Llamada de fondo de amortización

¿Qué es una llamada de fondo de amortización?

Una llamada de fondo de amortización es una disposición que permite a un emisor de bonos recomprar sus bonos en circulación antes de su fecha de vencimiento a un precio preestablecido.

El dinero que se utiliza para la recompra proviene de un fondo de amortización, una cantidad que se aparta de las ganancias del emisor específicamente para su uso en la recompra de valores.

Una disposición de fondo de amortización en un bono agrega un elemento de duda sobre si el bono continuará pagando un rendimiento hasta su fecha de vencimiento. Eso se ve como un riesgo adicional para los inversores.

• Una llamada de fondo de amortización permite a un emisor de bonos recuperar una parte de sus bonos, o todos ellos, antes de la fecha de vencimiento.

• El inversor en bonos recibe el principal y los intereses devengados pero no los pagos de intereses futuros.

• Los bonos que cuentan con esta disposición pagan una mayor rentabilidad porque este elemento de incertidumbre se suma a la inversión.

Comprender una llamada de fondo de amortización

Los valores que tienen una provisión de llamada de fondo de amortización tienen rendimientos más altos para compensar el riesgo adicional asociado con la provisión de llamada. La provisión de rescate es generalmente a la par con los bonos que se llamarán y se determina por sorteo. A los inversionistas que reciban una llamada de fondo de amortización se les pagará cualquier interés devengado más la inversión principal. Sin embargo, no percibirán los intereses pagados en los períodos siguientes.

El fondo de amortización es una reserva anual en la que se requiere que un emisor de bonos haga depósitos periódicos que se utilizarán solo para pagar los costos de pedir bonos o comprar bonos en el mercado abierto.

El fondo se ve con mayor frecuencia en contratos de fideicomiso para bonos que tienen una cláusula de redención obligatoria . Tal cláusula requiere que el emisor retire una parte de sus bonos, o todos ellos, antes de su fecha de vencimiento.

La Ventaja para el Emisor

Los prestatarios que optan por tener una llamada de fondo de amortización mitigan el riesgo de tasa de interés. Es decir, si las tasas de interés caen, tienen la capacidad de recomprar sus valores en circulación y emitir otros nuevos con tasas de interés más bajas.

Sin embargo, eso significa que sus inversores en bonos se enfrentan al riesgo de reinversión en un entorno de bajo interés. Si se cobran sus bonos, es posible que se vean obligados a reinvertir su dinero a una tasa de interés más baja.

Una llamada de fondo de amortización reduce el riesgo de crédito ya que la existencia del fondo implica que se ha previsto el repago de la deuda y, por lo tanto, las obligaciones de pago del emisor están garantizadas.

Sin embargo, los fondos de amortización tienen el potencial de depreciarse dado que pueden tener un rendimiento inferior en una economía lenta.

Ejemplo de una llamada de fondo de amortización

Por ejemplo, una empresa puede emitir un bono a 10 años con un valor a la par de $100 millones. Se requiere recomprar el 10% de los bonos en circulación cada año.

Para cumplir con su obligación de pago de intereses y capital por cada período que deba redimir los bonos, la empresa establecerá un fondo de amortización a través de una cuenta de custodia en la que depositará el 10% del valor total, o $1 millón, cada año.

Una llamada de fondo de amortización permite a un emisor redimir su deuda existente antes de tiempo, utilizando dinero que se ha reservado en el fondo de amortización. Es la llamada del emisor de una parte o la totalidad de sus bonos exigibles en circulación para satisfacer el requisito obligatorio del fondo de amortización.