Sukuk

Hvad er en Sukuk?

En sukuk er et islamisk finansielt certifikat, der ligner en obligation i vestlige finanser, der overholder islamisk religiøs lov almindeligvis kendt som sharia. Da den traditionelle vestlige rentebetalende obligationsstruktur ikke er tilladt, sælger udstederen af en sukuk i det væsentlige et certifikat til en investorgruppe og bruger derefter provenuet til at købe et aktiv, som investorgruppen har en direkte delvis ejerandel i. Udstederen skal også afgive et kontraktligt løfte om at tilbagekøbe obligationen på et fremtidigt tidspunkt til pålydende værdi.

Forstå Sukuk

Med fremkomsten af islamisk finans er sukuk blevet ekstremt populær siden 2000, hvor de første sådanne produkter blev udgivet i Malaysia. Bahrain fulgte trop i 2001. Spol frem til nuværende tider, og sukuk bruges af både islamiske virksomheder og statsdrevne organisationer over hele kloden og optager en stigende andel af det globale rentemarked.

Islamisk lov forbyder det, der er kendt som " riba ", eller hvad vi forstår som " interesse " i Vesten. Derfor kan traditionelle, vestlige gældsinstrumenter ikke bruges som levedygtige investeringsinstrumenter eller måder at rejse kapital til en virksomhed på. For at omgå dette blev sukuk oprettet for at knytte afkast og pengestrømme af gældsfinansiering til et bestemt aktiv, der købes, og effektivt fordele fordelene ved dette aktiv. Dette giver investorer mulighed for at omgå forbuddet, der er skitseret under sharia og stadig modtage fordelene ved gældsfinansiering. Men på grund af den måde, sukuk er struktureret på, kan finansiering kun rejses for identificerbare aktiver.

Således repræsenterer sukuk samlede og udelte ejerandele i et materielt aktiv, da det vedrører et specifikt projekt eller en specifik investeringsaktivitet. En investor i en sukuk ejer derfor ikke en gældsforpligtelse, som obligationsudstederen skylder, men ejer i stedet en del af aktivet, der er knyttet til investeringen. Det betyder, at sukuk-indehavere, i modsætning til obligationsejere, modtager en del af indtjeningen genereret af det tilknyttede aktiv.

Sukuk vs. traditionelle obligationer

Sukuk og konventionelle obligationer deler lignende egenskaber, men har også vigtige nøgleforskelle:

TTT

Sukuk Eksempel: Tillidscertifikater

Den mest almindelige type sukuk kommer i form af et tillidscertifikat. Disse certifikater er også underlagt vestlig lov, men strukturen af denne type sukuk er mere nuanceret. Organisationen, der indsamler midler, skaber først et offshore special purpose vehicle (SPV). SPV udsteder derefter tillidscertifikater til kvalificerede investorer og overfører provenuet af investeringerne til en finansieringsaftale med den udstedende organisation. Til gengæld tjener investorerne en del af overskuddet knyttet til aktivet.

Sukuk struktureret som tillidscertifikater er kun anvendelige, hvis SPV'en kan oprettes i en offshore-jurisdiktion, der tillader sådanne trusts. Dette er nogle gange ikke muligt. Hvis en SPV og tillidscertifikater ikke kan oprettes, kan en sukuk struktureres som en alternativ civilretlig struktur. I dette scenarie oprettes et aktivleasingselskab i oprindelseslandet, der effektivt køber aktivet og leaser det tilbage til den organisation, der har behov for finansiering.

Højdepunkter

• Sukuk involverer en direkte aktivejerandel, mens obligationer er indirekte rentebærende gældsforpligtelser.

• Både sukuk og obligationer giver investorerne betalingsstrømme, men indkomst fra en sukuk kan ikke være spekulativ, hvilket ville gøre den ikke længere halal.

• En sukuk er et sharia-kompatibelt obligationslignende instrument, der bruges i islamisk finans.