاريخ استحقاق وحجم مختلف ويتم إصدار سندات مع قسائم شهرية مقابلها. تسدد القسيمة مدفوعات شهرية من أصل المبلغ الأساسي وسعر الفائدة.

يمثل CMO للدفع التسلسلي أبسط هيكل دفع لمؤسسة CMO أو ضمان مدعوم بالرهن العقاري (MBS). كان الأجر المتسلسل هو الهيكل الأصلي لمنظمات الإدارة الجماعية عندما تم طرحها في السوق في الثمانينيات. تم تقسيم CMO للدفع التسلسلي عادةً إلى شرائح A و B و C و Z ، حيث تعمل شريحة Z باعتبارها شريحة الاستحقاق. اختلفت كل شريحة في استحقاقها ، وبسبب اختلاف مستويات المخاطر بمرور الوقت ، قدمت كل شريحة بشكل عام سعر قسيمة مختلف.

منظمات الإدارة الجماعية للدفع المتسلسل واحتياجات المستثمرين

كان الدفع المتسلسل CMO نعمة للمستثمرين والنظام المصرفي ، حيث سمح للبنوك ، من خلال سحر التوريق ، بتحويل الرهون العقارية طويلة الأجل إلى استثمارات جذابة ذات آجال استحقاق وتدفقات نقدية متفاوتة. يمكن للمستثمرين الذين لديهم آفاق استثمارية أقصر ، مثل البنوك التجارية ، شراء السندات من الشرائح الرئيسية من أجل حماية استثماراتهم من مخاطر التوسع.

يمكن للمستثمرين الذين لديهم آفاق استثمار أطول ، مثل صناديق المعاشات التقاعدية ، حماية استثماراتهم من مخاطر الانكماش عن طريق شراء السندات من المزيد من الشرائح الصغيرة. يمكن للمستثمرين الذين كانوا يشعرون بالضيق بشكل خاص ويتطلعون إلى الحصول على عائد أعلى مع تحمل المزيد من المخاطر أن يجدوا حلهم في شريحة Z. ومع نضوج السوق ، ومع ذلك ، تم إدخال هياكل جديدة للأجور لخدمة هذه التوقعات الاستثمارية المختلفة بشكل أفضل.

تجاوز منظمات الإدارة الجماعية للأجور المتسلسلة

لم تعد منظمات الإدارة الجماعية للدفع المتسلسل هي الهيكل الافتراضي في سوق CMO. أصبح من الشائع الآن أن نرى فئات الاستهلاك المخطط لها (PAC) ، وفئات الاستهلاك المستهدفة (TAC) ، والشرائح المصاحبة ، وحتى المنتجات المجردة مثل شرائح الفائدة فقط والشرائح الرئيسية فقط.

تتوافق هذه الهياكل الأكثر تخصصًا بشكل وثيق مع ما تبحث عنه مجموعات مختلفة من المستثمرين ، مما يجعل الدفع المتسلسل CMO يبدو وكأنه أداة مبسطة للغاية وغير حادة لتنظيم المدفوعات على مجموعات الرهن العقاري المؤمنة. هذا هو ، للأسف ، حالة العديد من الابتكارات المالية التي بدت ثورية في عصرها.

يسلط الضوء

• تعد منظمات الإدارة الجماعية للدفع المتسلسل هي النوع الأول والأكثر أساسية من منظمات الإدارة الجماعية ، التي تم تقديمها في الثمانينيات.

• يمكن للمستثمرين الذين لديهم آفاق زمنية مختلفة أو ملفات تعريف مخاطر استخدام CMO للدفع المتسلسل لتحديد الشريحة المعينة التي تناسب استراتيجيتهم بشكل أفضل.

• إن CMO للدفع التسلسلي هو التزام رهن عقاري مضمون يتم فيه إطفاء كل شريحة حسب الأقدمية أو الاستحقاق.