Sukuk
¿Qué es un Sukuk?
Un sukuk es un certificado financiero islámico, similar a un bono en las finanzas occidentales, que cumple con la ley religiosa islámica comúnmente conocida como Sharia. Dado que la estructura tradicional occidental de bonos que pagan intereses no es permisible, el emisor de un sukuk esencialmente vende un certificado a un grupo de inversionistas y luego utiliza las ganancias para comprar un activo en el que el grupo de inversionistas tiene un interés de propiedad parcial directo. El emisor también debe hacer una promesa contractual de recomprar el bono en una fecha futura al valor nominal.
Entendiendo Sukuk
Con el auge de las finanzas islámicas,. los sukuk se han vuelto extremadamente populares desde el año 2000, cuando se emitieron los primeros productos de este tipo en Malasia. Bahrein hizo lo mismo en 2001. Avance rápido hasta los tiempos actuales, y las corporaciones islámicas y las organizaciones estatales utilizan sukuk por igual en todo el mundo, ocupando una parte cada vez mayor del mercado mundial de renta fija.
La ley islámica prohíbe lo que se conoce como " riba ", o lo que entendemos como " interés " en Occidente. Por lo tanto, los instrumentos de deuda occidentales tradicionales no pueden utilizarse como vehículos de inversión viables o formas de obtener capital para una empresa. Para eludir esto, se crearon sukuk para vincular los rendimientos y los flujos de efectivo de la financiación de la deuda a un activo específico que se compra, distribuyendo efectivamente los beneficios de ese activo. Esto permite a los inversores eludir la prohibición descrita en la Sharia y seguir recibiendo los beneficios de la financiación de la deuda. Sin embargo, debido a la forma en que están estructurados los sukuk, la financiación solo puede obtenerse para activos identificables.
Por lo tanto, los sukuk representan acciones de propiedad agregadas e indivisas en un activo tangible relacionado con un proyecto específico o una actividad de inversión específica. Un inversionista en un sukuk, por lo tanto, no posee una obligación de deuda adeudada por el emisor del bono, sino que posee una parte del activo que está vinculado a la inversión. Esto significa que los tenedores de sukuk, a diferencia de los tenedores de bonos, reciben una parte de las ganancias generadas por el activo asociado.
Sukuk vs. Bonos Tradicionales
Sukuk y los bonos convencionales comparten características similares, pero también tienen importantes diferencias clave:
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Ejemplo de Sukuk: Certificados de confianza
El tipo más común de sukuk viene en forma de certificado de confianza. Estos certificados también se rigen por la ley occidental, sin embargo, la estructura de este tipo de sukuk es más matizada. La organización que recauda fondos primero crea un vehículo de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés) en alta mar. Luego, el SPV emite certificados de fideicomiso a inversionistas calificados y destina los ingresos de las inversiones a un acuerdo de financiamiento con la organización emisora. A cambio, los inversores obtienen una parte de los beneficios vinculados al activo.
Los Sukuk estructurados como certificados de fideicomiso solo son aplicables si el SPV puede crearse en una jurisdicción extraterritorial que permita dichos fideicomisos. Esto a veces no es posible. Si no se pueden crear un SPV y certificados de fideicomiso, se puede estructurar un sukuk como una estructura de derecho civil alternativa. En este escenario, se crea una empresa de arrendamiento de activos en el país de origen, comprando efectivamente el activo y arrendándolo nuevamente a la organización que necesita financiamiento.
Reflejos
Sukuk implica una participación directa en la propiedad de los activos, mientras que los bonos son obligaciones indirectas de deuda que devengan intereses.
Tanto el sukuk como los bonos brindan a los inversores flujos de pago, sin embargo, los ingresos derivados de un sukuk no pueden ser especulativos, lo que haría que ya no sea halal.
Un sukuk es un instrumento similar a un bono que cumple con la sharia y se utiliza en las finanzas islámicas.
