Сукук

Что такое сукук?

сукук — это исламский финансовый сертификат, аналогичный облигации в западных финансах, который соответствует исламскому религиозному закону, широко известному как шариат. Поскольку традиционная западная структура процентных облигаций недопустима, эмитент сукук, по сути, продает группе инвесторов сертификат, а затем использует выручку для покупки актива, в котором группа инвесторов имеет непосредственную частичную долю владения. Эмитент также должен дать договорное обещание выкупить облигацию в будущем по номинальной стоимости.

Понимание сукук

С появлением исламских финансов сукук стали чрезвычайно популярными с 2000 года, когда первые такие продукты были выпущены в Малайзии. Бахрейн последовал этому примеру в 2001 году. Перенесемся в настоящее время, и сукук используются как исламскими корпорациями, так и государственными организациями по всему миру, занимая все большую долю мирового рынка ценных бумаг с фиксированным доходом.

Исламский закон запрещает то, что известно как « риба », или то, что мы понимаем как « интерес » на Западе. Следовательно, традиционные западные долговые инструменты не могут использоваться в качестве жизнеспособных инвестиционных инструментов или способов привлечения капитала для бизнеса. Чтобы обойти это, были созданы сукук, чтобы связать доходы и денежные потоки долгового финансирования с конкретным приобретаемым активом, эффективно распределяя выгоды от этого актива. Это позволяет инвесторам обойти запрет, установленный шариатом, и по-прежнему получать преимущества долгового финансирования. Однако из-за того, как устроены сукук, финансирование может быть привлечено только для идентифицируемых активов.

Таким образом, сукук представляют собой совокупные и неделимые доли собственности в материальном активе, относящиеся к конкретному проекту или конкретной инвестиционной деятельности. Таким образом, инвестор сукук не владеет долговым обязательством эмитента облигаций, а вместо этого владеет частью актива, связанного с инвестицией. Это означает, что держатели сукук, в отличие от держателей облигаций, получают часть прибыли, полученной от связанного актива.

Сукук против традиционных облигаций

Сукук и обычные облигации имеют схожие характеристики, но также имеют важные ключевые отличия:

ТТТ

Пример сукук: доверительные сертификаты

Наиболее распространенный тип сукук представлен в виде трастового сертификата. Эти сертификаты также регулируются западным законодательством, однако структура этого типа сукук более тонкая. Организация, привлекающая средства, сначала создает оффшорную компанию специального назначения (SPV). Затем SPV выдает трастовые сертификаты квалифицированным инвесторам и направляет доходы от инвестиций в соглашение о финансировании с организацией-эмитентом. В свою очередь, инвесторы получают часть прибыли, связанной с активом.

Сукук, структурированные как трастовые сертификаты, применимы только в том случае, если SPV может быть создано в оффшорной юрисдикции, которая разрешает такие трасты. Иногда это невозможно. Если SPV и трастовые сертификаты не могут быть созданы, сукук может быть структурирован как альтернативная гражданско-правовая структура. В этом сценарии в стране происхождения создается компания по аренде активов, которая фактически покупает актив и сдает его в аренду организации, нуждающейся в финансировании.

Особенности

• Сукук предполагает прямую долю владения активами, тогда как облигации являются долговыми обязательствами, приносящими косвенные проценты.

• Как сукук, так и облигации предоставляют инвесторам потоки платежей, однако доход, полученный от сукук, не может быть спекулятивным, что делает его более не халяльным.

• Сукук – это соответствующий шариату инструмент, подобный облигациям, используемый в исламских финансах.