Wezwanie do funduszu tonącego
Co to jest wezwanie do poch艂aniania funduszy?
Wezwanie do funduszu poch艂aniaj膮cego to postanowienie, kt贸re pozwala emitentowi obligacji na odkupienie wyemitowanych obligacji przed terminem zapadalno艣ci po ustalonej z g贸ry cenie.
Pieni膮dze wykorzystywane do wykupu pochodz膮 z funduszu amortyzuj膮cego, czyli kwoty od艂o偶onej z dochod贸w emitenta specjalnie do wykorzystania w wykupie papier贸w warto艣ciowych.
Rezerwa na fundusz amortyzacyjny w obligacjach dodaje element w膮tpliwo艣ci, czy obligacja b臋dzie nadal przynosi膰 zwrot a偶 do terminu zapadalno艣ci. Jest to postrzegane jako dodatkowe ryzyko dla inwestor贸w.
- Wezwanie do funduszu poch艂aniaj膮cego umo偶liwia emitentowi obligacji wycofanie cz臋艣ci lub wszystkich swoich obligacji przed terminem zapadalno艣ci.
- Inwestor obligacji otrzymuje kapita艂 i naliczone odsetki, ale nie przysz艂e p艂atno艣ci odsetek.
- Obligacje, kt贸re maj膮 t臋 rezerw臋, przynosz膮 wy偶szy zwrot, poniewa偶 ten element niepewno艣ci jest dodawany do inwestycji.
Zrozumienie wezwania do poch艂aniania funduszy
Papiery warto艣ciowe obj臋te rezerw膮 na wezwanie do funduszu amortyzuj膮cego maj膮 wy偶sze dochody, aby zrekompensowa膰 dodatkowe ryzyko zwi膮zane z rezerw膮 na wezwanie. Rezerwa na wykup ma zazwyczaj warto艣膰 nominaln膮 z obligacjami, kt贸re maj膮 zosta膰 wykupione, i jest ustalana na podstawie lota. Inwestorzy, kt贸rzy otrzymaj膮 wezwanie do funduszu poch艂aniaj膮cego, otrzymaj膮 wszelkie naliczone odsetki plus kapita艂 inwestycyjny. Nie otrzymaj膮 jednak odsetek zap艂aconych w kolejnych okresach.
Fundusz amortyzacyjny to roczna rezerwa, w kt贸rej emitent obligacji zobowi膮zany jest do dokonywania okresowych depozyt贸w, kt贸re pos艂u偶膮 wy艂膮cznie do pokrycia koszt贸w wykupu obligacji lub zakupu obligacji na wolnym rynku.
Fundusz najcz臋艣ciej wyst臋puje w umowach powierniczych na obligacje, kt贸re posiadaj膮 obowi膮zkow膮 klauzul臋 wykupu. Taka klauzula zobowi膮zuje emitenta do umorzenia cz臋艣ci lub wszystkich obligacji przed terminem ich wykupu.
Korzy艣膰 dla emitenta
Kredytobiorcy, kt贸rzy zdecyduj膮 si臋 na wezwanie do funduszu poch艂aniaj膮cego, ograniczaj膮 ryzyko stopy procentowej. Oznacza to, 偶e je艣li stopy procentowe spadn膮, maj膮 oni mo偶liwo艣膰 odkupienia zaleg艂ych papier贸w warto艣ciowych i wyemitowania nowych o ni偶szych stopach procentowych.
Oznacza to jednak, 偶e ich inwestorzy w obligacje s膮 nara偶eni na ryzyko reinwestycji w 艣rodowisku o niskim oprocentowaniu. Je艣li ich obligacje zostan膮 wykupione, mog膮 by膰 zmuszeni do reinwestowania swoich pieni臋dzy po ni偶szym oprocentowaniu.
Wezwanie do funduszu poch艂aniaj膮cego zmniejsza ryzyko kredytowe, poniewa偶 istnienie funduszu oznacza, 偶e sp艂ata zad艂u偶enia zosta艂a przewidziana, a zatem zobowi膮zania p艂atnicze emitenta s膮 zabezpieczone.
Jednak fundusze ton膮ce maj膮 potencja艂 do deprecjacji, poniewa偶 mog膮 osi膮ga膰 gorsze wyniki w powolnej gospodarce.
Przyk艂ad wezwania do poch艂aniania funduszy
Na przyk艂ad firma mo偶e wyemitowa膰 10-letni膮 obligacj臋 o warto艣ci nominalnej 100 milion贸w dolar贸w. Ka偶dego roku wymagane jest skupowanie 10% wyemitowanych obligacji.
Aby spe艂ni膰 swoje zobowi膮zanie do sp艂aty odsetek i kwoty g艂贸wnej za ka偶dy okres, w kt贸rym musi wykupi膰 obligacje, firma utworzy fundusz amortyzacyjny za po艣rednictwem rachunku powierniczego, na kt贸rym co roku deponuje 10% ca艂kowitej warto艣ci, czyli 1 milion USD.
Wezwanie do funduszu amortyzacyjnego umo偶liwia emitentowi przedterminow膮 sp艂at臋 istniej膮cego zad艂u偶enia przy u偶yciu 艣rodk贸w od艂o偶onych w funduszu amortyzacyjnym. Jest to wezwanie emitenta do cz臋艣ci lub wszystkich pozostaj膮cych w obrocie obligacji p艂atnych na 偶膮danie w celu spe艂nienia obowi膮zkowego wymogu funduszu amortyzuj膮cego.
