Appel au fonds d'amortissement
Qu'est-ce qu'un appel au fonds d'amortissement ?
Un appel de fonds d'amortissement est une disposition qui permet à un émetteur d'obligations de racheter ses obligations en circulation avant leur date d'échéance à un prix préétabli.
L'argent qui est utilisé pour le rachat provient d'un fonds d'amortissement, un montant qui est mis de côté sur les bénéfices de l'émetteur spécifiquement pour être utilisé dans les rachats de titres.
Une provision de fonds d'amortissement dans une obligation ajoute un élément de doute quant à savoir si l'obligation continuera à verser un rendement jusqu'à sa date d'échéance. Cela est considéré comme un risque supplémentaire pour les investisseurs.
- Un appel de fonds d'amortissement permet à un émetteur d'obligations de rappeler une partie de ses obligations, ou la totalité d'entre elles, avant la date d'échéance.
- L'investisseur obligataire reçoit le principal et les intérêts courus mais pas les paiements d'intérêts futurs.
- Les obligations qui ont cette disposition offrent un rendement plus élevé car cet élément d'incertitude s'ajoute à l'investissement.
Comprendre un appel au fonds d'amortissement
Les titres assortis d'une provision d'amortissement du fonds d'amortissement ont des rendements plus élevés pour compenser le risque supplémentaire associé à la provision d'amortissement. La provision d'appel est généralement au pair avec les obligations à appeler et est déterminée par tirage au sort. Les investisseurs qui reçoivent un appel au fonds d'amortissement recevront tous les intérêts courus plus l'investissement principal. Cependant, ils ne recevront pas les intérêts payés dans les périodes suivantes.
Le fonds d'amortissement est une réserve annuelle dans laquelle un émetteur d'obligations est tenu de faire des dépôts périodiques qui ne seront utilisés que pour payer les coûts d'appel d'obligations ou d'achat d'obligations sur le marché libre.
Le fonds est le plus souvent vu dans des actes de fiducie pour des obligations comportant une clause de rachat obligatoire . Une telle clause oblige l'émetteur à rembourser une partie de ses obligations, ou la totalité d'entre elles, avant leur date d'échéance.
L'avantage pour l'émetteur
Les emprunteurs qui optent pour un appel au fonds d'amortissement atténuent le risque de taux d'intérêt. Autrement dit, si les taux d'intérêt baissent, ils ont la possibilité de racheter leurs titres en circulation et d'en émettre de nouveaux à des taux d'intérêt plus bas.
Cependant, cela signifie que leurs investisseurs obligataires sont confrontés à un risque de réinvestissement dans un environnement à faible taux d'intérêt. Si leurs obligations sont appelées, ils peuvent être contraints de réinvestir leur argent à un taux d'intérêt inférieur.
Un appel au fonds d'amortissement réduit le risque de crédit puisque l'existence du fonds implique que le remboursement de la dette a été prévu et, par conséquent, les obligations de paiement de l'émetteur sont garanties.
Cependant, les fonds d'amortissement ont le potentiel de se déprécier étant donné qu'ils peuvent sous-performer dans une économie lente.
Exemple d'un appel au fonds d'amortissement
Par exemple, une entreprise peut émettre une obligation à 10 ans d'une valeur nominale de 100 millions de dollars. Elle est tenue de racheter chaque année 10 % des obligations en circulation.
Pour respecter son obligation de paiement des intérêts et du principal pour chaque période pendant laquelle elle doit racheter les obligations, la société créera un fonds d'amortissement par l'intermédiaire d'un compte de dépôt dans lequel elle déposera 10 % de la valeur totale, soit 1 million de dollars, chaque année.
Un appel au fonds d'amortissement permet à un émetteur de rembourser par anticipation sa dette existante, en utilisant l'argent qui a été mis de côté dans le fonds d'amortissement. Il s'agit de l'appel par l'émetteur d'une partie ou de la totalité de ses obligations remboursables en circulation pour satisfaire à l'exigence obligatoire du fonds d'amortissement.
