Sukuk

Vad är en Sukuk?

En sukuk är ett islamiskt finansiellt certifikat, som liknar en obligation i västerländsk finans, som följer islamisk religiös lag allmänt känd som sharia. Eftersom den traditionella västerländska räntebetalande obligationsstrukturen inte är tillåten säljer emittenten av en sukuk i huvudsak ett certifikat för en investerargrupp och använder sedan intäkterna för att köpa en tillgång som investerargruppen har ett direkt delägande i. Emittenten måste också ge ett avtalsenligt löfte att köpa tillbaka obligationen vid ett framtida datum till nominellt värde.

Förstå Sukuk

Med framväxten av islamisk finans har sukuk blivit extremt populära sedan 2000, när de första sådana produkterna gavs ut i Malaysia. Bahrain följde efter 2001. Snabbspola framåt till nuvarande tider, och sukuk används av både islamiska företag och statliga organisationer runt om i världen och tar upp en ökande andel av den globala räntemarknaden.

Islamisk lag förbjuder vad som kallas " riba " eller vad vi förstår som " intresse " i väst. Därför kan traditionella västerländska skuldinstrument inte användas som livskraftiga investeringsinstrument eller sätt att skaffa kapital till ett företag. För att kringgå detta skapades sukuk för att koppla avkastningen och kassaflödena av skuldfinansiering till en specifik tillgång som köps, och effektivt fördela fördelarna med den tillgången. Detta gör det möjligt för investerare att kringgå förbudet enligt sharia och ändå få fördelarna med skuldfinansiering. Men på grund av hur sukuk är strukturerad kan finansiering endast anskaffas för identifierbara tillgångar.

Sålunda representerar sukuk sammanlagda och odelade ägandeandelar i en materiell tillgång eftersom den hänför sig till ett specifikt projekt eller en specifik investeringsaktivitet. En investerare i en sukuk äger därför inte en skuldförbindelse som obligationsutgivaren är skyldig, utan äger istället en del av tillgången som är kopplad till investeringen. Detta innebär att sukukinnehavare, till skillnad från obligationsinnehavare, får en del av intäkterna som genereras av tillhörande tillgång.

Sukuk vs. traditionella obligationer

Sukuk och konventionella obligationer delar liknande egenskaper, men har också viktiga nyckelskillnader:

TTT

Sukuk Exempel: Trust Certificates

Den vanligaste typen av en sukuk kommer i form av ett förtroendecertifikat. Dessa certifikat styrs också av västerländsk lag, men strukturen för denna typ av sukuk är mer nyanserad. Organisationen som samlar in pengar skapar först ett offshore special purpose vehicle (SPV). SPV utfärdar sedan förtroendecertifikat till kvalificerade investerare och placerar intäkterna från investeringarna till ett finansieringsavtal med den utfärdande organisationen. I gengäld tjänar investerarna en del av vinsten kopplad till tillgången.

Sukuk strukturerad som förtroendecertifikat är endast tillämpliga om SPV kan skapas i en offshore-jurisdiktion som tillåter sådana förtroende. Detta är ibland inte möjligt. Om en SPV och förtroendecertifikat inte kan skapas kan en sukuk struktureras som en alternativ civilrättslig struktur. I det här scenariot skapas ett leasingföretag i ursprungslandet, som i praktiken köper tillgången och leasar tillbaka den till organisationen i behov av finansiering.

Höjdpunkter

– Sukuk innebär ett direkt tillgångsägande, medan obligationer är indirekta räntebärande skuldförbindelser.

• Både sukuk och obligationer ger investerare betalningsströmmar, men inkomster från en sukuk kan inte vara spekulativa, vilket skulle göra att den inte längre halal.

– En sukuk är ett sharia-kompatibelt obligationsliknande instrument som används i islamisk finans.